Perdebatan Bunga Stablecoin: Mengapa Bank Mungkin Akhirnya Menerima Perubahan

Sektor keuangan menghadapi kenyataan yang tidak nyaman: perlindungan barrier perbankan tradisional terhadap stablecoin crypto mulai runtuh. Brian Armstrong, CEO Coinbase, baru-baru ini mengungkapkan apa yang diyakini banyak orang di industri—bank-bank besar akhirnya akan meninggalkan penolakan mereka terhadap pembayaran bunga stablecoin saat ini dan sebaliknya bersaing dengan menerbitkan mata uang tokenisasi mereka sendiri.

Tempat Pertempuran Saat Ini: RUU GENIUS dan Kepentingan yang Bertentangan

Ketika Kongres mengesahkan RUU GENIUS pada Juli 2025, itu menciptakan kompromi yang aneh. Legislatif secara eksplisit melarang penerbit stablecoin seperti Circle dan Tether untuk secara langsung menawarkan bunga kepada pemegangnya. Namun, itu mengizinkan solusi alternatif yang penting: perantara seperti bursa cryptocurrency dapat meneruskan hasil Treasury yang didukung kepada pengguna, yang saat ini berkisar antara 4% hingga 5%.

Kesenjangan regulasi ini memicu respons lobi yang intens. Asosiasi perdagangan perbankan telah bergerak secara agresif, mendesak pembuat kebijakan untuk menutup apa yang mereka anggap sebagai keunggulan yang tidak adil. Argumen mereka berpusat pada kompetisi: ketika platform non-bank menawarkan pengembalian hampir tanpa risiko pada setara kas cair, pemberi pinjaman tradisional kesulitan mempertahankan deposito tanpa menaikkan suku bunga dan mengurangi margin keuntungan mereka.

Mengapa Posisi Bank Mungkin Tidak Berkelanjutan

Prediksi Armstrong mencerminkan dinamika pasar yang lebih dalam yang tidak bisa diabaikan oleh para bank dalam jangka panjang. Saat ini, bank komersial mempertahankan profitabilitas sebagian melalui suku bunga deposan yang jauh di bawah alternatif pasar. Namun, seiring infrastruktur stablecoin yang semakin matang dan semakin banyak pengguna yang menyadari mereka dapat memperoleh hasil yang berarti melalui platform crypto, model suku bunga rendah ini menjadi semakin tidak dapat dipertahankan.

CEO Coinbase menggambarkan upaya lobi perbankan sebagai “sia-sia” karena mereka berusaha mengatur kompetisi menjauh daripada beradaptasi dengannya. Ia menyoroti inkonsistensi logis: bank mengklaim kekhawatiran keamanan sebagai alasan regulasi, tetapi kekhawatiran sebenarnya adalah mempertahankan model bisnis yang dibangun di atas membayar deposan di bawah kompensasi pasar.

Sikap Koalisi

Respon yang bersatu muncul dari industri crypto. Lebih dari 125 perusahaan, termasuk pemain besar seperti Coinbase, mengajukan penolakan resmi terhadap setiap amandemen RUU GENIUS. Argumen utama mereka: membuka kembali legislasi akan merusak kepastian regulasi yang dibutuhkan industri untuk membangun produk yang dapat dipercaya.

Posisi koalisi ini secara langsung bertentangan dengan kepentingan perbankan, memandang perdebatan ini bukan sekadar perlindungan wilayah tetapi sebagai pertanyaan mendasar tentang inovasi keuangan. Armstrong menyebut amandemen sebagai “garis merah”—menandakan bahwa komunitas crypto tidak akan menyerah pada isu ini.

Evolusi yang Tak Terelakkan

Memandang ke depan, prediksi Armstrong menunjukkan bahwa bank menghadapi dua jalan. Mereka bisa terus melobi Kongres untuk mempertahankan pembatasan yang ada—sebuah usaha yang mahal dan kemungkinan sia-sia. Atau, mereka bisa beralih ke penerbitan dolar tokenisasi mereka sendiri, menangkap spread hasil secara langsung daripada berjuang untuk mempertahankan penekanan suku bunga deposan.

Logika dasarnya sederhana: kekuatan pasar akhirnya mengatasi hambatan regulasi. Ketika pengguna dapat mengakses hasil Treasury sebesar 4% hingga 5% melalui platform non-bank sementara bank tradisional menawarkan suku bunga hampir nol pada tabungan, tekanan kompetitif menjadi tak tertahankan. Bank yang mengenali perubahan ini lebih awal mungkin akan bertransformasi menjadi penerbit; yang menolak akan secara bertahap kehilangan deposito ke alternatif yang lebih menarik.

Pertempuran bunga stablecoin saat ini lebih merupakan gambaran sementara dari pergeseran arsitektur keuangan yang akan datang—di mana perbankan tradisional akan berkembang atau menyerah kepada alternatif terdesentralisasi.