“Menempel OpenAI jadi tidak menarik lagi!” Wall Street mulai “melikuidasi” saham konsep OpenAI, Google melonjak 36% menjadi pemenang

Pasar Wall Street sedang mengalami perubahan dramatis dalam sikap terhadap OpenAI. Dulu dipuja sebagai konsep kolaborasi yang menjanjikan, saham-saham terkait OpenAI kini mengalami penjualan besar-besaran, dengan harga saham Microsoft, Oracle, dan perusahaan lain yang mengalami penurunan signifikan. Sementara itu, perusahaan induk Google, Alphabet, yang bersaing dengan OpenAI, justru menjadi pemenang terbesar berkat kinerja keuangan AI mereka yang kuat, dengan harga saham yang melonjak sekitar 36% sejak Oktober tahun lalu.

Perubahan logika pasar ini sangat jelas tercermin dari ucapan para analis Wall Street. Paul Meeks, kepala riset teknologi di Freedom Capital Markets, mengatakan:

“Pasar sedang membangun narasi bahwa mereka lebih memilih Google daripada OpenAI. Tahun lalu, setiap kali OpenAI mengumumkan kerjasama dengan perusahaan tertentu, selalu disambut dengan tepuk tangan. Namun menjelang akhir 2025, orang mulai berkata, ‘Ya ampun, pendapatan tertunda saya atau pengeluaran infrastruktur AI terlalu banyak berasal dari OpenAI.’”

Perubahan suasana hati ini terlihat nyata dari pergerakan harga saham. Harga saham Oracle sejak Oktober tahun lalu telah jatuh sekitar 49%, dengan kontrak tertunda yang bernilai lebih dari 5000 miliar dolar sangat bergantung pada OpenAI. Microsoft, yang memegang 27% saham OpenAI dan menganggapnya sebagai pelanggan penting, mengalami penurunan harga saham lebih dari 20% dalam periode yang sama. Sementara itu, harga saham Alphabet naik sekitar 36% dalam periode yang sama.

Menurut artikel sebelumnya di Wall Street, laporan riset dari Deutsche Bank mengungkapkan kenyataan yang lebih kejam: gelombang investasi AI telah memasuki tahap “pembersihan besar-besaran”, dan kemakmuran indeks S&P 500 mungkin hanya didukung oleh satu perusahaan, Google. Pergolakan internal di saham teknologi ini sedang mendefinisikan ulang siapa pemenang dan pecundang di era AI.

Perubahan narasi pasar: dari pengagungan hingga meragukan ketergantungan terhadap OpenAI

Kekhawatiran investor terhadap OpenAI berasal dari keberlanjutan keuangannya. Meskipun OpenAI telah menandatangani sejumlah kontrak besar bernilai puluhan miliar dolar, perusahaan tetap merugi. Hal ini memicu keraguan pasar terhadap kemampuannya memenuhi janji, dan membebani perusahaan teknologi besar yang terkait erat dengannya.

Manajer portofolio di Synovus Trust, Dan Morgan, menyatakan:

“Transaksi OpenAI dengan Microsoft dan Oracle sangat bergantung pada kemampuan mereka untuk mendapatkan pendanaan di masa depan. Saya rasa inilah mengapa pasar lebih menyukai Alphabet.”

Perubahan ini terutama terlihat pada Microsoft. Meskipun Microsoft mengambil pendekatan yang relatif moderat terhadap pengeluaran modal—menyatakan bahwa pengeluaran kuartal ketiga akan turun dari rekor 37,5 miliar dolar dari Oktober hingga Desember—harga sahamnya minggu lalu tetap mengalami pukulan keras, sebagian karena kekhawatiran pasar terhadap ketergantungan mereka pada OpenAI yang semakin meningkat.

Manajer portofolio ETF LOGO, Eric Clark, secara blak-blakan menyimpulkan:

“Jika Anda adalah perusahaan perangkat lunak dan terkait dengan OpenAI, daya tarik Anda terhadap investor akan berlipat ganda. Sekarang, Google memegang keunggulan.”

Google meraih kepercayaan Wall Street berkat pengembalian AI yang komprehensif

Alphabet mendapatkan pengakuan dari Wall Street karena investasi AI yang menghasilkan pengembalian di seluruh perusahaan. Ini menandai perubahan total dari posisi setahun lalu yang dianggap tertinggal dalam perlombaan AI dan harga sahamnya yang dihukum.

Dalam konferensi panggilan laporan keuangan 4 Februari, eksekutif Alphabet menunjukkan kepercayaan diri yang lebih besar. Ini adalah laporan keuangan pertama setelah peluncuran model Gemini 3. CEO Sundar Pichai menyatakan:

“Secara umum, kami melihat bahwa investasi AI dan infrastruktur mendorong pendapatan dan pertumbuhan di seluruh perusahaan.”

Data spesifik mendukung kepercayaan ini. Pichai mengungkapkan bahwa hingga akhir kuartal Desember, pengguna aktif bulanan aplikasi Google Gemini telah melampaui 750 juta, meningkat dari 650 juta di kuartal sebelumnya. Meskipun masih tertinggal dari ChatGPT—CEO OpenAI, Sam Altman, pada Oktober menyatakan bahwa pengguna aktif mingguan mereka telah melampaui 800 juta, namun setelah peluncuran Gemini 3, tingkat partisipasi pengguna meningkat secara signifikan.

Di sisi perusahaan, kinerja Gemini juga mengesankan. Versi perusahaan Gemini telah mencapai 8 juta lisensi berbayar. Lebih penting lagi, pendapatan Google Cloud melonjak 48% di kuartal Desember, jauh melampaui ekspektasi Wall Street.

Kombinasi pengembalian keuangan yang menyeluruh ini membuat Alphabet berani mengumumkan bahwa pengeluaran modal mereka mungkin akan dilipatgandakan menjadi 175 miliar hingga 185 miliar dolar pada 2026. Meskipun angka yang “mengagumkan” ini awalnya menyebabkan harga saham turun 6% dalam perdagangan setelah jam perdagangan, kinerja bisnis cloud yang kuat dan pertumbuhan bisnis secara keseluruhan yang didorong AI dengan cepat memulihkan kepercayaan investor, dan harga saham akhirnya stabil.

Laporan Deutsche Bank: “Pembersihan besar-besaran” di saham teknologi telah dimulai

Ketenangan di permukaan pasar menyembunyikan gejolak internal yang hebat di saham teknologi. Pada 4 Februari, kepala riset makro dan tema global Deutsche Bank, Jim Reid, dan timnya merilis laporan berjudul “Tech Autophagy” yang mengungkapkan realitas keras di balik gelombang investasi AI.

Laporan menunjukkan bahwa meskipun indeks S&P 500 masih mendekati level tertinggi sejarah, ini sebagian besar disebabkan oleh pergeseran dana ke sektor defensif dan kinerja luar biasa dari beberapa raksasa teknologi. Dalam peta “pemenang dan pecundang sejati”, banyak saham terkait AI, perangkat lunak, kripto, dan ekuitas swasta mengalami “penurunan yang sangat brutal.”

Laporan menekankan bahwa perubahan suasana hati pasar dalam beberapa bulan terakhir sangat menentukan:

“Pasar telah secara jelas beralih dari mindset ‘setiap saham teknologi adalah pemenang’ ke kenyataan yang lebih kejam: pola pemenang dan pecundang yang nyata.”

Google “menjadi penyelamat tunggal”: satu perusahaan menopang kemakmuran indeks

Riset Deutsche Bank mengungkapkan fakta yang lebih mengejutkan: stabilitas indeks saham teknologi sepenuhnya adalah fatamorgana statistik, sebenarnya didukung oleh satu perusahaan, Google.

Dalam tiga bulan terakhir, harga saham Alphabet naik hampir 25%; jika diperpanjang ke enam bulan terakhir, kenaikannya mencapai 75%. Kenaikan 75% ini setara dengan penambahan sekitar 1,7 triliun dolar dalam nilai pasar. Sebagai perbandingan, Deutsche Bank menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan selain “Tujuh Raksasa” dalam grafik memiliki nilai pasar di kisaran ratusan miliar dolar, dan hanya sedikit yang mencapai triliunan dolar.

Jim Reid secara blak-blakan menyatakan: “Pendapatan Alphabet dalam enam bulan terakhir saja telah mengimbangi sebagian besar kerugian perusahaan lain dalam grup ini.” Ini sangat menjelaskan mengapa, meskipun banyak saham teknologi mengalami penjualan besar-besaran, indeks S&P 500 tetap bertahan di dekat level tertinggi sejarah.

Kekayaan dana yang mendalam dari Alphabet berkat kesepakatan besar yang ditandatangani dalam beberapa bulan terakhir dengan perusahaan teknologi seperti Meta dan Apple, mendukung produk dan infrastruktur perusahaan-perusahaan ini. Sejak awal tahun lalu, Alphabet telah bertransformasi dari yang tertinggal menjadi pemimpin di “Tujuh Raksasa”, saat ini hanya sejajar dengan Nvidia dan Apple dengan nilai pasar lebih dari 4 triliun dolar.

Deutsche Bank menegaskan kembali pandangannya jangka panjang: pemenang jangka panjang sejati adalah perusahaan yang mampu mengimplementasikan alat AI yang benar-benar efektif. Alat ini harus akhirnya menjadi murah, dapat diskalakan, dan mampu membawa peningkatan produktivitas yang berarti. Dalam praktiknya, ini mungkin berlaku untuk organisasi besar yang berorientasi data dan berbasis aturan—di mana AI lebih mungkin “secara signifikan mengubah efisiensi output.”

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna secara khusus. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan hal tersebut menjadi tanggung jawab sendiri.