Huatai Securities: Disarankan untuk memperhatikan jenis saham dengan dividen tinggi yang stabil dan memiliki atribut perlindungan serta beberapa saham dengan potensi dividen tinggi

华泰证券指出，1月 pasar risiko preferensi tengah pasar terus menurun, sektor dividen tinggi secara keseluruhan berkinerja lebih baik dari Desember tahun lalu, termasuk energi minyak dan petrokimia, batu bara, baja dan siklus tinggi dividen lainnya menunjukkan kinerja yang lebih baik. Menatap Februari, Huatai Securities berpendapat bahwa seiring dengan meningkatnya volatilitas pasar, suku bunga jangka panjang obligasi AS dan indeks dolar AS kembali naik, nilai alokasi sektor dividen tinggi secara marginal meningkat dibandingkan bulan lalu, disarankan untuk memperhatikan dividen tinggi yang stabil dan memiliki atribut perlindungan serta beberapa jenis dividen tinggi yang berpotensi.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Seri Analisis Bulanan Dividen Tinggi: Nilai Alokasi Perlindungan Muncul

Pada bulan Januari, pusat preferensi risiko pasar terus menurun, ERP A lengkap saat ini telah turun ke bawah rata-rata lima tahun terakhir satu standar deviasi, secara keseluruhan sektor dividen tinggi berkinerja lebih baik dari Desember tahun lalu, termasuk energi minyak dan petrokimia, baja dan batu bara menunjukkan kinerja relatif lebih baik. Menatap Februari, kami berpendapat bahwa seiring dengan meningkatnya volatilitas pasar, suku bunga jangka panjang obligasi AS dan indeks dolar AS kembali naik, nilai alokasi sektor dividen tinggi secara marginal meningkat dibandingkan bulan lalu, disarankan untuk memperhatikan dividen tinggi yang stabil dan berpotensi.

Pandangan Inti

1**) Kinerja sektor dividen tinggi bulan ini menunjukkan pemulihan,** alasannya mungkin: 1**) Kekuatan awal tahun dari dana asuransi sangat kuat, dana tambahan membutuhkan alokasi,** akun OCI lebih menyukai aset dividen; 2**) Siklus tinggi dividen yang mendapat manfaat dari logika kenaikan harga menunjukkan kinerja yang lebih baik,** sektor energi minyak dan petrokimia, baja, batu bara menunjukkan kinerja relatif lebih baik di dalam sektor dividen tinggi.

Saat ini, kesulitan dalam pemulihan risiko premi pasar semakin meningkat, fluktuasi tajam pada komoditas siklus mempengaruhi efektivitas penghasilan pasar, investor mungkin memasuki fase “platform kecil”, volatilitas pasar menurun, strategi dividen tinggi semakin menarik dari segi biaya dan manfaat, fokus pada dividen stabil yang memiliki atribut perlindungan dan beberapa dividen berpotensi. Dalam jangka pendek dari berbagai sudut pandang, alokasi aset dividen tinggi menunjukkan peningkatan nilai dibandingkan Desember 2025: 1) Kesulitan dalam pemulihan risiko premi pasar semakin tinggi, aset dividen tinggi memiliki nilai alokasi perlindungan. Saat ini, ERP A lengkap berada di bawah rata-rata lima tahun terakhir satu standar deviasi, secara historis, menembus posisi ini membutuhkan pemulihan fundamental atau dukungan pasar modal yang kuat, keduanya saat ini tidak terlalu terlihat, sehingga preferensi risiko investor mungkin memasuki fase fluktuasi, dan nilai alokasi strategi dividen tinggi meningkat; 2**) Dari sudut pandang kuantitatif, sinyal dividen tinggi yang dibangun berdasarkan tren sektor dividen tinggi sendiri (netral), volume transaksi pasar antar bank (optimis), spread jangka waktu (netral) saat ini beralih dari netral ke optimis; 3**) Seiring pengumuman calon ketua Federal Reserve baru, indeks dolar dan suku bunga obligasi AS menunjukkan kenaikan.** Melihat ke depan, era strategi dividen tinggi dana asuransi 2.0 harus mempertimbangkan rasio dividen tinggi dan nilai biaya, memperhatikan tingkat kemacetan transaksi saat ini, posisi saham, dan ekspektasi laba, disarankan untuk memperhatikan dividen stabil yang memiliki atribut perlindungan (seperti utilitas, asuransi, penerbitan, dll), serta beberapa dividen berpotensi (seperti kereta api, jalan raya, lingkungan, pasar konsumen umum di Hong Kong, properti, dll).

Pertumbuhan awal tahun asuransi kuat, penjualan asuransi berbagi laba menunjukkan tren positif, dana investasi tambahan meningkat. Dalam hal alokasi, memperpanjang durasi aset tetap menjadi arah penting bagi sebagian besar perusahaan asuransi, namun dana asuransi mungkin meningkatkan investasi obligasi jangka panjang secara timing. Saham dividen adalah garis utama investasi ekuitas, tekanan pengembalian dari investasi kas akan semakin besar pada 2026, bagi sebagian besar perusahaan, strategi dividen harus diperkuat, bukan dilemahkan, dan penurunan sektor dividen memberikan peluang akumulasi yang langka bagi dana asuransi.

Kesempatan Investasi Industri

Asuransi: Sentimen bullish di pasar tetap kuat, tren pasar yang aktif di musim semi mungkin berlanjut, perdagangan β di sektor asuransi tetap dapat diharapkan.

Petrokimia: Sejak 2026, ketegangan geopolitik kembali memicu kekhawatiran risiko pasokan minyak global, premi geopolitik menyebabkan harga minyak di musim sepi membentuk dasar rebound. Seiring dengan meningkatnya permintaan dan akumulasi cadangan global, harga minyak Q2-Q3 2026 diperkirakan akan mencapai dasar dan naik, ditambah dengan penurunan suku bunga Fed yang mendorong permintaan, permintaan produk minyak di kawasan Asia-Afrika kemungkinan meningkat, dengan harga rata-rata Brent 2026 diperkirakan mencapai 65 dolar AS per barel. Masih optimis terhadap perusahaan energi dengan kemampuan menekan biaya dan meningkatkan produksi serta bisnis gas alam; setelah harga minyak mencapai dasar, kerugian inventaris berkurang, dan prospek laba dari pengolahan dan pemurnian membaik.

Bahan Bangunan dan Konstruksi: Karena Tahun Baru Imlek lebih akhir, PMI industri konstruksi Januari melemah secara bulanan, tetapi serat kaca, waterproofing, dan papan gipsum secara bertahap mulai menaikkan harga, menantikan peningkatan volume pekerjaan setelah Tahun Baru Imlek. Komisi Pengawasan Negara akan fokus pada “tiga konsentrasi modal negara”, menggunakan restrukturisasi dan integrasi sebagai langkah utama, secara solid mendorong optimalisasi tata letak dan penyesuaian struktur ekonomi negara, mempercepat pembangunan lebih banyak perusahaan kelas dunia, restrukturisasi dan optimalisasi perusahaan konstruksi milik negara yang undervalued mungkin akan semakin cepat. Ekspor bahan bangunan yang menguntungkan diharapkan dapat meningkatkan pengeluaran modal, proyek internasional di luar negeri akan mendapat manfaat, dan pasar renovasi domestik dan ekspor akan terus dipandang positif dalam jangka menengah dan panjang.

Utilitas Umum: Listrik: mulai 2026, pertumbuhan pasokan listrik di China melambat, permintaan meningkat, fase tekanan terbesar telah berlalu; selama harga batu bara stabil, kami percaya bahwa harga listrik dan valuasi saham listrik sudah memasuki zona dasar; Gas: diperkirakan biaya akan turun pada 2026, laba dan dividen mungkin stabil dan meningkat, undervalued + dividen tinggi; Lingkungan: diperkirakan volume air dan limbah tetap stabil, penagihan utang meningkat, pengeluaran modal menurun, arus kas bebas membaik, prospek peningkatan rasio dividen dan hasil dividen.

Transportasi: Jalan raya: volume pengangkutan jalan raya baru-baru ini menguat, ditambah musim mudik Lebaran, tingkat prospek sektor sedikit meningkat. Kereta api: pasar properti di Hong Kong menunjukkan tren “musim semi awal”. Rantai pasokan: PPI Desember menyusut lebih kecil dari tahun ke tahun, laba perusahaan industri kembali positif, tahun 2026 diperkirakan akan semakin mendorong perbaikan pasokan, dan dalam konteks pasar bullish komoditas utama, tetap netral hingga optimis terhadap rantai pasokan.

Bank: Penyaluran kredit awal tahun aktif, spread bunga menyempit secara signifikan, laba diperkirakan membaik, dampak dari rantai properti mungkin lebih terkendali. Sepuluh bank seperti Nanjing, Ningbo, Qingdao mengumumkan laporan kinerja kuartal 25A, di mana 7 menunjukkan peningkatan pendapatan, 7 menunjukkan peningkatan laba, kami memperkirakan bahwa pada 2026, dengan spread bunga stabil dan kontribusi dari kekayaan, kinerja akan sangat baik. Sejak Desember, indeks CITIC Bank turun 7,2%, dipengaruhi oleh sentimen properti, ekspektasi penurunan suku bunga, dan pergantian gaya dana, valuasi indeks turun ke 0,65x PB, berada di kuartil 65% selama 5 tahun terakhir, beberapa saham unggulan dengan dividen mendekati 6% pada 25E. Dana asuransi yang berkembang pesat awal tahun diperkirakan akan terus membutuhkan alokasi di saham bank berkualitas tinggi dengan dividen tinggi dan volatilitas rendah.

Properti: Volume transaksi properti pribadi di Hong Kong tahun 2025 meningkat 20% YoY, termasuk rumah baru naik 21%, mencapai rekor dua puluh tahun; rumah bekas naik 19%, rekor empat tahun; harga rumah pertama kali kembali positif sejak 2022, naik 3,3% YoY, indeks utama Centaline menunjukkan kenaikan lagi 1,0% dalam tiga minggu pertama Januari. Meskipun sewa gedung perkantoran dan properti ritel belum berhenti turun, volume penyerapan bersih dan pendapatan ritel terus membaik, gedung perkantoran di Central dan ritel kelas atas mulai pulih secara struktural. Kami tetap optimis terhadap saham properti lokal Hong Kong.

Konsumsi Wajib: Perusahaan konsumsi wajib utama secara bertahap memasuki tahap matang, kebutuhan pengeluaran modal kecil, arus kas tetap stabil, rencana dividen jangka panjang dan menengah terus dilaksanakan. Ke depan, peningkatan struktural domestik dan peluang ekspansi ke luar negeri dari perusahaan konsumsi wajib masih luas, dan selama beberapa tahun terakhir, tingkat dividen utama terus meningkat, dalam lingkungan suku bunga rendah, memiliki keunggulan dalam rasio dividen, pertumbuhan jangka panjang yang tinggi, dan valuasi rendah yang fleksibel. Kami tetap berpendapat bahwa siklus susu mentah 2026 akan menuju keseimbangan permintaan dan pasokan, saat ini harga susu mentah stabil secara bulanan, stok bahan susu selama Tahun Baru Imlek layak dinantikan, dan perusahaan unggulan yang stabil dalam operasional, kinerja dan arus kas tetap kuat menjadi pilihan utama.

Peringatan risiko: Risiko ketidakpastian kebijakan dividen dan distribusi dividen, serta ketidakpastian kebijakan domestik.

Tabel

Peringatan Risiko

1**) Risiko ketidakpastian kebijakan dividen dan distribusi dividen:** Kebijakan dividen dan distribusi perusahaan tercatat selalu menjadi bagian penting dari ekspektasi pengembalian investor. Jika kebijakan ini berjalan lambat atau hasil akhirnya tidak sesuai harapan, pengembalian investor mungkin tidak sesuai ekspektasi.

2**) Risiko ketidakpastian kebijakan domestik:** Perubahan mendadak dalam kondisi ekonomi global, meningkatnya gesekan perdagangan, fluktuasi nilai tukar yang besar, semua dapat mengganggu ritme pelaksanaan kebijakan domestik yang sudah ditetapkan, dan jika efektivitas kebijakan domestik tidak sesuai harapan, dapat mempengaruhi sentimen investor.

(Sumber artikel: People’s Financial News)