Lanskap pasar kripto berubah di Q3 2025: Ketika perebutan bursa merambah ke on-chain

Sebuah pesta Meme berbahasa Tionghoa di awal Oktober secara tak terduga menjadi pemicu perang antar public chain.

Meme coin berbahasa Tionghoa yang diwakili oleh “XX人生” tiba-tiba viral di BNB Chain, bahkan menarik pemain luar negeri untuk mulai belajar bahasa Tionghoa demi ikut berspekulasi. Yang lebih dramatis, kepala Base chain Jesse Pollak dari sebuah platform compliant, dalam sebuah presentasi publik menggunakan “XX人生” sebagai contoh—padahal sebelumnya ia baru saja secara terbuka mendiss sebuah bursa papan atas terkait biaya listing.

Kisah yang tampak absurd ini sebenarnya mengungkap medan perang baru di industri kripto: ketika peta bursa terpusat semakin membeku, medan perang utama telah bergeser ke ranah on-chain.

Dunia Bursa: Pola Tiga Kekuatan yang Tak Tergoyahkan

Data tidak pernah berbohong. Kuartal ketiga 2025, total kapitalisasi pasar aset kripto melonjak ke $4,02 triliun, naik 16,2% dibanding Q2 yang sebesar $3,46 triliun, dan meroket 72,5% dibanding tahun sebelumnya. Pasar berlari kencang, namun peringkat bursa nyaris tak berubah.

TOP10 bursa menyumbang volume transaksi $28,7 triliun di Q3, melonjak 32,87% dari Q2. Rinciannya, spot $4,9 triliun dan derivatif $23,7 triliun. Tampak ramai, tapi stabilitas distribusi pangsa pasar sangat mencolok.

Satu bursa papan atas mencatat volume total $9,93 triliun dan menguasai 34,59% pasar—satu-satunya platform yang konsisten mempertahankan sepertiga pasar. Sisanya? Beberapa bursa lain masing-masing menguasai 12,60%, 11,58%, 11,45%, 11,36%, saling bersaing ketat tapi tidak ada yang mampu menyingkirkan yang lain.

Yang lebih penting, meski total volume transaksi pasar melonjak 32,87%, perubahan pangsa masing-masing bursa sangat kecil. Pangsa spot bursa utama hanya naik 3,27%, derivatif naik 1%; bursa lain naik di kisaran 0,5%-2%.

Apa artinya ini? Pertarungan di pasar yang ada sudah mendekati batas maksimal. Semua bertumbuh, tapi posisi relatif nyaris tak berubah.

Setelah peristiwa guncangan industri pertengahan Oktober, satu bursa papan atas menggelontorkan $400 juta untuk meluncurkan “Program Satu Perahu” sebagai subsidi pengguna, pasar perlahan pulih. Tapi fakta pahit terungkap: saat persaingan bursa telah masuk “satu super kuat, banyak kuat” yang stabil, mengandalkan spot dan kontrak saja sulit mengubah peta.

Medan perang baru harus—on-chain.

Kebangkitan BNB Chain: Dari Public Chain ke “Sistem Operasi Finansial”

Jika Solana pernah jadi panggung utama musim Meme, maka Q3 2025 adalah momen emas BNB Chain.

CryptoRank menempatkannya sejajar dengan Solana dan Avalanche sebagai “Blockchain Terbaik Q3”, tapi datanya lebih dari sekadar label. Volume DEX BNB Chain mencapai $225 miliar, tertinggi sejak Q4 2021, hanya kalah dari Solana($365 miliar) dan Ethereum($337 miliar).

Lebih mencengangkan, jumlah address aktif. September, address aktif BNB Chain melonjak ke 52,5 juta, naik 57% dari bulan sebelumnya, langsung melampaui Solana(45,8 juta) dan Ethereum(8,9 juta), jadi nomor satu di antara public chain utama. Jumlah transaksi naik dari 892 juta di Q2 menjadi 1,22 miliar.

Lonjakan aktivitas langsung berbuah pemasukan nyata. Q3 belum berakhir, BNB Chain sudah menghasilkan pendapatan biaya $357,3 juta, hanya September pendapatannya $22 juta, tertinggi sejak Maret.

Tapi ini belum seluruh cerita.

Menurut DefiLlama, jumlah protokol di BSC sudah mencapai 1.033, 2,7 kali lipat Solana(381), mendekati Ethereum 1.638. TVL(total nilai terkunci) mencapai $8,729 miliar, naik 15,02% per bulan, tercepat di TOP10 public chain—selisih $2,6 miliar lagi mengejar Solana $11,368 miliar.

Apa senjata rahasia pertumbuhan ini? Penurunan biaya + aplikasi viral.

Akhir September, proposal validator BNB Chain memangkas harga Gas minimum dari 0,1 Gwei ke 0,05 Gwei, interval blok dari 750 ms ke 450 ms. Ini penurunan ketiga dalam 18 bulan—April 2024 dari 3 Gwei ke 1 Gwei, Mei 2025 ke 0,1 Gwei, total turun 75%. Setelah penurunan terakhir, transaksi harian melonjak 140% menembus 12 juta, biaya median dari $0,04 ke $0,01.

Jalan tol sudah mulus, perlu kendaraan yang lewat.

Jika Alpha adalah kunci pembuka spot on-chain, maka DEX perpetual Aster adalah penerusnya. Protokol yang muncul September ini, pendapatan harian sempat melesat ke $7,2 juta, bahkan mengalahkan raja derivatif Hyperliquid($2,79 juta). Kebangkitan Aster mendorong volume perpetual BNB Chain Q3 naik 55% ke $36 miliar.

Kata media: satu bursa papan atas membangun dua “mini XX” di on-chain—Alpha untuk spot, Aster untuk derivatif. Yang mampu mendisrupsi dirinya, sejauh ini memang dirinya sendiri.

ATH BNB $1.376: Kekuatan Riil di Balik Meme

Jika pakai logika pasar modal tradisional, ketika sebuah ekosistem punya produk jagoan dan mesin penghasil uang super kuat, pasar akan memberi valuasi tinggi. Market cap BNB $150 miliar bisa dianggap ekspektasi super terhadap ekosistem ini, mengembalikannya ke jajaran TOP3 aset kripto.

Tapi dorongan utama reli kali ini bukan Meme, melainkan institusi yang masuk.

Bulan Juni dan Juli, sejumlah perusahaan publik mengumumkan memasukkan BNB ke neraca mereka. Agustus, veteran Web3 B Strategy mengumumkan akan menggalang $1 miliar untuk membentuk perusahaan publik AS dan memegang BNB sebagai aset keuangan—didukung “kantor keluarga terkuat” YZi Labs.

Pertengahan Oktober, Bloomberg mengungkap Huaxing Capital—perusahaan Hong Kong—berencana menggalang $600 juta untuk treasury BNB di AS, bakal jadi investasi BNB terbesar oleh perusahaan publik jika sukses. Di waktu yang sama, anak usaha SoftBank, PayPay Corp, akuisisi 40% saham bursa Jepang.

Jefferies, bank investasi AS, dalam laporan terbaru menyebut aset kripto masih di “tahap 1996”(awal booming internet), menyarankan analisa token seperti startup teknologi, utamakan “adopsi, pengembangan, pemanfaatan, dan use case”.

BNB sangat cocok: bagi pengguna trading, bisa untuk diskon fee; bagi investor, tiket Launchpool dan TGE; bagi developer, bahan bakar Gas di BNB Chain.

Tapi senjata pamungkasnya adalah RWA(real world asset).

Akhir September, Franklin Templeton, pengelola aset $1,6 triliun, memperluas platform Benji ke BNB Chain, memanfaatkan biaya rendah dan throughput tinggi, membangun aset keuangan on-chain.

Pertengahan Oktober, anak usaha penuh Bank China Merchants, CMBIAM(, menempatkan dana pasar uang $3,8 miliar ke BNB Chain, investor bisa subscribe pakai fiat atau stablecoin dan redeem secara real-time via smart contract.

Inilah tujuan besar BNB setelah menembus $1.376 di tengah riuh Meme—saat semakin banyak institusi seperti Franklin Templeton dan CMBIAM mengadopsi BNB Chain, public chain yang terus berkembang, membaik, murah, dan efisien ini punya peluang jadi: pondasi sistem keuangan.

Penutup: Medan Perang On-Chain Baru Dimulai

Dari euforia Meme “XX人生”, hingga aplikasi RWA institusi, BNB Chain di Q3 telah bertransformasi dari “instrumen spekulasi” menjadi “infrastruktur finansial”.

Peta bursa sudah membeku, tapi perang on-chain baru dimulai. Saat jalan tol sudah jadi, biaya murah, aplikasi killer muncul, dan raksasa keuangan tradisional masuk—pertarungan pertumbuhan sejati ini layak lebih diwaspadai daripada musim Meme manapun.

Karena setelah gelembung internet 1996 pecah, mereka yang bertahan justru mengubah dunia. “1996” dunia kripto, mungkin baru saja dimulai.