Berikut adalah sesuatu yang seharusnya membuat banyak orang terkejut di kalangan crypto: seorang pejabat tinggi dari Bank Sentral Belanda baru saja mengeluarkan saran bombastis. Jika stablecoin menghadapi gelombang penebusan massal secara tiba-tiba—anggap saja sebagai bank run digital—Bank Sentral Eropa mungkin perlu menghentikan strategi suku bunganya.

Ini bukan hanya perdebatan teoritis. Stablecoin sekarang bergerak dengan nilai ratusan miliar, namun cadangan dan mekanisme penukaran mereka tetap berada di bawah pengawasan ketat. Krisis likuiditas di ruang itu bisa berdampak pada keuangan tradisional lebih cepat daripada yang dapat direspons oleh regulator. Yang mencolok di sini adalah pengakuan dari seorang insider Bank Sentral: alat kebijakan moneter mungkin tidak kebal terhadap guncangan yang berasal dari infrastruktur keuangan terdesentralisasi.

Waktu juga penting. Dengan ECB yang mengatasi kekhawatiran inflasi dan kerentanan ekonomi, menambahkan risiko penularan stablecoin ke dalam persamaan memperumit aksi keseimbangan yang sudah rapuh. Apakah ini akan diterjemahkan menjadi pengawasan yang lebih ketat atau penyesuaian suku bunga kontinjensi tetap tidak pasti, tetapi satu hal yang jelas—Bank Sentral mengawasi eksperimen stablecoin jauh lebih dekat daripada yang banyak orang sadari.