Sejak tahun 1996, pertama kalinya—nilai cadangan emas dari bank sentral non-AS telah melebihi jumlah obligasi AS yang mereka miliki. Titik balik ini berarti apa? Mari kita lihat datanya.

Hingga akhir tahun 2025, cadangan emas dari bank sentral resmi non-AS melebihi 9 miliar troy ons. Jika dikonversi ke harga emas akhir tahun, aset emas ini bernilai sekitar 3,93 triliun dolar AS. Pada waktu yang sama, obligasi AS (jangka panjang dan pendek) yang dimiliki bank-bank sentral ini sekitar 3,88 triliun dolar AS. Hasilnya sangat jelas—emas melampaui obligasi AS.

Mengapa harga emas melonjak begitu tajam? Pada tahun 2025, harga emas internasional melonjak 70%, dari awal tahun sebesar 2600 dolar/ons langsung melonjak ke akhir tahun sebesar 4500 dolar/ons. Bank-bank sentral selama beberapa tahun terakhir diam-diam menambah cadangan emas, dan lonjakan ini membuat nilai buku mereka langsung membengkak.

Namun, ada logika yang lebih dalam di balik ini. Setelah konflik Rusia-Ukraina pada 2022, AS secara langsung membekukan cadangan devisa Rusia, yang memberi peringatan keras kepada bank-bank sentral di seluruh dunia—ketergantungan berlebihan pada aset dolar memiliki risiko politik. Negara-negara mulai menyadari bahwa menaruh semua telur dalam keranjang dolar tidak terlalu aman. Menambah cadangan emas dan mengurangi obligasi AS menjadi strategi klasik untuk mendiversifikasi risiko.

Di sisi lain, utang pemerintah federal AS telah menembus 34 triliun dolar AS, dan defisit terus meningkat tanpa henti. Pasar mulai mempertanyakan kemampuan jangka panjang AS untuk membayar utang dan daya beli dolar. Dalam konteks ini, bank-bank sentral di seluruh dunia melalui penyesuaian struktur cadangan mereka untuk meningkatkan kemandirian dan ketahanan sistem keuangan mereka sendiri, dan ini bukan hal yang mengherankan. Pilihan bank sentral global sudah sangat jelas: emas sedang menjadi aset cadangan baru yang menonjol di era baru.