Apakah Ekonomi Amerika Menunjukkan Tanda-Tanda Masalah yang Sebenarnya? Inilah yang Paling Ditakuti Wall Street

Kenaikan pasar saham sebesar 14% selama setahun terakhir mungkin terlihat mengesankan di atas kertas, tetapi di balik permukaan, ekonomi menunjukkan tanda-tanda mengkhawatirkan yang semakin membuat investor cemas. Kombinasi kebijakan perdagangan agresif dan pasar tenaga kerja yang melemah menimbulkan pertanyaan serius tentang keberlanjutan kekuatan ekonomi saat ini.

Strategi Tarif Trump Diam-diam Menguras Ekonomi

Dorongan Presiden Trump untuk memperluas tarif—terutama ancamannya baru-baru ini terhadap bea masuk baru pada mitra dagang utama Eropa—menciptakan gesekan nyata bagi ekonomi Amerika. Serangan terbaru dalam perang dagang melibatkan tekanan kepada Denmark agar menjual Greenland melalui ancaman peningkatan tarif pada delapan negara sekutu yang secara kolektif memasok lebih dari 13% dari seluruh impor AS.

Mekanisme peningkatan tarif ini cukup sederhana: tarif pada barang-barang Eropa akan melonjak dari rata-rata saat ini sebesar 15% (10% untuk produk Inggris) menjadi 10% pada Februari 2026, dengan kenaikan otomatis menjadi 25% pada Juni kecuali Denmark setuju menjual wilayah Arktik tersebut. Uni Eropa telah menandai bahwa mereka akan membalas dengan tarif sebesar $100 miliar pada ekspor Amerika.

Tapi di sinilah rasa sakit ekonomi menjadi nyata. Penelitian Goldman Sachs dari akhir 2025 mengungkapkan bahwa perusahaan dan konsumen Amerika menyerap 82% dari biaya tarif dalam beberapa bulan terakhir, bertentangan dengan klaim administrasi bahwa eksportir asing akan menanggung beban tersebut. Melihat ke depan, Goldman memproyeksikan bahwa hanya konsumen yang akan menanggung 67% dari beban tarif pada pertengahan 2026. Ini berarti keluarga pekerja secara efektif akan membayar pajak tersembunyi atas barang impor.

Pasar Kerja Menunjukkan Cerita Lebih Gelap Daripada Judul Berita

Sementara debat tarif mendominasi liputan politik, pasar tenaga kerja menunjukkan kisah yang semakin suram. Ekonomi AS hanya menambah 584.000 pekerjaan tahun lalu—kinerja terlemah sejak Resesi Besar, tidak termasuk tahun pandemi 2020. Sebagai konteks, itu sekitar sepertiga dari rata-rata pertumbuhan pekerjaan historis.

Industri manufaktur—sektor yang secara khusus ditargetkan Trump untuk dihidupkan kembali melalui proteksionisme perdagangan—telah mengalami kontraksi selama sepuluh bulan berturut-turut menurut Institute for Supply Management. Ini bertentangan dengan argumen inti administrasi bahwa tarif akan menghidupkan kembali produksi domestik.

Peneliti Federal Reserve yang menganalisis data tarif selama 150 tahun mencapai kesimpulan yang tidak nyaman: kenaikan tarif secara konsisten meningkatkan pengangguran dan menekan pertumbuhan PDB. Bukti empiris tidak mendukung klaim optimis yang dibuat oleh pendukung perang dagang.

Valuasi Pasar Saham Telah Mencapai Wilayah Berbahaya

Sementara hambatan ekonomi semakin kuat, harga pasar saham menjadi berbahaya karena terputus dari fundamental dasarnya. Indeks S&P 500 mencapai rasio harga terhadap laba (CAPE) yang disesuaikan siklus sebesar 39,9 dalam beberapa bulan terakhir—tingkat tertinggi sejak crash dot-com yang dahsyat pada Oktober 2000.

Tonggak valuasi ini memiliki makna sejarah yang mendalam. Sejak 1957, S&P 500 hanya mencatat rasio CAPE di atas 39 selama 25 bulan—hanya 3% dari seluruh sejarah indeks. Yang juga mengkhawatirkan adalah apa yang terjadi selanjutnya: ketika rasio CAPE melebihi 39, pengembalian historis menjadi sangat negatif.

Rekam jejak sejarah tidak ambigu. Ketika rasio CAPE mencapai puncaknya di atas 39, pengembalian ke depan dari S&P 500 secara konsisten buruk:

Pengembalian satu tahun ke depan: Kas terbaik +16%, kas terburuk -28%, rata-rata -4%
Pengembalian dua tahun ke depan: Kas terbaik +8%, kas terburuk -43%, rata-rata -20%

Berdasarkan pola historis semata, ini menunjukkan bahwa S&P 500 bisa menurun sekitar 4% pada awal 2027 dan sekitar 20% pada awal 2028. Tentu saja, kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan, tetapi pola ini sulit diabaikan.

Beberapa berpendapat bahwa kecerdasan buatan akan mempercepat pertumbuhan laba cukup untuk membenarkan valuasi saat ini. Itu mungkin, tetapi tetap bersifat spekulatif. Asumsi yang lebih aman adalah bahwa valuasi akan akhirnya menormalkan, dan investor yang memegang aset yang terlalu mahal akan menghadapi penurunan yang signifikan.

Apa Artinya Ini untuk Strategi Investasi Anda

Mengingat konvergensi kelemahan ekonomi, ketidakpastian tarif, dan valuasi saham yang ekstrem, ini adalah saatnya untuk meninjau kembali pendekatan investasi Anda. Jika Anda memegang posisi yang akan membuat Anda tidak nyaman selama koreksi pasar sebesar 20%, sekarang saatnya mengurangi posisi tersebut.

Selain itu, bangun cadangan kas dalam portofolio Anda. Ketika dislokasi pasar terjadi, memiliki dana cadangan memungkinkan Anda membeli aset berkualitas dengan harga diskon daripada panik menjual di saat terendah. Trajektori ekonomi saat ini menunjukkan volatilitas pasar kemungkinan akan terjadi ke depan.