Baru-baru ini saya melihat laporan tahunan Solana Foundation, dan semakin saya membacanya, semakin terasa ada beberapa data yang perlu diselidiki lebih lanjut. Laporan tersebut penuh dengan angka-angka tentang pertumbuhan Meme coin selama dua tahun, namun saat sampai ke bagian volume perdagangan dan jumlah peserta, suasananya tiba-tiba berubah.

Berdasarkan pelacakan data on-chain, sejak kuartal kedua 2025, volume perdagangan harian rata-rata Meme coin di Solana menunjukkan penurunan yang jelas. Memasuki kuartal keempat, volume perdagangan mingguan sudah turun hampir 60% dibandingkan puncaknya. Yang lebih perlu diperhatikan adalah jumlah pengguna — dalam tiga bulan turun langsung dari rata-rata 120.000 orang per hari menjadi di bawah 50.000 orang, ini bukan fluktuasi kecil.

Mengapa perdagangan Meme coin seperti ini? Melihat kembali situasi awal 2025 bisa memberikan petunjuk. Saat itu efek selebriti memang membuat pasar panas, volume perdagangan 24 jam GMGN dan alat serupa pernah melampaui $153 juta, dan panas di chain mencapai puncaknya. Namun tren yang didukung oleh tren viral dan topik seperti ini memang sangat rapuh. Ketika tren berlalu, peserta pergi, data langsung menunjukkan kebenaran.

Fakta yang ada di depan mata sekarang adalah penurunan perdagangan Meme coin sudah menjadi tren. Bukan penyesuaian jangka pendek, melainkan penurunan alami setelah gelombang spekulasi berlalu. Aktivitas on-chain dan frekuensi perdagangan sama-sama menurun, ini menunjukkan peserta berkurang dan panas pasar mendingin. Beberapa orang mungkin akan mengatakan ini hal yang wajar — setiap tren memiliki siklus. Benar, tetapi pertanyaan kuncinya adalah, apa pendorong berikutnya? Setelah gelembung yang diciptakan oleh efek selebriti jangka pendek pecah, jelas peralatan perdagangan berkelanjutan tidak cukup.

Ini juga menjelaskan mengapa hanya melihat kelipatan pertumbuhan kesimpulannya akan sangat sepihak. Angka permukaan mungkin terlihat bagus, tetapi melihat lebih dekat kedalaman perdagangan, retensi pengguna, dan tingkat partisipasi pasar, barulah bisa menilai tingkat kesehatan ekosistem yang sesungguhnya. Untuk saat ini, suasana panas Meme coin di Solana memang sedang surut, tidak peduli bagaimana Solana Foundation mengemas data, situasi nyata di chain tidak akan berbohong.