Pertumbuhan Pesat Perdagangan Opsi Zero Day: Mengapa Profesional Bertaruh Besar

Pasar keuangan telah menyaksikan lonjakan luar biasa dalam instrumen perdagangan tertentu yang hampir tidak dikenal oleh investor ritel beberapa tahun lalu. Opsi zero day telah bertransformasi dari strategi niche yang disukai oleh profesional berpengalaman menjadi salah satu produk keuangan yang paling aktif diperdagangkan di pasar. Transformasi ini tidak terjadi dalam semalam—ini adalah hasil dari perubahan regulasi, kemajuan teknologi, dan evolusi pasar yang membuat opsi dengan kedaluwarsa dalam hari yang sama menjadi lebih mudah diakses dari sebelumnya.

Memahami Opsi Zero Day Sekilas

Pada intinya, opsi zero day—yang biasa disebut kontrak 0DTE—adalah opsi yang kedaluwarsa pada hari yang sama saat mereka diperdagangkan. Berbeda dengan opsi tradisional yang mungkin kedaluwarsa dalam minggu atau bulan, opsi 0DTE memadatkan seluruh nilainya ke dalam satu sesi perdagangan, membuatnya sangat sensitif terhadap pergerakan harga intraday dari aset dasar.

Daya tariknya sederhana: trader yang mampu memprediksi dengan akurat ke mana arah pergerakan aset dalam beberapa jam dapat meraih pengembalian yang signifikan. Karena waktu decay bekerja menguntungkan mereka saat menjual instrumen ini, dan merugikan pembeli yang memegangnya, mekanismenya benar-benar berbeda dari perdagangan opsi standar. Efek decay theta—pengikisan nilai opsi seiring mendekati kedaluwarsa—menjadi kekuatan dominan dalam penetapan harga selama jam-jam terakhir perdagangan.

Aset Apa Saja yang Bisa Diperdagangkan dengan Opsi Zero Day?

Secara teknis, saham yang dapat diperdagangkan opsi-nya memiliki opsi zero day yang tersedia minimal sekali dalam sebulan, saat opsi bulanan kedaluwarsa. Namun, peluang nyata terletak pada instrumen yang menawarkan kedaluwarsa lebih sering. Indeks S&P 500 (SPX) muncul sebagai kekuatan utama di ruang ini, menawarkan kontrak 0DTE setiap hari perdagangan sejak 2022.

SPX mendominasi karena alasan yang kuat: likuiditas. Dengan spread bid-ask yang ketat dan volume yang besar, trader dapat masuk dan keluar posisi dengan slippage dan biaya eksekusi minimal. Sebaliknya, sebagian besar saham individual kurang memiliki kedalaman aliran order untuk membuat perdagangan 0DTE praktis—Anda mungkin harus menunggu pengisian order atau menerima harga eksekusi yang lebih buruk dari yang diharapkan.

Opsi yang kedaluwarsa mingguan pada indeks lain dan ETF memberikan peluang tambahan, meskipun biasanya dengan volume yang lebih sedikit daripada SPX. ETF populer lainnya adalah SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), meskipun ketersediaan kedaluwarsa harian bervariasi.

Opsi Zero Day vs. Aturan Perdagangan Hari Tradisional

Di sinilah kenyataan regulasi berinteraksi dengan strategi perdagangan: membuka dan menutup kontrak opsi 0DTE dalam hari yang sama dihitung sebagai perdagangan hari menurut aturan SEC. Ini berarti akun Anda harus memiliki saldo minimal $25.000 untuk menghindari pembatasan Pattern Day Trader (PDT).

Namun, ada celah yang mengubah kalkulasi sepenuhnya. Jika Anda membeli atau menjual opsi 0DTE dan membiarkannya kedaluwarsa secara alami tanpa menutup posisi, ini tidak tercatat sebagai perdagangan hari. Perdagangan tersebut diselesaikan secara otomatis saat kedaluwarsa, melewati aturan PDT. Perbedaan ini memiliki implikasi mendalam terhadap bagaimana trader menyusun posisi opsi zero day dan mengelola efisiensi modal mereka.

Bagi trader dengan akun yang lebih kecil, membiarkan posisi 0DTE kedaluwarsa berarti menerima kenyataan bahwa Anda tidak bisa melakukan intervensi jika perdagangan bergerak melawan Anda—batasan penting saat volatilitas intraday bisa berayun ratusan atau ribuan dolar dalam hitungan menit.

Dari Strategi Niche ke Arus Utama Pasar

Perjalanan opsi zero day menuju ketenaran pasar menunjukkan bagaimana keputusan regulasi dapat membentuk kembali perilaku perdagangan. Pada 2005, Chicago Board Options Exchange (CBOE) memperkenalkan opsi mingguan, langsung memungkinkan trader mengakses kontrak 0DTE sekali seminggu. CBOE kemudian menambahkan opsi hari Senin dan Rabu, memperluas peluang lebih jauh.

Momen penting tiba pada 2022, ketika opsi 0DTE tersedia di SPX dan indeks utama setiap hari perdagangan—Senin sampai Jumat. Keputusan ini membuka pertumbuhan yang pesat. Menurut Goldman Sachs, lonjakan volume ini sangat mencengangkan: hampir setengah dari seluruh volume perdagangan SPX kini terdiri dari perdagangan 0DTE. Transformasi ini menjadikan perdagangan opsi intraday sebagai strategi inti bagi investor institusional dan trader canggih.

Tiga Keunggulan Utama yang Mendorong Adopsi

Kecepatan dan Skalabilitas: Opsi zero day memungkinkan trader meraih keuntungan dari pergerakan jangka pendek tanpa risiko semalam. Tutup posisi yang menguntungkan sebelum pasar tutup, dan selesai—tanpa risiko lonjakan harga atau berita semalam.

Likuiditas Unggul: Konsentrasi volume di kontrak SPX 0DTE berarti spread yang ketat, eksekusi cepat, dan kemampuan untuk memperdagangkan posisi besar tanpa menggerakkan pasar. Ini sangat penting bagi profesional yang menjalankan strategi sistematis.

Fleksibilitas Taktis: Dengan kontrak yang kedaluwarsa setiap hari, trader dapat menyesuaikan pandangan pasar dan posisi mereka beberapa kali dalam seminggu. Merespons laporan laba, data ekonomi, atau level teknikal menjadi bagian inti dari strategi perdagangan, bukan sesuatu yang dibatasi oleh kalender kedaluwarsa bulanan.

Panduan Eksekusi: Membangun Strategi Opsi Zero Day Anda

Trader biasanya menggunakan dua pendekatan dasar dengan opsi zero day. Yang pertama—membeli untuk scalp—melibatkan pembelian call atau put dengan harapan pergerakan arah, bertaruh bahwa pergerakan harga cepat akan menghasilkan keuntungan sebelum kedaluwarsa.

Pendekatan yang lebih populer adalah menjual opsi zero day untuk mengumpulkan premi. Logikanya kuat: setiap opsi out-of-the-money (OTM) yang berakhir tanpa nilai pada akhir hari, memberikan keuntungan 100% dari premi yang dikumpulkan. Ini menciptakan skenario kemenangan dengan probabilitas tinggi—tapi hanya jika aset dasar tetap dalam kisaran yang diprediksi.

Tantangannya muncul saat eksekusi. Pasar bisa berayun keras dalam satu hari, terutama saat rilis data. Bahkan jika opsi akhirnya berakhir OTM dan menghasilkan keuntungan, kerugian tak terealisasi selama sesi perdagangan bisa melonjak ke tingkat yang menggelengkan. Inilah sebabnya manajemen aktif—menyesuaikan posisi saat pergerakan pasar berlangsung—adalah keharusan.

Penguasaan Iron Condor: Strategi Netral

Iron condor mungkin adalah strategi opsi zero day paling populer di kalangan profesional. Struktur: secara bersamaan menjual spread kredit put dan spread kredit call pada aset dasar yang sama.

Strategi ini berkembang baik di pasar yang bergerak dalam kisaran di mana aset dasar diperkirakan akan tetap dalam batas tertentu sampai kedaluwarsa. Trader mendapatkan keuntungan jika aset tetap di antara strike yang dijual—yang terjadi sebagian besar waktu, sehingga reputasi strategi ini untuk tingkat kemenangan tinggi.

Ini matematisnya: jual iron condor selebar 5 poin (menjual strike yang berjarak 5 poin), dan Anda mengumpulkan kredit—misalnya, $200. Kerugian maksimum dibatasi oleh lebar spread dikurangi kredit yang diterima: $500 - $200 = kerugian maksimum $300. Keuntungan maksimum terbatas pada kredit yang dikumpulkan.

Kendala utamanya adalah pemeliharaan posisi. Jika aset dasar tiba-tiba bergerak keluar dari kisaran—yang bisa terjadi sangat cepat dalam perdagangan 0DTE—Anda harus aktif menyesuaikan posisi, mungkin membeli kembali sisi yang rugi atau memperlebar struktur. Membiarkan iron condor yang rugi berjalan sampai kedaluwarsa bisa menguras akun Anda dengan cepat.

Iron Butterfly: Mengumpulkan Premi dalam Pasar Volatilitas Rendah

Iron butterfly adalah alternatif saat trader memperkirakan harga akan stabil dan volatilitas cenderung menurun. Struktur ini dimulai dengan menjual call dan put ATM secara bersamaan—menciptakan short straddle. Untuk membatasi kerugian, trader kemudian membeli call dan put di luar strike yang lebih jauh.

Keunggulan iron butterfly terletak pada menjual opsi yang paling mahal (strike ATM) daripada strike OTM yang lebih murah, memungkinkan trader mengumpulkan premi yang lebih besar di awal. Jika volatilitas merosot dan aset dasar tetap dekat harga saat ini, perdagangan ini bisa meraup keuntungan besar.

Struktur risikonya mirip dengan iron condor: keuntungan dan kerugian maksimum ditentukan saat masuk perdagangan. Sebuah iron butterfly selebar 5 poin memiliki risiko/imbalan yang sama dengan iron condor yang sepadan, tetapi premi yang dikumpulkan biasanya lebih besar karena Anda menjual bagian tengah kurva di mana harga opsi paling curam.

Banyak trader yang menggunakan opsi zero day dengan iron butterfly mengadopsi pendekatan “ambil dan tutup”: setelah meraih 25-50% dari premi di awal, mereka menutup seluruh posisi daripada menunggu sampai kedaluwarsa. Ini mengunci keuntungan sekaligus menghindari skenario terburuk.

Kesimpulan tentang Opsi Zero Day

Opsi zero day mewakili pendekatan yang secara fundamental berbeda terhadap perdagangan opsi, yang dimungkinkan oleh perubahan struktural dalam cara pasar derivatif beroperasi. Apa yang dulunya strategi elit profesional, kini menjadi dapat diakses—meskipun tidak tanpa risiko—bagi trader yang mampu menavigasi lingkungan regulasi dan menanggung volatilitas.

Statistiknya tak terbantahkan: setengah dari volume perdagangan SPX kini berasal dari opsi zero day, mencerminkan pergeseran nyata dalam cara pasar berfungsi. Apakah Anda mengejar scalp, menjual iron condor, atau menerapkan iron butterfly, keunggulan inti tetap sama—kemampuan untuk meraih keuntungan dari pergerakan aset jangka pendek yang dikompresi dalam satu hari perdagangan.