Perbedaan di dalam The Federal Reserve (FED) kini sudah terbuka sepenuhnya. Pernyataan Presiden Federal Reserve Boston, Collins, baru-baru ini cukup menarik — dia mengatakan bahwa dia "belum memutuskan untuk pertemuan kebijakan bulan Desember" dan memiliki "sikap hati-hati" terhadap penyesuaian kebijakan. Meskipun dia mengakui bahwa kebijakan saat ini "sedikit ketat", dia juga menyebutkan bahwa proses pengurangan neraca harus diakhiri. Kata-kata ini terdengar biasa-biasa saja, tetapi sebenarnya mengungkapkan bahwa telah muncul perbedaan yang cukup besar di dalam The Federal Reserve (FED) mengenai langkah selanjutnya.

Pertama, mari kita lihat beberapa sinyal kunci: data pekerjaan bulan September tampaknya baik, dengan penambahan posisi yang melebihi ekspektasi, tetapi setelah melihat lebih dekat, data di dalamnya cukup terfragmentasi, sulit untuk mengatakan bahwa ini bisa menjadi alasan yang cukup untuk menyesuaikan kebijakan. Sementara itu, pengurangan neraca (QT) resmi berakhir, dan periode pengetatan likuiditas telah mencapai titik balik.

Collins kali ini berbicara secara gamblang: "Adanya perbedaan pendapat dalam pembuatan kebijakan adalah hal yang normal." Pernyataan ini tampak biasa, namun sebenarnya sejalan dengan ketidaksepakatan sebelumnya dalam notulen rapat yang menyebutkan "sebagian pejabat mendukung pelonggaran" dan "beberapa pejabat menganjurkan untuk tetap bertahan." Ditambah dengan lingkungan ekonomi global yang kompleks dan berubah-ubah, ketidakpastian inflasi masih ada, The Federal Reserve (FED) harus menemukan keseimbangan antara mempertahankan pertumbuhan dan mengendalikan inflasi, dan tantangan ini memang tidak kecil.

Apa arti hal ini bagi pasar?

Pertama, ekspektasi pelonggaran kebijakan pada bulan Desember perlu diredam. Pernyataan hati-hati Collins ditambah dengan suara penolakan dari dalam, kemungkinan pelonggaran kebijakan semakin menyusut. Kedua, ketidakpastian kebijakan semakin meningkat—mode pengambilan keputusan The Federal Reserve (FED) telah berubah dari "konsensus" di masa lalu menjadi "permainan politik internal" saat ini, risiko fluktuasi di pertemuan mendatang mungkin akan lebih besar. Namun, ada berita baik, berakhirnya QT sedikit menguntungkan pasar, hanya saja lingkungan suku bunga tinggi masih ada, aset berisiko tetap menghadapi tekanan.

Kolins kali ini secara terbuka membahas perbedaan, apakah sebenarnya ini adalah persiapan untuk mempertahankan status quo pada bulan Desember, atau ada makna lain? Di tengah kontroversi kebijakan The Federal Reserve (FED), bagaimana pasar akan bergerak selanjutnya?