Pasar Kakao Global Menghadapi Tantangan Struktural Seiring Penurunan Harga yang Berlanjut

Harga kakao mengalami penurunan signifikan yang didorong oleh konfluensi penurunan permintaan dan pasokan global yang melimpah. Kontrak berjangka kakao ICE NY Maret turun 276 poin, atau 6,184%, sementara kakao ICE London Maret turun 211 poin, atau 6,57% hari ini. Ini menandai kelanjutan penurunan selama dua minggu, dengan kakao New York mencatat level terendah dalam dua tahun untuk kontrak terdekat dan kakao London mencapai level terendah dalam 2,25 tahun untuk kontrak terdekat.

Krisis Permintaan: Bagaimana Konsumen Mengubah Pasar Cokelat

Hambatan utama yang menekan harga kakao berasal dari menurunnya permintaan karena konsumen semakin menolak harga cokelat yang tinggi. Pada hari Rabu, Barry Callebaut AG—produsen cokelat massal terbesar di dunia—mengungkapkan penurunan volume penjualan sebesar -22% dalam divisi kakao untuk kuartal yang berakhir 30 November, yang secara langsung dikaitkan dengan “penurunan permintaan pasar dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.”

Kelemahan permintaan ini meluas ke berbagai wilayah utama global. Penggilingan kakao Eropa Q4 turun -8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT menurut European Cocoa Association, menunjukkan kontraksi yang lebih tajam dari perkiraan penurunan -2,9% dan menandai angka Q4 terendah dalam lebih dari satu dekade. Demikian pula, Cocoa Association of Asia melaporkan penggilingan kakao Asia Q4 merosot -4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT. Di Amerika Utara, National Confectioners Association mencatat penggilingan kakao Q4 naik hanya +0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT—pertumbuhan yang hampir datar.

Dinamika Pasokan: Panen Afrika Meningkat di Tengah Kondisi Tumbuh yang Menguntungkan

Meningkatnya pasokan memperburuk tantangan permintaan. International Cocoa Organization (ICCO) melaporkan hari ini bahwa stok kakao global 2024/25 meningkat +4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta MT, menambah tekanan ke arah penurunan harga.

Kondisi pertanian yang menguntungkan di Afrika Barat memperkuat kekhawatiran pasokan. Tropical General Investments Group baru-baru ini menyoroti bahwa kondisi tumbuh optimal di Afrika Barat diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong kakao yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya. Produsen cokelat Mondelez mengonfirmasi pengamatan ini, mencatat jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari panen tahun lalu. Panen utama di Pantai Gading telah dimulai dengan petani menyatakan percaya diri terhadap kualitas hasil panen.

Data dari produsen kakao terbesar di dunia mencerminkan kelimpahan pasokan ini. Petani Pantai Gading mengirimkan 1,16 MMT kakao ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober hingga 18 Januari), menunjukkan penurunan -3,3% dari 1,20 MMT pada periode yang sama tahun lalu. Namun, meskipun pengiriman ini berkurang, pasokan global tetap cukup relatif terhadap permintaan.

Tekanan Persediaan Meningkat Meski Ada Beberapa Kemunduran Produksi Regional

Sementara beberapa wilayah mengurangi output, tingkat persediaan global menunjukkan gambaran bearish untuk harga. Setelah mencapai level terendah selama 10,25 bulan sebanyak 1.626.105 kantong pada 26 Desember, persediaan kakao yang dipantau ICE di pelabuhan AS telah pulih secara signifikan—menjadi sinyal negatif untuk harga. Persediaan kakao ICE naik ke level tertinggi dalam 2 bulan sebanyak 1.752.451 kantong pada hari Kamis, mengonfirmasi tren pemulihan persediaan.

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, merupakan pengecualian penting terhadap tren pasokan melimpah ini. Ekspor kakao Nigeria November turun -7% tahun-ke-tahun menjadi 35.203 MT, menunjukkan pasokan yang semakin ketat dari sumber utama ini. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan kontraksi produksi yang lebih parah di masa depan, memperkirakan produksi kakao 2025/26 akan menurun -11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT, dibandingkan dengan perkiraan 344.000 MT untuk tahun panen 2024/25.

Penyeimbangan Pasar: Perubahan ICCO dari Defisit ke Surplus Menandai Perubahan Struktural

Revisi terbaru dari International Cocoa Organization menegaskan adanya penyeimbangan pasar yang dramatis. Pada 28 November, ICCO menurunkan perkiraan surplus kakao global 2024/25 dari 142.000 MT menjadi 49.000 MT—revisi penurunan yang signifikan namun tetap menunjukkan outlook surplus. ICCO juga menurunkan perkiraan produksi kakao global 2024/25 dari 4,84 MMT menjadi 4,69 MMT.

Ini merupakan perubahan besar dari defisit historis. Pada 30 Mei, ICCO merevisi defisit kakao global 2023/24 menjadi -494.000 MT, yang digambarkan sebagai defisit terbesar dalam lebih dari 60 tahun. Tahun panen 2023/24 mengalami penurunan produksi kakao sebesar -12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 MMT. Namun, pada 19 Desember, ICCO memperkirakan surplus kakao global 2024/25 sebesar 49.000 MT, menandai surplus pertama dalam empat tahun—perubahan fundamental dalam struktur pasar. ICCO juga mencatat bahwa produksi kakao global 2024/25 meningkat +7,4% tahun-ke-tahun menjadi 4,69 MMT, mendorong pergeseran ke kelebihan pasokan.

Rabobank memperkuat outlook surplus ini, menurunkan perkiraan surplus kakao global 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT, mengonfirmasi tekanan pasokan yang berkelanjutan.

Penundaan Kebijakan dan Implikasi Pasokan Jangka Panjang

Sebuah perkembangan regulasi memberikan jeda sementara bagi harga kakao sebelum ditekan oleh realitas pasokan yang lebih luas. Pada 26 November, Parlemen Eropa menyetujui penundaan 1 tahun terhadap regulasi deforestasi UE (EUDR), sebuah keputusan yang menjaga pasokan kakao tetap cukup. Regulasi EUDR bertujuan memerangi deforestasi dengan membatasi impor komoditas utama termasuk kakao dari wilayah yang mengalami kehilangan hutan. Penundaan ini memungkinkan negara-negara UE untuk terus mengimpor produk pertanian dari Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan yang masih mengalami deforestasi, secara efektif memperpanjang waktu untuk langkah-langkah dukungan sisi pasokan.

Konvergensi sinyal permintaan yang lemah, inventaris global yang tinggi, harapan panen Afrika yang mencatat rekor, dan proyeksi pasokan melimpah menciptakan lingkungan bearish multifaset untuk harga kakao. Sementara gangguan produksi di Nigeria memberikan dukungan kecil, pergeseran struktural menuju surplus—terutama pergeseran ICCO ke surplus 49.000 MT untuk 2024/25 setelah empat tahun defisit—menandai perubahan material dalam keseimbangan dasar pasokan-permintaan pasar yang mungkin bertahan selama beberapa tahun.