Perkiraan Harga Seng 2026: Lonjakan Pasokan Menunjukkan Risiko Penurunan Meskipun Momentum Jangka Pendek

Setelah tahun 2025 yang penuh gejolak ditandai oleh sinyal pasar yang bertentangan, perkiraan harga seng untuk tahun 2026 tetap sangat tidak pasti. Logam yang menutup tahun 2025 di dekat US$3.088 per ton metrik—sekitar di mana awalnya—menghadapi hambatan struktural: pasokan yang berkembang pesat akan melebihi pertumbuhan permintaan yang modest, menyiapkan panggung untuk tekanan harga potensial di tahun mendatang. Namun dinamika jangka pendek menceritakan kisah yang berbeda, dengan analis memperkirakan momentum kenaikan hingga paruh pertama 2026 sebelum realitas mengejar setelah kelebihan pasokan global sepenuhnya terwujud.

2025: Tahun Volatilitas dan Sinyal Bertentangan

Seng memulai 2025 di US$2.927 per ton metrik pada 2 Januari sebelum kelemahan di kuartal pembuka menyebabkan harga merosot ke US$2.855 pada 30 Maret. Kejutan nyata datang pada April ketika penjualan besar-besaran menyapu pasar logam dasar, dipicu oleh pengumuman tarif dari Presiden AS Donald Trump. Pada 9 April, seng telah jatuh ke level terendah tahunan sebesar US$2.562—penurunan 14% yang mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas tentang dampak resesi potensial terhadap sektor konstruksi dan otomotif, keduanya pengguna intensif baja galvanis.

Dari titik terendah itu, bagaimanapun, seng memasuki fase pemulihan. Logam tersebut secara bertahap naik sepanjang paruh kedua tahun, mencapai US$2.753 pada 30 Juni, kemudian mempercepat kenaikan saat menyentuh US$2.954 pada 30 September dan akhirnya menutup 2025 di US$3.088 pada 29 Desember. Pemulihan ini menegaskan ketidaksesuaian antara ketidakpastian makro dan fundamental pasokan-permintaan dasar logam—ketegangan yang kemungkinan akan mendefinisikan 2026 juga.

Badai Sempurna: Tarif, Kelemahan Perumahan, dan Divergensi Regional

Tiga faktor yang saling terkait membentuk kinerja seng 2025 dan akan terus menantang logam ini di 2026. Pertama, keterjangkauan perumahan di AS tetap sangat terganggu meskipun kekhawatiran tarif mulai mereda. Harga rumah baru dan tingkat hipotek yang tinggi telah menciptakan pasar yang stagnan, dengan pembangunan rumah baru tertinggal dan inventaris yang belum terjual menumpuk. Tanpa intervensi kebijakan, hambatan ini akan bertahan hingga 2026.

Kedua, keruntuhan properti di China tidak menunjukkan tanda-tanda pembalikan. Pengembang termasuk Evergrande dan Country Garden telah mengajukan kebangkrutan bertahun-tahun lalu, dan meskipun ada beberapa paket stimulus pemerintah, sektor ini tetap tertekan. Penjualan November 2025 dari 100 pengembang teratas di China turun 36% dibandingkan 2024 dan turun 19% selama 11 bulan pertama 2025. Deteriorasi ini sangat penting karena China mengkonsumsi sekitar sepertiga dari pasokan seng global.

Ketiga, dan yang paling krusial, muncul ketidakseimbangan regional yang parah. Sementara produksi seng di China berjalan dengan surplus signifikan, bagian lain dunia—terutama Eropa, Amerika, dan Asia Tenggara—menghadapi kondisi defisit. Garis patahan geografis ini menciptakan volatilitas harga dan kompleksitas rantai pasok yang tidak dapat ditangkap oleh angka agregat sederhana.

Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan: Lonjakan Produksi Melebihi Pertumbuhan Permintaan

Kelompok Studi Seng dan Timbal Internasional (ILZSG) memproyeksikan ketidaksesuaian struktural untuk 2026. Di sisi pasokan, produksi seng halus akan melonjak 2,4% menjadi 14,13 juta ton metrik, didorong oleh penambahan kapasitas dan startup tambang di berbagai yurisdiksi. Penambahan utama termasuk pengoperasian kembali tambang Almina-Minas Aljustrel di Portugal, komisioning fasilitas utama Bunker Hill Mining di Idaho, dan peluncuran produksi komersial di tambang Xinjiang Huoshaoyun di China—yang akan menjadi operasi seng timbal terbesar keenam di dunia.

Sementara itu, pertumbuhan permintaan tetap lambat. Konsumsi seng halus global diperkirakan akan meningkat hanya 1% menjadi 13,86 juta ton metrik pada 2026. Permintaan di Eropa harus menunjukkan pertumbuhan modest 0,7% setelah pertumbuhan serupa di 2025, tetapi permintaan dari China menghadapi hambatan. Setelah perkiraan kenaikan 1,3% di 2025, analis ILZSG memperkirakan penggunaan seng China akan datar di 2026 karena penurunan properti berlanjut hingga 2027.

Ketidakseimbangan ini menghasilkan surplus global sekitar 271.000 ton metrik untuk 2026—jauh lebih besar dari surplus 85.000 MT yang dicatat ILZSG untuk 2025. Menariknya, tingkat inventaris London Metal Exchange (LME) menunjukkan cerita yang bertentangan: stok menurun dari 230.325 MT pada 2 Januari menjadi hanya 33.825 MT pada 1 November 2025. Paradoks ini—pasokan meningkat tetapi stok menipis—menunjukkan baik adanya penghancuran permintaan di akhir 2025 maupun penundaan pengiriman fisik, tetapi tidak dapat berlangsung selamanya.

Apa yang Diungkapkan Perkiraan Harga Seng: Potensi Jangka Pendek, Kekhawatiran Struktural

Mengenai ekspektasi perkiraan harga seng tertentu, laporan Fastmarkets Desember menyarankan momentum akan berlanjut hingga paruh pertama 2026, berdasarkan rata-rata 2025 sekitar US$3.218. Logika: disparitas regional akan tetap ada dalam jangka pendek, mendukung harga karena pasar Barat bersaing agresif untuk pasokan yang langka sementara China beroperasi dengan surplus.

Namun, Fastmarkets memperkirakan adanya titik balik penting di paruh kedua 2026 saat kelebihan pasokan global sepenuhnya muncul. Analis memproyeksikan harga seng akan menurun setelah pasar mencapai keseimbangan yang lebih baik dan kelebihan pasokan global mulai terwujud hingga 2027.

Morgan Stanley memberikan skenario dasar konservatif untuk 2026 dengan rata-rata tahunan US$2.900 per ton metrik, menunjukkan potensi penurunan dari level saat ini. Sementara itu, riset Argus menyoroti bahwa kontrak jangka panjang melambat di tengah tingkat inventaris LME yang rendah, menciptakan ketidakpastian dan mempertahankan harga sementara. Namun, produsen tetap enggan mengeluarkan pesanan penjualan baru, meninggalkan produsen dalam posisi menunggu—posisi yang tidak dapat dipertahankan begitu pasokan benar-benar membanjiri pasar.

Wildcard Geopolitik dan Implikasi Investasi

Satu wildcard penting tetap hubungan perdagangan AS dengan China. Seng telah ditetapkan sebagai mineral kritis oleh pemerintah AS karena penggunaannya dalam baja galvanis untuk infrastruktur dan aplikasi pertahanan. Proyek Hermosa South32 telah mendapatkan persetujuan FAST-41, memungkinkan perizinan yang lebih cepat. Memburuknya hubungan perdagangan AS-China bisa menjadi berkah nyata bagi produsen Barat, berpotensi memicu dukungan kebijakan atau pemindahan rantai pasok yang meningkatkan permintaan seng non-China.

Demikian pula, proposal kebijakan administrasi Trump pada 17 Desember untuk stimulus perumahan dapat membuka permintaan jika dilaksanakan, berpotensi meningkatkan konsumsi seng hilir dari aktivitas konstruksi yang kembali bangkit.

Namun, kemungkinan ini tetap spekulatif. Untuk jangka menengah, realitas struktural mendominasi: pasokan seng halus akan berkembang secara substansial sementara pertumbuhan permintaan tertahan. Perkiraan harga seng pada akhirnya bergantung pada apakah kendala pasokan (yang tercermin dalam penurunan drastis stok LME) dapat mengimbangi kelemahan permintaan—seimbang yang tidak mungkin bertahan selamanya.

Investor yang sabar dan memantau bagaimana sektor berkembang mungkin menemukan peluang taktis dalam beberapa bulan mendatang, tetapi bias arah beralih ke kehati-hatian seiring berjalannya 2026 dan kondisi surplus yang membanjiri pasar.