默沙东预计2025年全年营收将达到650亿美元，同比增长1%。公司对2026年的营收指引为655亿至670亿美元，低于市场预期。| 财报新闻报道

3 Februari, Moderna merilis kinerja keuangan kuartal keempat dan tahunan 2025. Dengan pertumbuhan berkelanjutan dari Keytruda, kontribusi produk baru seperti Winrevair dan Capvaxive, serta kinerja bisnis kesehatan hewan yang stabil, penjualan tahunan perusahaan mencapai 65 miliar dolar AS, meningkat 1% secara tahunan. Pendapatan per saham non-GAAP sebesar 8,98 dolar AS, meningkat 17% secara tahunan.

Kinerja Moderna 2025 tetap solid, namun proyeksi laba untuk 2026 lebih rendah dari konsensus pasar. Perusahaan memperkirakan penjualan tahunan sebesar 65,5 hingga 67 miliar dolar AS, dan pendapatan per saham yang disesuaikan sebesar 5,00 hingga 5,15 dolar AS, keduanya di bawah ekspektasi umum Wall Street.

Terkait biaya satu kali akibat akuisisi Cidara Therapeutics, pendapatan per saham yang disesuaikan untuk 2026 mengandung sekitar 3,65 dolar AS biaya terkait akuisisi, menyebabkan penurunan signifikan dari 8,98 dolar AS di 2025. Jika pengaruh akuisisi jangka pendek ini dikeluarkan, bisnis inti perusahaan tetap diperkirakan akan tetap tumbuh.

Penjualan Global Gardasil Tertekan

Sebagai produk utama kedua Moderna, Gardasil saat ini menghadapi tantangan pertumbuhan di berbagai pasar global. Pada kuartal keempat 2025, penjualan vaksin ini sebesar 1,031 miliar dolar AS, turun 35% secara tahunan, meskipun sedikit lebih tinggi dari prediksi konservatif analis sebelumnya, tren penurunan tetap jelas; penjualan tahunan mencapai 5,233 miliar dolar AS, turun 39% secara tahunan.

Di beberapa pasar internasional utama, permintaan vaksin ini menurun secara signifikan. Pertumbuhan di pasar utama Asia yang sebelumnya menunjukkan performa cemerlang telah melambat secara signifikan, menghadapi persaingan harga dan pangsa pasar yang semakin ketat dari produsen lokal. Selain itu, pasar Jepang juga mengalami penurunan permintaan karena berakhirnya program imunisasi nasional.

Bahkan di pasar domestik AS, Gardasil menghadapi perubahan kebijakan baru. Pada Januari tahun ini, otoritas kesehatan AS memperbarui panduan vaksinasi, menurunkan dosis yang direkomendasikan. CEO Moderna, Robert Davis, sebelumnya menyatakan bahwa dampak keuangan dari penyesuaian ini “secara keseluruhan dapat dikendalikan,” tetapi ia “lebih memperhatikan potensi dampaknya terhadap kebijakan kesehatan masyarakat.” Pada saat yang sama, pejabat tinggi Departemen Kesehatan AS baru-baru ini mendorong penyesuaian kerangka kebijakan vaksin, yang membawa ketidakpastian baru bagi perusahaan vaksin seperti Moderna.

Pertumbuhan Keytruda Melambat, Hak Paten Mendekati Kedaluwarsa

Produk utama Moderna, Keytruda, pada kuartal keempat mencapai penjualan sebesar 8,4 miliar dolar AS, meningkat 7% secara tahunan, melampaui ekspektasi pasar. Penjualan tahunan pertama kali menembus angka 30 miliar dolar AS, mencapai 31,68 miliar dolar AS, meningkat 7%, namun pertumbuhan mulai melambat, menunjukkan bahwa pertumbuhan mendekati masa jenuh.

Pertumbuhan produk ini didorong oleh permintaan pasar global untuk indikasi awalnya, termasuk kanker payudara triple-negatif, kanker paru non-sel kecil, kanker ginjal, kanker serviks, dan kanker kepala dan leher, serta indikasi lain seperti karsinoma ureteral metastatik, kanker lambung, dan endometrial, yang terus memberikan permintaan stabil. Perlu dicatat bahwa bentuk injeksi subkutan Keytruda Qlex yang baru diluncurkan mencapai penjualan 35 juta dolar AS di pasar AS pada kuartal keempat.

Dengan hak paten utama Keytruda diperkirakan akan berakhir secara bertahap mulai 2028, manajemen perusahaan menghadapi tekanan untuk memperkenalkan pertumbuhan baru melalui akuisisi strategis. Pada Januari lalu, dalam rumor pasar bahwa Moderna bermaksud mengakuisisi Revolution Medicines Inc., CEO Robert Davis secara terbuka menyatakan telah mengidentifikasi peluang akuisisi bernilai miliaran dolar. Produk subkutan Keytruda Qlex yang disetujui pada September tahun lalu adalah salah satu strategi bisnis utama perusahaan untuk memperpanjang siklus hidup produk Keytruda.

Transformasi Portofolio Produk Baru Dipercepat

Moderna secara aktif mendorong transformasi portofolio produk untuk menghadapi tantangan kedaluwarsa paten dan persaingan dari generik terhadap sejumlah produk inti, termasuk Keytruda. Selain obat kanker unggulan tersebut, obat diabetes Januvia dan obat untuk prosedur bedah Bridion juga akan memasuki tahap persaingan sejenis.

Portofolio produk baru perusahaan menunjukkan performa yang menonjol. Obat pengobatan hipertensi pulmonal Winrevair mencapai penjualan tahunan sebesar 1,443 juta dolar AS, naik signifikan dari 419 juta dolar AS di 2024, dan telah masuk ke jajaran produk utama, didorong oleh permintaan di pasar AS dan peluncuran awal di beberapa pasar luar negeri. Vaksin pneumokokus konjugat 21-valent Capvaxive mencapai penjualan tahunan 759 juta dolar AS, menunjukkan penetrasi pasar yang cepat.

Selain itu, obat untuk pengobatan penyakit paru obstruktif kronis Ohtuvayre, yang diperoleh melalui akuisisi Verona Pharma, mencapai penjualan 178 juta dolar AS di kuartal keempat, melampaui ekspektasi pasar. Perusahaan menilai bahwa obat ini memiliki potensi bisnis “bernilai puluhan miliar dolar.” Bisnis kesehatan hewan juga tetap tumbuh stabil, dengan penjualan tahunan sebesar 6,354 miliar dolar AS, naik 8%.

Proyeksi 2026 Mengandung Biaya Akuisisi Signifikan

Panduan kinerja 2026 dari Moderna menunjukkan bahwa pendapatan per saham yang disesuaikan diperkirakan berada di kisaran 5,00 hingga 5,15 dolar AS. Panduan ini sudah memperhitungkan biaya satu kali sekitar 9 miliar dolar AS dari akuisisi Cidara Therapeutics (sekitar 3,65 dolar AS per saham), serta biaya pembiayaan dan operasional terkait (sekitar 0,30 dolar AS per saham). Sebagai perbandingan, pendapatan per saham yang disesuaikan di 2025 adalah 8,98 dolar AS, termasuk biaya satu kali sekitar 0,20 dolar AS terkait pengembangan bisnis.

Jared Holz, analis industri kesehatan di Mizuho, menunjukkan bahwa, meskipun pasar sudah mengantisipasi panduan konservatif dari Moderna, perbedaan aktual “mungkin sedikit lebih tinggi dari perkiraan investor sebelumnya.”

Perusahaan memperkirakan margin laba kotor yang disesuaikan sekitar 82% di 2026, biaya operasional yang disesuaikan antara 35,9 hingga 36,9 miliar dolar AS, termasuk biaya satu kali terkait akuisisi di atas. Tarif pajak efektif yang disesuaikan diperkirakan antara 23,5% dan 24,5%. Selain itu, berdasarkan nilai tukar Januari, fluktuasi mata uang diperkirakan akan memberikan dampak positif sekitar 1% terhadap penjualan tahunan, dan kontribusi sekitar 0,10 dolar AS per saham.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Pembebasan

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna secara khusus. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini menjadi tanggung jawab masing-masing.