8000 miliar! Bank sentral menambah volume dan melanjutkan pembelian kembali reverse repo jangka 3 bulan untuk menjaga kestabilan pasar keuangan menyambut Tahun Baru Imlek

Hari ini Bank Sentral mengumumkan bahwa pada 4 Februari akan melakukan operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 8000 miliar yuan.

Beberapa pakar mengatakan kepada wartawan Caixin bahwa ini adalah kali pertama dalam empat bulan terakhir bahwa operasi pembelian kembali reverse repo jangka 3 bulan dilakukan dengan volume tambahan, menunjukkan bahwa bulan ini bank sentral menyuntikkan likuiditas jangka menengah ke pasar melalui alat kebijakan ini. “Februari tetap menjadi bulan dengan penyaluran kredit bank yang cukup terkonsentrasi, ditambah pengaruh faktor penarikan tunai sebelum Tahun Baru Imlek, sehingga permintaan likuiditas di pasar meningkat.”

Selain itu, kondisi likuiditas pada Februari juga akan menghadapi gangguan dari ritme penerbitan obligasi pemerintah. Para ahli memperkirakan bahwa pada Februari akan jatuh tempo 5000 miliar yuan dari reverse repo jangka 6 bulan dan 3000 miliar yuan dari MLF, dan bank sentral akan melakukan perpanjangan dengan volume tertentu.

Namun, beberapa pakar menyatakan bahwa setelah bank sentral meluncurkan paket kebijakan struktural pada 15 Januari, kebijakan moneter dalam jangka pendek berada dalam masa observasi. Selain itu, perpanjangan volume operasi pembelian kembali reverse repo pada 4 Februari juga lebih menurunkan kebutuhan untuk pemotongan cadangan (RRR) dalam waktu dekat.

Perpanjangan volume pertama dari reverse repo jangka 3 bulan untuk mengatasi kebutuhan likuiditas selama Tahun Baru Imlek

Pada 4 Februari, People’s Bank of China akan melakukan operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 8000 miliar yuan dengan metode lelang tetap, tingkat bunga multiple-price, dan pengambilan pemenang dari berbagai tingkat harga, dengan jangka waktu 3 bulan (91 hari).

Pada Februari, akan jatuh tempo 7000 miliar yuan dari reverse repo jangka 3 bulan. Dengan demikian, operasi pembelian kembali reverse repo sebesar 8000 miliar yuan yang dilakukan bank sentral pada 4 Februari menandakan bahwa volume tambahan untuk reverse repo jangka 3 bulan akan dilakukan, dengan volume tambahan sebesar 1000 miliar yuan. Ini adalah kali pertama dalam empat bulan terakhir bahwa operasi reverse repo jangka 3 bulan dilakukan dengan volume tambahan.

Dong Ximiao, Kepala Ekonom dari Lembaga Eksperimen Keuangan dan Pembangunan Shanghai dan Kepala Ekonom dari Lianhe Securities, mengatakan kepada wartawan Caixin bahwa Februari tetap menjadi bulan dengan penyaluran kredit bank yang cukup terkonsentrasi, ditambah pengaruh faktor penarikan tunai sebelum Tahun Baru Imlek, sehingga permintaan likuiditas di pasar meningkat.

Wang Qing, Kepala Ekonom dari Orient Securities, mengatakan kepada wartawan Caixin bahwa untuk memastikan kebutuhan dana proyek-proyek utama di bidang penting, batas utang pemerintah daerah yang baru ditetapkan untuk 2026 telah diberikan sebelumnya, yang berarti meskipun libur panjang Tahun Baru Imlek di bulan Februari, penerbitan obligasi pemerintah tetap akan dilakukan dalam skala tertentu. Selain itu, setelah peluncuran instrumen keuangan kebijakan baru sebesar 5000 miliar yuan pada Oktober 2025, akan mendorong penyaluran pinjaman pendukung dalam kuartal pertama tahun ini dalam skala besar.

“Gangguan utama terhadap kondisi likuiditas pada Februari mungkin adalah ritme penerbitan obligasi pemerintah dan Tahun Baru Imlek. Jika dihitung berdasarkan skala penerbitan Januari, skala neto pembiayaan obligasi pemerintah pada Februari mungkin sedikit meningkat sebesar 2000 miliar yuan, dan karena libur Tahun Baru Imlek yang efektif, hari kerja yang tersedia mungkin lebih sedikit, sehingga ritme penerbitan bisa lebih terkonsentrasi,” kata laporan dari Guojin Securities.

Untuk mengatasi potensi pengencangan kondisi likuiditas, bank sentral melalui perpanjangan volume operasi pembelian kembali reverse repo ini menyuntikkan likuiditas jangka menengah ke pasar, yang juga sesuai dengan sikap menjaga kondisi likuiditas yang baik di awal tahun.

Berdasarkan data yang diumumkan hari ini oleh bank sentral mengenai penyaluran likuiditas dari berbagai alat kebijakan pada Januari 2026, pada Januari, net penyaluran fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF) sebesar 7000 miliar yuan, net penyaluran fasilitas pinjaman cadangan (SLF) sebesar -79 miliar yuan, dan alat kebijakan moneter struktural lainnya sebesar 641 miliar yuan. Dalam operasi pasar terbuka, pada Januari, net penyaluran obligasi pemerintah sebesar 1000 miliar yuan, reverse repo jangka 7 hari sebesar 1678 miliar yuan, pengelolaan kas pusat sebesar -600 miliar yuan, dan reverse repo dengan jangka waktu lain sebesar 1000 miliar yuan.

Secara keseluruhan, pada Januari bank sentral menggunakan berbagai alat kebijakan untuk menyalurkan likuiditas ke pasar, dengan jangka waktu dari jangka pendek hingga jangka panjang. “Melalui operasi reverse repo dan MLF, bank sentral telah secara berkelanjutan menyuntikkan likuiditas jangka menengah dan pendek ke pasar selama beberapa bulan, secara efektif menjaga kelimpahan likuiditas pasar, memastikan kestabilan pasar keuangan di akhir tahun dan awal tahun, serta lebih lanjut memperbaiki struktur jangka likuiditas pasar. Pada 23 Januari, bank sentral juga melakukan operasi besar sebesar 9000 miliar yuan dari MLF jangka 1 tahun, dengan penyaluran likuiditas jangka menengah bersih sebesar 7000 miliar yuan,” kata Dong Ximiao.

Akankah bank sentral terus melakukan penyaluran likuiditas bersih dalam skala besar sebelum Tahun Baru Imlek?

“Bank sentral menyatakan bahwa masih ada ruang untuk penurunan RRR dan suku bunga pada 2026, tetapi kuncinya adalah waktu dan ritme, dan kemungkinan pelaksanaan dalam waktu dekat menurun, perlu menunggu saat yang tepat dan diperlukan,” kata Wen Bin, Kepala Ekonom dari China Minsheng Bank, kepada wartawan Caixin.

Beberapa pakar menunjukkan bahwa setelah bank sentral meluncurkan paket kebijakan struktural pada 15 Januari, kebijakan moneter dalam jangka pendek berada dalam masa observasi. Selain itu, perpanjangan volume reverse repo pada 4 Februari juga lebih menurunkan kebutuhan untuk pemotongan cadangan (RRR) dalam waktu dekat.

“Sekitar 15 Februari, bank sentral akan melakukan operasi reverse repo jangka 6 bulan, diperkirakan dengan volume yang sama atau lebih besar, sehingga mencapai penyaluran neto dari reverse repo bulan ini. Sekitar 25 Februari, bank sentral juga akan melakukan operasi MLF, diperkirakan dengan volume yang sama atau lebih besar,” kata Dong Ximiao.

Ia lebih jauh menambahkan bahwa kebijakan moneter tahun 2026 akan mengalami dua perubahan: pertama, penyesuaian kecil dalam pernyataan tujuan kebijakan, dari sebelumnya ‘stabil dan menurun’ menjadi ‘beroperasi pada posisi rendah’; kedua, perubahan dalam pendekatan kebijakan, lebih fokus pada peningkatan efisiensi kebijakan yang ada, bukan sekadar menambah volume. Setelah penyaluran neto melalui alat kebijakan moneter struktural (seperti PSL), akan dilakukan pengamatan terhadap efeknya, dan sementara itu menghindari penggunaan alat kuantitatif seperti pemotongan RRR secara menyeluruh, sesuai dengan arah kebijakan saat ini.

“Setelah peluncuran paket kebijakan struktural pada 15 Januari, kebijakan moneter dalam jangka pendek berada dalam masa observasi,” kata Wang Qing, dan yang perlu diperhatikan adalah bahwa perpanjangan volume reverse repo jangka 3 bulan pada 4 Februari juga berarti kemungkinan penurunan RRR dalam waktu dekat semakin kecil.

Wang Qing memperkirakan bahwa selanjutnya bank sentral akan menggabungkan penggunaan MLF dan reverse repo untuk terus menyuntikkan likuiditas jangka menengah ke pasar. Pada Februari, juga akan jatuh tempo 5000 miliar yuan dari reverse repo jangka 6 bulan dan 3000 miliar yuan dari MLF, dan diperkirakan bank sentral akan melakukan perpanjangan volume tertentu.

Wen Bin menyatakan bahwa dari sudut pandang pemotongan RRR, saat ini alat kebijakan yang digunakan bank sentral cukup banyak, dan efek reverse repo sangat baik. Ditambah lagi dengan penyaluran bersih dalam jumlah besar baru-baru ini, kemungkinan pemotongan RRR dalam waktu dekat juga semakin kecil. Langkah selanjutnya adalah melakukan perdagangan obligasi secara fleksibel, bersama dengan alat lainnya, untuk menjaga likuiditas tetap longgar dan menciptakan lingkungan moneter yang kondusif bagi penerbitan obligasi pemerintah yang lancar.

（Sumber artikel: Caixin）