Michael Saylor Menentang Pengecualian Perusahaan Berdaulat Bitcoin dari MSCI

Sumber: CryptoValleyJournal Judul Asli: Michael Saylor menentang pengecualian MSCI terhadap perusahaan yang memiliki treasury Bitcoin Tautan Asli: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/michael-saylor-opposes-msci-exclusion-of-bitcoin-treasury-companies/ Michael Saylor, Ketua Eksekutif Strategy (formerly MicroStrategy), telah mengirim surat resmi kepada Komite Indeks Ekuitas MSCI, menggambarkan usulan penyedia indeks tersebut sebagai “keliru.”

Penyedia indeks global MSCI mempertimbangkan untuk mengecualikan perusahaan dengan setidaknya 50 persen dari total neraca mereka dalam aset digital dari MSCI Global Investable Market Indexes. Strategy, perusahaan treasury Bitcoin publik terbesar di dunia dengan 660.624 BTC senilai sekitar 60 miliar dolar AS, akan menjadi entitas yang paling terdampak. Masa konsultasi MSCI dimulai pada 10 Oktober 2025 dan berlangsung hingga 31 Desember 2025. Keputusan akhir diharapkan pada 15 Januari 2026, dengan kemungkinan implementasi pada Februari. JPMorgan memperkirakan arus keluar pasif sekitar 2,8 miliar dolar AS dari saham Strategy jika perusahaan dikeluarkan dari indeks MSCI. Sekitar 18,3 triliun dolar AS dalam aset menjadi patokan indeks MSCI.

Strategy Mengkritik Ambang Batas sebagai Diskriminatif

Dalam suratnya, Saylor berpendapat bahwa Perusahaan Treasury Aset Digital seperti Strategy adalah entitas bisnis operasional. Mereka menggunakan aset digital sebagai modal produktif – bukan sebagai kendaraan pasif yang mengikuti perkembangan harga. Meski begitu, perusahaan menggambarkan ambang batas 50 persen yang diusulkan sebagai “diskriminatif, sewenang-wenang, dan tidak dapat dilaksanakan.”

Strategy menegaskan bahwa MSCI secara historis mengklasifikasikan perusahaan berdasarkan aktivitas mereka – bisnis yang menghasilkan pendapatan dan laba. Usulan baru, bagaimanapun, menyimpang dari prinsip ini. Di sini, satu item neraca bisa mengesampingkan kenyataan operasional. George Mekhail, Managing Director di Bitcoin For Corporations, menjelaskan dengan jelas: “MSCI telah lama mendefinisikan perusahaan berdasarkan apa yang mereka lakukan, bukan berdasarkan apa yang mereka miliki. Usulan ini meninggalkan prinsip itu demi satu kelas aset.”

Perusahaan menyoroti apa yang disebutnya sebagai standar ganda: perusahaan tradisional – seperti perusahaan minyak besar, REIT, perusahaan kayu, atau grup media – juga sangat bergantung pada satu jenis aset. Namun mereka tidak diperlakukan sebagai dana maupun dikeluarkan dari indeks. Akibatnya, perlakuan tidak adil ini hanya mempengaruhi perusahaan yang berorientasi Bitcoin.

Kritik Industri Terhadap Volatilitas Indeks

Poin kritik lain berkaitan dengan efek praktis dari aturan tersebut. Ambang batas 50 persen terkait dengan harga pasar dari aset yang sangat volatile. Ini akan membuat keanggotaan indeks secara inheren tidak stabil. Sebuah perusahaan bisa melanggar ambang batas inklusi atau pengecualian hanya karena pergerakan harga Bitcoin – tanpa perubahan operasional.

Bitcoin For Corporations (BFC), sebuah kelompok advokasi untuk perusahaan dengan strategi treasury Bitcoin, meluncurkan inisiatif industri resmi terhadap usulan MSCI pada 8 Desember 2025. Koalisi ini mengoordinasikan tanggapan dari perusahaan publik yang terdampak dan memperingatkan kemungkinan reklassifikasi atau penghapusan hingga 39 perusahaan dari indeks.

Konflik dengan Kebijakan Inovasi AS

Strategy berpendapat bahwa usulan MSCI akan memperlambat investasi ke industri aset digital yang sedang berkembang. Ini secara langsung bertentangan dengan kebijakan inovasi yang ramah dari pemerintahan AS saat ini. Oleh karena itu, perusahaan mendesak MSCI untuk memberi waktu bagi sektor aset digital untuk matang sebelum menerapkan aturan lengkap.

Jika MSCI bersikeras memberikan perlakuan khusus kepada perusahaan treasury aset digital, penyedia indeks harus melakukan konsultasi lebih lanjut dengan industri. Strategy menegaskan bahwa periode konsultasi saat ini tidak cukup untuk mengevaluasi implikasi kompleks dari perubahan yang diusulkan.

Keputusan ini memiliki implikasi besar terhadap penerimaan institusional terhadap Bitcoin sebagai aset treasury. Jika MSCI melaksanakan usulan tersebut, hal ini bisa mengurangi minat perusahaan publik lain untuk menyimpan Bitcoin di neraca mereka. Penolakan, bagaimanapun, akan menyampaikan bahwa infrastruktur pasar keuangan tradisional mengakui Bitcoin sebagai aset perusahaan yang sah.

Posisi dan Kekuasaan Voting Saylor

Michael Saylor terus mengendalikan 42 persen saham suara Strategy, memberinya pengaruh besar terhadap arah strategis perusahaan. Pengendalian ini didasarkan pada saham biasa Kelas B, yang memiliki rasio suara sepuluh banding satu dibandingkan saham Kelas A. Saylor memegang 51,7 persen kekuasaan suara pada Oktober. Namun, ia kehilangan kendali mayoritas karena sejumlah penerbitan ekuitas dan utang yang digunakan untuk membiayai akuisisi Bitcoin tambahan.

Antara 1 dan 7 Desember 2025, Strategy membeli 10.624 BTC lagi dengan harga sekitar 963 juta dolar AS. Harga pembelian rata-rata adalah 90.615 dolar AS per Bitcoin. Total kepemilikan perusahaan sekarang mencapai 660.624 BTC, diperoleh dengan biaya rata-rata 74.696 dolar AS per Bitcoin. Total biaya akuisisi, termasuk biaya, sekitar 49,4 miliar dolar AS.

Perusahaan melakukan rebranding dari MicroStrategy menjadi Strategy pada Februari 2025 dan memposisikan dirinya sebagai perusahaan treasury Bitcoin terkemuka. Strategy juga mengumumkan cadangan dolar AS sebesar 1,44 miliar dolar untuk menutupi pembayaran dividen atas saham preferen dan pembayaran bunga atas utang yang ada. Meskipun operasi perangkat lunaknya tetap berjalan, mereka hanya mewakili sebagian kecil dari nilai perusahaan. Bitcoin kini menyumbang lebih dari 85 persen dari nilai perusahaan.