CITIC Construction Investment: Titik balik periode penyesuaian arak putih akan segera tiba, sektor arak putih menyambut peluang penempatan dasar siklus

Laporan Riset Investasi Konstruksi CITIC menunjukkan bahwa “lima tahap terbawah” industri minuman keras (dasar kebijakan, dasar persediaan, penjualan dinamis, harga batch terendah, produksi dan penjualan terendah) dan pasar modal “tiga terendah dan satu tinggi” (ekspektasi rendah, penilaian rendah, posisi penawaran umum rendah, dividen tinggi) beresonansi, dikombinasikan dengan strategi pasar baru-baru ini telah mendarat satu demi satu, berdiri pada kesempatan musim puncak Festival Musim Semi, kami percaya bahwa titik balik dari putaran periode penyesuaian minuman keras ini semakin dekat, pasar modal diperkirakan akan menjadi yang pertama, dan sektor minuman keras telah mengantarkan peluang alokasi di bagian bawah siklus.

Teks lengkapnya ada di bawah ini

Minuman keras telah naik dan turun selama 15 tahun - dari perspektif produk, analisis kontra-siklus volume dan harga minuman keras kelas atas

Melihat kontra-siklus pada volume dan strategi harga perusahaan anggur kelas atas, titik balik fundamental semakin dekat, dan ini mungkin merupakan peluang untuk mengalokasikan di bagian bawah siklus sepuluh tahun. Artikel ini mengulas perubahan volume dan harga anggur kelas atas dari 2012 hingga 2016, 2016-2021, dan 2022-2025, menganalisis strategi dan siklus industri perusahaan anggur saat ini, dan menantikan volume dan tren harga anggur kelas atas di masa depan. “Lima tahap terbawah” industri minuman keras (dasar kebijakan, dasar persediaan, penjualan dinamis terendah, harga batch terendah, produksi dan penjualan terendah) beresonansi dengan pasar modal (ekspektasi rendah, penilaian rendah, posisi publik rendah, dividen tinggi), dikombinasikan dengan strategi pasar baru-baru ini telah diterapkan, berdiri pada kesempatan musim puncak Festival Musim Semi, kami percaya bahwa titik balik dari putaran periode penyesuaian minuman keras ini semakin dekat, pasar modal diperkirakan akan menjadi yang pertama, dan sektor minuman keras telah mengantarkan bagian bawah peluang alokasi siklus.

Tinjauan 2012-2015: Uji tekanan volume dan harga anggur kelas atas dengan latar belakang larangan “tiga konsumsi publik”, dan pertempuran untuk harga utama meletakkan pola merek kelas atas. Pada akhir 2012, “delapan peraturan” pemerintah pusat diumumkan dan diterapkan, dan permintaan konsumsi minuman keras pemerintah menurun tajam, dan industri memasuki masa penyesuaian. Perselisihan harga anggur kelas atas, perubahan strategi harga utama di awal periode penyesuaian memiliki uji stres pada nilai merek, dan dampaknya berjalan melalui volume dan strategi harga perusahaan anggur selama periode penyesuaian.

Tinjauan 2016-2021: Meningkatnya konsumsi massal, percepatan peningkatan konsumsi, dan kenaikan volume dan harga anggur kelas atas. Pada akhir tahun 2015, babak baru kemakmuran tinggi di bidang real estat dan likuiditas yang melimpah pada tahun 2020-2021 mendorong munculnya efek kekayaan penduduk dan meningkatkan efisiensi perusahaan.

Tinjauan 2022-2025: Industri minuman keras secara bertahap beralih dari stok ke penyusutan, dan perusahaan minuman keras terkemuka telah menyelesaikan pertumbuhan kinerja dalam operasi akhir, dan harga berada di bawah tekanan dari penjualan dinamis. Sejak tahun 2022, indikator ekonomi makro seperti nol sosial, CPI, PPI, dan investasi real estat secara bertahap melemah, dan permintaan minuman keras untuk mengubah energi kinetik lama dan baru menjadi minuman keras telah memasuki tahap stok, dan kemudian ke penerapan larangan baru pada tahun 2025, perusahaan minuman keras terkemuka akan mencapai pertumbuhan pendapatan melalui perluasan pasar dan peningkatan persediaan dari tahun 2022 hingga 2024, dan kemudian tingkat pertumbuhan kinerja akan diturunkan secara komprehensif pada tahun 2025. Selama periode ini, saluran kenaikan harga anggur kelas atas diblokir, dan transmisi kenaikan harga lemah.

Saran investasi:

“Lima tahap terbawah” industri minuman keras semakin dekat, dan titik balik siklus dapat diharapkan: dalam jangka pendek, pembatasan konsumsi yang tidak masuk akal di tingkat kebijakan secara bertahap mengendur, tren peningkatan marjinal jelas, momen penjualan minuman keras yang paling pesimis telah berlalu, dengan peningkatan marjinal PPI dan penerapan langkah-langkah untuk merangsang permintaan domestik, penjualan minuman keras diperkirakan akan mencapai titik terendah di pertengahan tahun; Perusahaan minuman keras berada dalam tahap pembersihan kinerja dan penghapusan stok saluran, dan umumnya lebih berhati-hati tentang ekspektasi Festival Musim Semi dan 2026, menumpangkan “efek siphon” dari Festival Musim Semi, atau mempercepat pencernaan inventaris untuk meningkatkan kesehatan saluran. Dalam jangka menengah dan panjang, penyesuaian strategi produk Moutai baru-baru ini telah mempercepat munculnya harga batch terendah industri, dengan i Moutai sebagai mesin penjualan langsung dan transformasi pemasaran saluran, bahkan jika harga batch dilonggarkan karena volume Feitian yang besar, kami berharap bahwa penyimpangan dari 1.499 yuan relatif dapat dikendalikan, dan harga batch industri terendah akan datang. Kami memperkirakan bahwa produksi minuman keras pada tahun 2025 akan turun di bawah 4 juta ribu liter sebagai bagian bawah, dan minuman keras sisi permintaan masih sangat diperlukan dalam skenario tertentu di China.

Sektor minuman keras adalah “tiga rendah dan satu tinggi”, dan nilai alokasi disorot. Ekspektasi pasar modal untuk industri minuman keras terus melemah, dengan tingkat pengembalian tahunan negatif sejak 2021, tingkat penilaian dan posisi penawaran umum sektor minuman keras berada pada level rendah, perusahaan minuman keras kepala telah memperkuat pengembalian dividen dan manajemen nilai pasar, dan sektor minuman keras hemat biaya, yang merupakan salah satu dari sedikit sektor di pasar modal yang mendekati titik balik dengan superposisi valuasi rendah. Saat ini, kuantil historis sektor minuman keras berada dalam 15%, dan bagian bawah penilaian sektor didukung. Dari perspektif dana, proporsi kepemilikan dana publik terus melemah, dan pada akhir kuartal III-2025, proporsi kepemilikan berat di sektor minuman keras yang hanya menyumbang 5,52% dari kepemilikan dana publik hanya 5,52%. Selain itu, sebagai tanggapan atas seruan kebijakan, perusahaan anggur terkemuka telah berkomitmen untuk tingkat dividen dan jumlah dividen, mementingkan pengembalian investor, secara aktif berpartisipasi dalam pembelian kembali pasar dan meningkatkan kepemilikan oleh pemegang saham utama untuk menstabilkan tren harga saham dan menstabilkan ekspektasi pasar.

Anggur kelas atas adalah baling-baling dari siklus industri, dan optimis bahwa anggur akan mencapai titik terendah sebelum industri. Meninjau kinerja harga saham minuman keras selama periode penyesuaian 2013-2015, perusahaan minuman keras terkemuka adalah baling-baling cuaca inti dari bagian bawah siklus industri, memimpin dalam mencapai titik terendah fundamental dan pemulihan harga saham. Berdiri dalam siklus minuman keras pada tahun 2026, kami baru-baru ini secara signifikan menyesuaikan strategi bisnis kami, menyesuaikan volume dan logika harga produk, dan juga lebih berhati-hati dengan ekspektasi Tahun Baru.

angin****Kiat risiko:

Pemulihan permintaan kurang dari yang diharapkan, pertumbuhan ekonomi melambat dalam beberapa tahun terakhir karena lingkungan makro dan faktor lainnya, pertumbuhan pendapatan nasional juga terpengaruh, dan laju pemulihan pertumbuhan pendapatan rumah tangga dan daya konsumsi dalam jangka pendek dan menengah di masa depan mungkin tidak seperti yang diharapkan;

Penghapusan inventaris minuman keras kurang dari yang diharapkan, saat ini, minuman keras sedang dalam tahap destocking, kinerja perusahaan minuman keras menurun untuk meningkatkan kesehatan saluran, jika pemulihan penjualan dinamis tidak seperti yang diharapkan, waktu bottoming inventaris akan tertunda, dan titik balik siklus industri akan diperpanjang.

Permintaan kelas atas terus lamban, dan harga kelas atas akan berada di bawah tekanan.

Meskipun perusahaan rantai industri terus meningkatkan tingkat kontrol kualitas produksi, karena rantai industri yang panjang, masih ada risiko dalam kualitas dan keamanan pangan.

(Sumber artikel: Financial Associated Press)