Pertarungan sengit antara Bitcoin dan pusat data AI dalam perebutan energi: Mengapa transaksi M&A masih meningkat pesat pada tahun 2025

Ketika spekulasi tentang gelembung AI semakin keras terdengar, di ruang perdagangan Wall Street justru terdengar suara-suara yang berbeda. Para pelaku industri perbankan investasi menemukan bahwa perusahaan penambangan Bitcoin (BTC) dan pengembang infrastruktur AI semakin bersaing untuk sumber energi, dan perebutan energi ini mendorong gelombang akuisisi dan merger yang terus berlanjut. Hingga akhir 2025, gelombang transaksi ini bukan hanya tidak menurun, tetapi justru semakin memanas.

Kekurangan Energi Dorong Gelombang Transaksi

Menurut pengamatan Joe Nardini, kepala perbankan investasi di B. Riley Securities, terlepas dari apakah harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi atau tidak, dan terlepas dari apakah tren AI kembali ke tingkat rasional, logika dasar pasar tetap sama: industri yang membutuhkan komputasi intensif ini memerlukan pasokan listrik yang besar dan andal.

“Alasan utama mengapa transaksi M&A terus berlangsung sangat sederhana,” kata Nardini dalam wawancara, “karena orang masih membutuhkan listrik.” Kalimat ini mungkin terlalu singkat, tetapi menangkap inti realitas pasar. Penambangan Bitcoin membutuhkan listrik, perhitungan AI membutuhkan listrik, dan komputasi berkinerja tinggi (HPC) juga membutuhkan listrik.

Setelah peristiwa pengurangan setengah Bitcoin, ketergantungan ini terhadap energi menjadi semakin mendesak. Pengurangan setengah mengurangi pendapatan penambang menjadi setengahnya, dan meskipun harga Bitcoin saat ini tetap di level tinggi seperti $78.000 (berdasarkan data terbaru Februari 2026), margin keuntungan banyak penambang tetap tertekan secara serius. Di bawah tekanan ini, semakin banyak penambang Bitcoin mulai beralih ke jalur lain: mengintegrasikan infrastruktur AI dan HPC ke dalam fasilitas yang ada untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi. Nardini mengamati bahwa perusahaan penambangan Bitcoin yang melakukan transisi ini mendapatkan peningkatan valuasi yang signifikan, sekaligus mampu memperoleh modal dengan biaya lebih rendah.

Sementara itu, permintaan energi dari pasar AI dan HPC “bahkan lebih besar lagi.” Data center yang memiliki fasilitas GPU siap pakai menarik banyak penyewa dengan kredibilitas keuangan yang kuat, yang bersedia membayar premi untuk memastikan pasokan energi.

Per Megawatt Dolar: Pengakselerasi Penetapan Harga

Dalam perlombaan perebutan energi ini, muncul indikator kunci yang secara drastis mengubah cara penetapan harga aset: per megawatt dolar ($/MW). Indikator ini secara langsung mencerminkan nilai setiap unit sumber listrik.

Berdasarkan analisis Nardini, dalam kondisi pasar saat ini, aset data center dengan sumber listrik berkualitas tinggi dan lokasi geografis yang unggul telah mencapai valuasi per megawatt dolar yang mengejutkan. Ia menyebutkan bahwa dalam beberapa transaksi yang sedang dalam pembicaraan, valuasi aset data center bahkan melebihi $40.000 per MW, dan dalam beberapa kasus bisa mencapai $45.000, tergantung pada kemajuan negosiasi dan kualitas aset.

Kasus yang lebih ekstrem juga ada: Nardini pernah melihat aset yang dihargai antara $50.000 hingga $55.000 per MW. Apa yang tersembunyi di balik harga tinggi ini? Itu adalah kapasitas komputasi yang langka, berkualitas tinggi, dan langsung dapat digunakan.

Sebaliknya, data center di lokasi yang kurang strategis atau kurang menarik secara pasar dihargai jauh lebih rendah. Valuasi per MW dolar untuk aset ini mungkin hanya sekitar $100.000 hingga $250.000, karena pembeli memberi diskon besar akibat kualitas listrik atau lokasi yang kurang menguntungkan.

Perbedaan besar antara kedua kisaran harga ini mencerminkan kekurangan sumber energi yang nyata saat ini. Dan kekurangan ini mempercepat proses transaksi M&A.

Diversifikasi Pembeli: Dari Raksasa Teknologi Hingga Peralihan Industri

Fenomena menarik adalah semakin banyaknya pembeli yang terlibat dalam perlombaan energi ini, dan mereka semakin beragam.

Pelaku tradisional termasuk hyperscalers (perusahaan cloud besar yang menyediakan infrastruktur cloud skala besar), perusahaan AI, dan perusahaan penambangan Bitcoin. Tetapi belakangan, semakin banyak peserta non-tradisional mulai masuk. Dalam transaksi yang pernah Nardini lihat, penjual termasuk pemilik fasilitas industri lama—bahkan pernah ditemui pabrik industri berusia 160 tahun yang diubah menjadi data center dengan pasokan energi yang cukup, dan menjadi aset yang sangat diminati.

Dalam kasus ekstrem, seorang penjual swasta memiliki fasilitas data center yang menarik minat sekitar 25 calon pembeli dari berbagai bidang: penambang Bitcoin, hyperscalers, startup AI—semua harus menandatangani NDA sebelum melakukan negosiasi substantif. Kompetisi dari banyak pembeli ini secara langsung mendorong kenaikan valuasi aset.

Di balik fenomena ini juga tersirat garis perbedaan strategi: pemilik aset menghadapi pilihan penting—menjual ke hyperscaler atau pengembang AI untuk mendapatkan uang tunai dan kepastian; atau mengubah diri menjadi pengembang data center dan memperoleh pendapatan sewa yang berkelanjutan?

Nardini mengamati bahwa beberapa pemilik fasilitas industri lama melihat peluang ini dan mulai mengubah pabrik yang tidak terpakai atau berutilitas rendah menjadi data center dengan kapasitas energi modular. Salah satu contoh adalah seorang klien yang mengubah gedung kantor tua menjadi data center, dan saat ini sedang “membangun modul 30 MW secara massal” serta mencari pendanaan tambahan untuk memperbesar skala.

Bahkan muncul metode sewa yang lebih agresif: dalam setidaknya satu transaksi, penyewa bersedia membayar sewa sebelum fasilitas resmi selesai dibangun. Ini menunjukkan betapa langkanya kapasitas energi berkualitas tinggi saat ini.

Prospek 2026: Masa Depan Cerah Tapi Perlu Waspada Risiko

Melihat ke tahun 2026, Nardini tetap optimistis terhadap pasar. Ia berpendapat bahwa jika suku bunga terus turun, akan terbentuk lingkungan “preferensi aset risiko,” yang sangat menguntungkan bagi seluruh ekosistem transaksi data center dan infrastruktur energi.

Ia secara jujur mengakui, sebagai bankir investasi, mungkin ada kepentingan promosi bisnisnya sendiri. Tetapi optimisme ini bukan tanpa dasar, melainkan berdasarkan sinyal pasar nyata yang ia dengar dari garis depan transaksi.

Dalam percakapannya dengan banyak eksekutif data center dan perusahaan penambangan Bitcoin, satu rangkaian logika yang sederhana berulang muncul:

Apakah ada penyewa? Ada. Apakah kredibilitas penyewa baik? Baik. Apakah harga sewa menarik? Menarik.

Berdasarkan data fundamental ini, kesimpulannya jelas: “Permintaan pasar tetap ada.”

Namun, optimisme ini juga tidak tanpa peringatan risiko. Nardini menegaskan satu garis merah: jika pengembang tidak dapat menyewakan fasilitas yang mereka bangun, atau tidak dapat memperoleh harga sewa yang mereka butuhkan, saat itulah risiko nyata harus diwaspadai. Saat ini, ia belum mendengar sinyal peringatan seperti itu.

Faktanya, beberapa indikator justru memperkuat sikap optimistis ini. Hut 8 (perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar di Nasdaq) baru saja menandatangani kontrak dengan Fluidstack untuk menyediakan kapasitas IT sebesar 245 MW, dengan durasi 15 tahun dan total nilai mencapai $7 miliar. Setelah pengumuman transaksi ini, saham Hut 8 langsung naik 20%.

Data transaksi semacam ini menunjukkan bahwa, “meskipun ada beberapa penjualan saham baru-baru ini, perusahaan-perusahaan ini tetap mendapatkan valuasi yang baik dan mampu memperoleh modal dengan syarat dan tingkat valuasi yang menarik.”

Penilaian akhir Nardini tegas: “Permintaan untuk energi data center dan infrastruktur HPC AI terus berlanjut. Pengembang yang memiliki kapasitas data center mendapatkan permintaan nyata dari penyewa yang berkualitas, yang bersedia membayar sewa yang baik, sehingga ekonomi inti bisnis ini tetap utuh.” Singkatnya, “Pembeli energi dan penjual energi tetap aktif bertransaksi hingga akhir 2025, dan tren ini diperkirakan akan berlanjut hingga 2026.”

Semua ini menunjukkan bahwa ketika tren industri AI menghadapi keraguan rasional, kebutuhan dasar akan energi dan infrastruktur telah menjadi fondasi kokoh yang menopang ekosistem ini. Selama energi langka, transaksi tidak akan berhenti.