Penilaian Saham UPS Menawarkan Peluang Campuran di Tengah Tantangan Operasional

United Parcel Service diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan forward sebesar 1,03X, menempatkan raksasa logistik yang berbasis di Atlanta ini pada diskon relatif terhadap rekan industri-nya. Diskon valuasi saham ini mencerminkan kekhawatiran investor terhadap momentum bisnis jangka pendek daripada penurunan fundamental. Namun, meninjau kasus investasi UPS saat ini memerlukan keseimbangan antara titik masuk yang menarik dan tantangan operasional yang terus-menerus yang memerlukan kehati-hatian dalam penempatan modal baru.

Metode Valuasi dan Posisi Kompetitif

Gambaran valuasi saham untuk UPS menjadi lebih jelas ketika dibandingkan langsung dengan FedEx, pesaing utamanya. UPS memiliki Skor Nilai B, sementara FedEx memegang peringkat A yang lebih tinggi. Meskipun ini menunjukkan kelemahan relatif, forward P/S UPS sebesar 1,03X memang menunjukkan perlindungan downside pada level saat ini. Pasar telah memberikan UPS multiple valuasi yang lebih rendah, sebagian besar didorong oleh kekhawatiran tentang keberlanjutan pendapatan yang berasal dari volume pengiriman yang berkurang dan tekanan kompresi margin.

Tekanan margin berasal dari berbagai sumber: volume pengiriman yang rendah, inflasi biaya yang berkelanjutan, dan gangguan terkait perdagangan. Faktor-faktor ini telah menciptakan diskon valuasi yang menarik bagi investor yang berorientasi nilai, namun sekaligus menandakan ketidakpastian laba jangka pendek.

Tantangan Pendapatan: Volume dan Perubahan Strategis

UPS terus memberikan kejutan laba, melampaui Estimasi Konsensus Zacks dalam tiga dari empat kuartal terakhir dengan rata-rata kelebihan 11,2%. Meski pencapaian ini, perusahaan menghadapi hambatan signifikan dari menurunnya volume pengiriman. Volume harian rata-rata di AS telah menyusut dari tahun ke tahun selama sembilan bulan pertama 2025 dan diperkirakan akan tetap di bawah tekanan hingga akhir tahun.

Pendorong utama dari kelembutan volume ini lebih disebabkan oleh keputusan bisnis yang disengaja daripada kelemahan pasar. Manajemen UPS mencapai kesepakatan dengan Amazon untuk mengurangi volume pengiriman raksasa e-commerce tersebut lebih dari 50% pada Juni 2026. CEO Carol Tomé menekankan bahwa Amazon bukan salah satu pelanggan paling menguntungkan UPS, menjadikan pengurangan volume ini sebagai trade-off strategis yang mengutamakan kualitas margin daripada pertumbuhan pendapatan utama. Volume konsolidasi Q4 2025 diperkirakan akan menurun 10,6% dibandingkan kuartal keempat 2024, mencerminkan periode penyesuaian yang sedang berlangsung.

Segmen Internasional di Bawah Tekanan Struktural

Divisi internasional menghadapi tantangan yang meningkat dari realignment perdagangan global. Pada Q3 2025, laba operasi segmen Internasional turun 12,8% menjadi $691 juta, sementara margin operasinya menyempit menjadi 14,8% dari 18% tahun-ke-tahun. Penurunan margin ini mencerminkan pergeseran fundamental dalam dinamika perdagangan daripada kesalahan manajemen operasional.

Volume perdagangan China-AS merosot 27,1% dalam kuartal terakhir, sementara pergeseran kebijakan perdagangan mengarahkan pengiriman ke jalur yang ber-margin lebih rendah. Perubahan komposisi yang tidak menguntungkan ini menekan profitabilitas internasional secara keseluruhan. Berakhirnya pengecualian De Minimis pada 29 Agustus 2025—yang sebelumnya memungkinkan paket di bawah $800 masuk ke AS tanpa bea cukai—diperkirakan akan semakin menekan volume jalur perdagangan China-AS ke depan. Tantangan struktural perdagangan ini kemungkinan akan berlanjut hingga 2026.

Alokasi Modal dan Pengembalian Pemegang Saham Tingkatkan Kepercayaan

Meskipun tekanan operasional mendominasi berita utama, program pengembalian modal UPS menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap penciptaan kas jangka panjang. Perusahaan menghasilkan $6,3 miliar dalam arus kas bebas selama 2024, menyediakan sumber daya yang cukup untuk investasi strategis dan penghargaan kepada pemegang saham.

Kinerja Dividen dan Konsistensi

UPS mempertahankan hasil dividen sebesar 6,1%, jauh di atas rata-rata industri sebesar 4,1%. Perusahaan telah meningkatkan dividen setiap tahun sejak IPO-nya pada 1999, dengan lima tahun berturut-turut kenaikan selama lima tahun terakhir. Konsistensi ini mencerminkan keyakinan manajemen terhadap keberlanjutan penciptaan arus kas dan menunjukkan eksposur volatilitas yang lebih rendah dibandingkan perusahaan yang tidak membayar dividen. Bagi investor yang fokus pada pendapatan, premi dividen ini menawarkan perlindungan downside yang berarti.

Aktivitas Pembelian Kembali Saham

Selain dividen, UPS tetap berkomitmen terhadap pembelian kembali saham. Dewan mengesahkan program pembelian kembali sebesar $5 miliar pada 2023. Perusahaan membeli kembali saham senilai $500 juta selama 2024 dan telah memenuhi target pembelian kembali sebesar $1 miliar untuk 2025, menunjukkan alokasi modal yang seimbang antara pendapatan dan peningkatan total pengembalian.

Langkah Strategis: Ekspansi Logistik Kesehatan

Pada November 2024, UPS menyelesaikan akuisisi perusahaan rantai pasok Kanada, Andlauer Healthcare Group, senilai C$1,6 miliar dengan harga C$55,00 per saham. Transaksi ini memperkuat posisi UPS di ruang logistik kesehatan dengan margin tinggi. Infrastruktur rantai dingin khusus dan keahlian Andlauer memungkinkan UPS Healthcare menawarkan waktu transit yang lebih singkat, visibilitas end-to-end yang lebih baik, jangkauan global yang diperluas, dan standar jaminan kualitas yang lebih tinggi. Diversifikasi ke logistik kesehatan ini menyediakan vektor pertumbuhan yang kurang terpengaruh oleh tekanan volume e-commerce yang mempengaruhi pengiriman paket inti.

Performa Saham Mencerminkan Kekhawatiran Pasar

Saham UPS telah menurun lebih dari 17% selama setahun terakhir, mengalahkan kinerja industri (turun 5,6%) dan pesaing FedEx. Kelemahan ini mencerminkan kekhawatiran investor yang terkumpul terkait trajektori volume, tekanan biaya, dan ketidakpastian kebijakan perdagangan. Diskon yang tinggi terhadap valuasi historis menciptakan peluang yang tampaknya menarik, namun celah ini mungkin akhirnya terbukti dibenarkan jika volume gagal menstabilkan.

Perspektif Investasi: Tahan atau Tunggu

Lingkungan valuasi saham saat ini menyajikan kasus yang bernuansa untuk berbagai kelompok investor. Bagi pemegang saham yang ada, hasil dividen yang solid, kejutan laba yang konsisten, dan akuisisi strategis mendukung rekomendasi tahan. Fundamental inti perusahaan tetap utuh meskipun menghadapi hambatan jangka pendek, dan katalis pertumbuhan jangka panjang—terutama di logistik kesehatan—tetap layak.

Bagi investor yang mempertimbangkan posisi baru, diskon valuasi saham yang menarik saja mungkin tidak cukup untuk mengatasi ketidakpastian seputar stabilisasi volume dan pemulihan margin internasional. Menunggu bukti operasional yang lebih jelas tentang infleksi bisnis akan menjadi pendekatan yang lebih bijaksana. UPS saat ini memegang Peringkat Zacks #3 (Tahan), mencerminkan dinamika risiko-imbalan yang seimbang ini. Saham ini perlu dipantau untuk tanda-tanda stabilisasi volume dan kejelasan kebijakan perdagangan sebelum menanamkan modal baru.