Pertemuan Fed malam ini, jangan hanya fokus pada penurunan suku bunga.

Yang benar-benar patut diwaspadai adalah guntur gelap likuiditas. Meskipun The Fed berhenti menyusutkan neraca (QT) pada awal Desember, laju penerbitan obligasi Treasury yang hiruk pikuk tidak berubah, dan uang di pasar masih ketat. Masalah mobilitas mulai membuat orang terjaga kembali.

Ada dua faksi yang bertarung di pasar saat ini. Danske Bank lebih beragama Buddha, dan merasa bahwa likuiditas belum mencapai titik alis terbakar, dan The Fed kemungkinan akan menunda pelonggaran kuantitatif (QE) bertahap hingga 2026, atau menyempurnakan suku bunga saldo cadangan (IORB) untuk mengatasi masa lalu.

Tetapi Bank of America (BofA) melemparkan prediksi bom - Powell bisa membuat masalah besar pada pertemuan ini: meluncurkan "Program Pembelian Obligasi Manajemen Cadangan" (RMP). Apa maksudmu? Mulai Januari tahun depan, The Fed akan membeli sekitar $45 miliar dalam obligasi Treasury jangka pendek setiap bulan. Jika reinvestasi pendapatan jatuh tempo MBS juga dimasukkan, ukuran pembelian dapat melonjak menjadi $60 miliar per bulan.

Harus jelas bahwa RMP tidak sama dengan pelonggaran kuantitatif tradisional. QE adalah membeli obligasi jangka panjang ketika suku bunga mendekati nol untuk merangsang ekonomi, dan RMP adalah membeli obligasi jangka pendek untuk mengeruk "pembuluh darah" pasar uang dan mencegah terulangnya krisis likuiditas pada September 2019. Tujuannya adalah untuk menjaga cadangan sistem perbankan tetap "cukup" dan tidak membiarkan seluruh sistem keuangan terjebak.

Tentu saja, trik ini pasti akan menarik omelan - topi seperti "mencetak uang terselubung" dan "inflasi akan datang" pasti akan terbang ke seluruh langit. Namun sekarang pasar pembelian kembali sudah mulai mengetat, daripada menunggu sesuatu terjadi, lebih baik memberikan jaminan kepada pasar terlebih dahulu.

Jadi sorotan Kamis pagi mungkin bukan keputusan suku bunga sama sekali, tetapi bagaimana memainkan neraca. Untuk BTC dan ETH, likuiditas adalah jangkar penetapan harga yang sebenarnya. Jika The Fed benar-benar berani membuka pintu air dan melepaskan air, bahkan jika secara nominal tidak disebut QE, Anda tahu bagaimana pasar kripto akan bereaksi.

Pasar tidak pernah kekurangan cerita, yang kurang adalah uang sungguhan.