Bisakah suara memilih mengatasi modal? Perubahan kebijakan Trump dan risiko premi yang direformasi

2026年 sebagai tahun pemilihan menengah, batasan politik yang dihadapi Trump meningkat secara signifikan. Saat ini, keunggulan Partai Republik di Kongres sudah sangat terbatas, terutama di DPR, di mana posisi mayoritas Partai Republik sangat rapuh. Setelah kekalahan dalam pemilihan lokal baru-baru ini, jumlah kursi DPR dari kedua partai berubah dari 218:213 menjadi 218:214, dan selisih kursi kedua partai terus menyempit. Pada 31 Januari, dalam dua pemilihan khusus di Texas yang merupakan negara bagian merah tradisional, calon Demokrat dua kali mengalahkan calon Republik, memenangkan satu kursi DPR dan satu kursi Senat negara bagian.

Masalah keterjangkauan sebagai isu utama yang saat ini paling diperhatikan pemilih, sebelumnya Trump telah meluncurkan berbagai kebijakan untuk menurunkan biaya hidup masyarakat. Seperti menandatangani perintah eksekutif yang membatasi investor institusional membeli rumah tunggal, mengarahkan pembelian MBS sebesar 200 miliar dolar AS untuk menekan suku bunga hipotek, mengusulkan batas suku bunga kartu kredit sebesar 10%, mendesak Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, dan mendorong perusahaan teknologi membayar listrik untuk pusat data. Namun, kebijakan-kebijakan ini masih sulit untuk diimplementasikan dan diperluas lebih jauh.

Menghadapi tekanan dari pemilihan menengah dan kekalahan dalam pemilihan lokal, Trump kemungkinan akan terus meluncurkan lebih banyak kebijakan yang bertujuan mengurangi beban masyarakat. Keterjangkauan akan menjadi fokus utama kebijakan Trump sebelum pemilihan menengah. Meskipun secara tradisional, pasar sering berasumsi bahwa kebijakan selama tahun pemilihan cenderung lebih longgar, sehingga menguntungkan aset berisiko. Namun, asumsi ini secara implisit mengandaikan bahwa harga aset sendiri adalah salah satu tujuan utama kebijakan. Dalam kondisi saat ini, asumsi tersebut mulai berubah.

Sebelumnya, Trump sering menjadikan pencapaian tertinggi pasar saham sebagai prestasi selama masa pemerintahannya. Dalam siklus pemilihan ini, jika Trump ingin menarik suara dengan memberi manfaat kepada rakyat dan menurunkan biaya hidup, kebijakannya akan lebih diarahkan pada keuntungan perusahaan besar, terutama industri dengan margin keuntungan tinggi. Contohnya, kebijakan batas suku bunga kartu kredit dan kebijakan listrik perusahaan teknologi di atas menyebabkan tekanan pada saham bank dan beberapa saham teknologi.

Jika fokus kebijakan Trump beralih dari “pro-kapital” ke “pro-suara”, ini akan berdampak pada pasar modal: 1) Intervensi administratif, pembatasan harga, dan redistribusi pengembalian modal lebih mudah dimasukkan ke dalam alat kebijakan; 2) Kebijakan selama tahun pemilihan tidak selalu menguntungkan aset berisiko, malah dapat meningkatkan ketidakpastian dan volatilitas.

Bagi investor, dalam “logika suara”, risiko kebijakan di industri dengan margin tinggi dan kekuatan penetapan harga (seperti teknologi dan keuangan) meningkat, sementara aset yang menguntungkan dari biaya dan manfaat masyarakat cenderung lebih unggul.