Melihat data on-chain SOL terbaru, struktur kepemilikan sudah menunjukkan adanya perbedaan yang jelas menjadi dua tingkat. Dalam kisaran $120 hingga $200, terkumpul sebanyak 4,35 miliar SOL, yang mencakup 77% dari total pasokan yang beredar, dengan biaya perputaran tidak lebih dari $80. Distribusi yang sangat terkonsentrasi ini berarti apa? Di satu sisi, posisi kepemilikan yang seragam dan rapi tidak menimbulkan risiko tekanan jual akibat kerugian ekstrem atau keuntungan besar, sehingga margin risiko secara signifikan lebih tinggi dibandingkan siklus sebelumnya. Tapi di sisi lain, kepemilikan di tengah terlalu berat, sehingga untuk menembus ke atas membutuhkan proses konsumsi bertahap, dan dalam jangka pendek sulit untuk melihat tren kenaikan cepat.

Data sentimen juga lebih mencolok. PSIP sempat turun ke 20%, ini adalah titik terendah ekstrem dalam sejarah, hanya bisa disamakan dengan kondisi ekstrem saat FTX meledak pada 2022 yang mencapai 11%. Sekarang, 80% dari kepemilikan yang beredar sedang mengalami kerugian unrealized. Dari pola, PSIP di bawah 30% biasanya menandai area dasar, dan setelah tekanan ekstrem dari sentimen, biasanya akan diikuti oleh rebound balas dendam. Tapi perlu diingat, dasar sentimen tidak sama dengan dasar harga, jika BTC terus turun, masih ada risiko pengujian ulang ke bawah.

Yang paling menarik adalah logika operasi paus besar (whale). Kelompok paus utama yang memegang 1k sampai 10k SOL, yang pada Oktober tahun lalu saat ekspektasi ETF berada di puncak sempat mengurangi posisi, justru selama koreksi mendalam ini melakukan akumulasi besar-besaran. Ketika PSIP turun ke 20%, mereka malah menambah posisi secara besar-besaran. Sinyal perilaku ini sangat penting—dukungan dari paus ini memberikan support beli yang nyata, secara paksa mencegah harga terus ambruk. Yang perlu dipantau selanjutnya adalah apakah aksi akumulasi ini akan berlanjut. Jika paus mulai menjual lagi, support di dasar akan menjadi goyah.

Dari segi biaya, harga $133 sudah menjadi support utama, yang didukung oleh akumulasi konsensus dari para paus utama. Apakah garis pertahanan ini bisa bertahan, dalam tingkat tertentu menentukan batas bawahnya.