Gubernur Bank Sentral Jepang, Kazuo Ueda, baru saja mengeluarkan gebrakan besar—langsung menyebut rapat kebijakan tanggal 18 Desember dan mengatakan akan "mengambil keputusan secara bijaksana". Kalimatnya terdengar datar, tapi orang-orang Wall Street langsung heboh. Dalam waktu sepuluh hari, probabilitas pasar terhadap kenaikan suku bunga Jepang melonjak dari 20% jadi 80%—kecepatannya secepat perubahan wajah dalam pertunjukan Sichuan.

Efek domino pun terjadi dengan cepat: imbal hasil obligasi Jepang melonjak, selisih suku bunga AS-Jepang menyempit sehingga dolar AS terhadap yen mulai anjlok, dan Bitcoin? Dalam beberapa jam saja, hampir seluruh kenaikan selama sepuluh hari terakhir langsung ludes. Para trader sekarang paling takut kalau Bank Sentral Jepang benar-benar tiba-tiba menaikkan suku bunga sebelum Natal—kenangan "pembantaian carry trade" Desember 2022 masih segar di ingatan, apalagi likuiditas memang sudah tipis di akhir tahun, kalau ditambah kejutan sekarang, bisa benar-benar fatal.

Kenapa Bank Sentral Jepang baru bicara saja, Bitcoin langsung ikut goyah? Intinya ada di skema "carry trade yen". Logikanya sederhana: pinjam yen dengan suku bunga sangat rendah (bahkan pernah negatif), lalu langsung masuk ke aset berisiko tinggi dan berimbal hasil tinggi seperti Bitcoin dan saham teknologi, dapat untung dari selisih suku bunga dan kenaikan harga. Selama puluhan tahun, kebijakan longgar Bank Sentral Jepang seperti kolam dana yang tak ada habisnya, menghidupi banyak transaksi seperti ini sekaligus menyuntik likuiditas ke pasar kripto.

Tapi sekarang situasinya berubah. Meski Kazuo Ueda sebelumnya sudah memberi sinyal hawkish, kali ini dia langsung mengunci waktu rapat, sehingga pasar mencium aroma perubahan nyata. Begitu Jepang benar-benar naikkan suku bunga, leverage yang selama ini didorong yen murah harus dibongkar—biaya pinjam naik, siapa yang berani main api? Saat itu, dana kemungkinan akan kembali ke yen untuk cari aman, dan aset berisiko seperti Bitcoin bisa jadi korban pertama.