Ketika Pasar Mengalahkan Para Ahli: Pasar Prediksi Mengubah Harapan Inflasi

Pasar prediksi mengumpulkan informasi yang beragam melalui perdagangan berbasis harga, merespons dengan cepat terhadap perubahan inflasi, dengan kesalahan rata-rata sekitar 40% lebih rendah dibandingkan analis Wall Street.

Konsensus ahli tradisional dibatasi oleh kerangka model dan sumber data, memperbarui lebih lambat dan bereaksi kurang efektif terhadap perubahan mendadak.

Sifat pasar prediksi yang real-time dan terdesentralisasi memberikan para pembuat kebijakan, investor, dan institusi penelitian perspektif baru, yang sangat berharga di masa-masa ketidakpastian tinggi.

Penelitian Kalshi menunjukkan bahwa pasar prediksi mengungguli konsensus analis tradisional dalam ramalan inflasi, mengungkapkan bahwa ekspektasi makro sedang disesuaikan melalui mekanisme pasar.

Dalam kerangka analisis makroekonomi, peramalan inflasi telah lama memegang status yang hampir “otoritatif”. Keputusan mengenai jalur kebijakan bank sentral, alokasi aset institusi, dan strategi biaya dan harga perusahaan hampir selalu didasarkan pada ekspektasi inflasi di masa depan. Secara historis, ekspektasi ini telah dibentuk oleh bank-bank Wall Street, institusi penelitian, dan ekonom, yang secara kolektif menghasilkan konsensus yang diadopsi secara luas oleh pasar.

Namun, laporan riset dari platform pasar prediksi Kalshi menantang sistem yang sudah mapan ini. Laporan tersebut menunjukkan bahwa selama 25 bulan dari Februari 2023 hingga pertengahan 2025, pasar prediksi mengungguli konsensus analis arus utama dalam meramalkan perubahan CPI AS tahun ke tahun, dengan rata-rata kesalahan sekitar 40% lebih rendah. Yang penting, selama periode ketika inflasi menyimpang signifikan dari ekspektasi, keunggulan ini menjadi semakin jelas.

Ini bukan sekadar kontes “siapa yang lebih pintar,” tetapi tes dunia nyata tentang bagaimana ekspektasi makro terbentuk, siapa yang mendorongnya, dan apakah mereka perlu dipertimbangkan kembali.

APAKAH INI BERARTI RAMALAN WALL STREET GAGAL?

Dalam kerangka tradisional, otoritas proyeksi makroekonomi berasal dari spesialisasi. Analis mengandalkan model makro, data historis, dan pemahaman kebijakan untuk secara sistematis memproyeksikan inflasi masa depan. Pendekatan ini jelas, dapat dijelaskan secara logis, dan telah lama menjadi acuan bagi pembuat kebijakan dan investor institusi.

Masalah muncul ketika analis berkonsentrasi pada kerangka model yang serupa dan mengandalkan sumber data yang serupa. Konsensus dapat berkembang menjadi “ketergantungan jalur,” yang mempersempit perbedaan antara perkiraan dan menyinkronkan penyesuaian, sambil mengurangi responsivitas terhadap perubahan mendadak.

Hasil Kalshi menonjol dalam konteks ini. Pasar prediksi tidak bergantung pada satu model atau penilaian otoritas tetapi terus menyesuaikan harapan melalui mekanisme pasar. Ketika ramalan mereka secara sistematis mengungguli konsensus analis dalam kesalahan aktual, perbedaan ini tidak lagi kebetulan—ini adalah tantangan nyata terhadap otoritas peramalan yang sudah mapan.

KEBIJAKAN KOLEKTIF SEBAGAI MEKANISME PENETAPAN HARGA

Kunci agar pasar prediksi mengungguli konsensus ahli bukanlah bahwa peserta secara inheren “lebih profesional”, tetapi bahwa mereka mengagregasi informasi dengan cara yang fundamentally berbeda.

Dalam pasar prediksi, penilaian diekspresikan langsung dalam harga daripada laporan atau pendapat. Peserta menanggung konsekuensi ekonomi nyata untuk keputusan mereka, terus-menerus menyaring kualitas informasi. Asumsi yang lambat bereaksi atau sudah usang dikoreksi oleh kekuatan pasar, sementara informasi yang sensitif secara marginal dengan cepat tercermin dalam perilaku perdagangan.

Mekanisme “intelijen kolektif” ini bukanlah sekadar suara mayoritas, melainkan sebuah permainan berkelanjutan yang didorong oleh insentif. Peserta dari latar belakang yang beragam—trader makro, peneliti industri, pengamat kebijakan, dan bahkan individu yang peka terhadap satu metrik—mengompresi informasi yang terdispersi menjadi sinyal harga yang terus diperbarui.

Sebaliknya, prakiraan konsensus tradisional lebih bergantung pada penyesuaian model dan proses ulasan internal, yang secara alami memperbarui lebih lambat. Dalam kondisi makro yang stabil, perbedaannya kecil; tetapi dalam ketidakpastian yang berubah dengan cepat, pasar prediksi menunjukkan keunggulan yang jelas.

Gambar 1: Grafik Probabilitas Pasar Prediksi Inflasi CPI

DAMPARAN DAN REALITAS ERA INFLASI YANG TIDAK STABIL

Jika kinerja pasar prediksi dalam meramalkan inflasi secara struktural berarti, dampaknya melampaui CPI saja.

Inflasi adalah variabel makro yang paling diperhatikan, tetapi bukan satu-satunya peristiwa yang tidak pasti untuk diprediksi. Pertumbuhan ekonomi, jalur kebijakan, hasil fiskal, dan peristiwa institusional tertentu menghadapi tantangan serupa dalam pembentukan ekspektasi. Pasar prediksi memberikan bukan kesimpulan tetapi penilaian probabilitas yang dapat disesuaikan secara real-time.

Penelitian Kalshi menarik perhatian karena latar belakang makro saat ini. Dalam beberapa tahun terakhir, banyak ekonomi telah mengalami volatilitas inflasi yang signifikan. Guncangan harga energi, risiko geopolitik, restrukturisasi rantai pasokan, dan ekspansi fiskal saling tumpang tindih, menyebabkan perubahan frekuensi dalam pendorong inflasi. Model yang didasarkan pada hubungan historis menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam lingkungan ini.

Karena inflasi tidak lagi mengikuti satu logika, peramalan beralih dari “rata-rata jangka panjang” ke menangkap “perubahan marginal.” Sifat pasar prediksi yang real-time dan terdesentralisasi memberikan mereka keuntungan relatif dalam konteks semacam itu, menjelaskan mengapa kinerjanya sangat kuat ketika penyimpangan dari ekspektasi besar.

Bagi pembuat kebijakan, harga pasar ini dapat berfungsi sebagai sinyal ke depan untuk mengidentifikasi potensi risiko; bagi investor, mereka menawarkan perspektif di luar laporan penelitian dan proyeksi model; bagi lembaga penelitian, temuan ini mendorong penilaian kembali batas metodologi peramalan.

Penting untuk dicatat bahwa pasar prediksi tidak ditujukan untuk menggantikan analisis makro tradisional. Pendekatan yang lebih realistis adalah keberadaan bersama: model menjelaskan struktur dan kausalitas, sementara harga pasar mencerminkan bagaimana informasi saat ini diinterpretasikan dan dicerna.

HARAPAN SEDANG DITETAPKAN ULANG

Dari perspektif yang lebih luas, nilai sebenarnya dari berita ini bukanlah kompetisi antara pemenang dan pecundang, tetapi indikasinya bahwa ekspektasi makro sedang dihargai ulang melalui mekanisme pasar.

Perkiraan tidak lagi hanya berupa penilaian berbasis teks; mereka terus disesuaikan di bawah batasan keuangan yang nyata, mengubah sumber otoritas. Analisis ahli tetap penting tetapi tidak lagi menjadi satu-satunya titik referensi.

Di era ketidakpastian yang tinggi, mengabaikan perubahan ini mungkin lebih berisiko daripada menerimanya. Apakah pasar prediksi akan menjadi bagian permanen dari sistem analisis makroekonomi masih harus dilihat, tetapi studi Kalshi menunjukkan bahwa dalam isu-isu kunci tertentu, pasar sudah mulai memberikan jawaban lebih cepat daripada yang kita bayangkan.

Baca Selengkapnya:

Dissent Fed Meningkat di Tengah Inflasi yang Lengket—Crypto Menunggu Kejelasan

Bitcoin vs. Ethereum: Sebuah Eksplorasi Dua Mekanisme Inflasi

〈When the Market Beats the Experts: Prediction Markets Are Reshaping Inflation Expectations〉 artikel ini pertama kali diterbitkan di 《CoinRank》.