Morgan Stanley kali ini harus menelan pil pahit dengan sangat cepat.

Masih ingat setelah data non-farm payroll bulan September dirilis, mereka langsung memundurkan ekspektasi penurunan suku bunga hingga tahun 2026? Namun baru dua bulan berlalu, sikap mereka berbalik 180 derajat—sekarang kembali bertaruh penurunan suku bunga akan terjadi pada bulan Desember. Sebenarnya apa yang terjadi di balik perubahan ini?

Ada tiga sinyal yang tak boleh diabaikan. Pertama, arah kebijakan internal The Fed mulai berubah, beberapa pengambil keputusan utama seperti Williams, Waller, dan Daly baru-baru ini memberikan pernyataan yang jelas-jelas lebih dovish. Kedua, pasar futures suku bunga CME memberikan suara dengan uang sungguhan: probabilitas penetapan suku bunga turun di bulan Desember sudah melonjak ke 87%. Yang paling penting, Morgan Stanley sendiri mengakui mereka "menarik diri terlalu cepat", kecepatan mengakui kesalahan seperti ini jarang terjadi di Wall Street.

Dari sisi data ekonomi pun mendukung narasi ini. Indikator-indikator di bulan November mulai melemah, tingkat pengangguran cenderung naik, dan daya tahan belanja konsumen mulai diragukan. Menurut skenario terbaru Morgan Stanley: Desember akan menurunkan suku bunga 25 basis poin sebagai langkah awal, lalu masing-masing satu kali lagi di Januari dan April tahun depan, hingga akhirnya menetapkan suku bunga federal di kisaran 3% hingga 3,25%.

Apa arti semua ini bagi pasar? Begitu likuiditas mulai longgar, aset berisiko biasanya akan bereaksi lebih dulu. Namun kali ini ada variabel penting—apakah inflasi benar-benar sudah terkendali? Jika harga barang naik lagi, The Fed bisa saja terjebak dalam dilema.

Untuk pasar kripto, setiap perubahan likuiditas makro patut diwaspadai. Dalam sejarah, setiap kali kebijakan moneter berubah, aliran dana selalu diacak ulang. Namun bagaimana detailnya, semua masih tergantung langkah The Fed selanjutnya.

(Uraian di atas hanya merupakan pengamatan pasar, tidak membentuk saran investasi apa pun)