Investasi besar-besaran senilai 180 miliar dolar! Apakah Tembok Raksasa Kekuatan Komputasi Google dapat membangun Kerajaan AI?

Pada 4 Februari, Eastern Time, Alphabet (perusahaan induk Google) merilis laporan hasil kuartal keempat (per akhir Desember) dan setahun penuh untuk tahun fiskal 2025, dengan indikator keuangan inti seperti pendapatan dan laba per saham (EPS) secara signifikan melebihi ekspektasi analis pasar.

Tetapi di balik kinerja yang mengesankan, panduan belanja modal perusahaan yang diungkapkan untuk tahun 2026 telah menjerumuskan Wall Street ke dalam guncangan kolektif, dengan Google memperkirakan belanja modal mencapai $ 1750-185 miliar pada tahun 2026, hampir dua kali lipat dari jumlah keseluruhan tahun 2025.

Setelah laporan pendapatan, harga saham Alphabet mementaskan tren “roller coaster” tingkat buku teks. Setelah jam kerja, harga saham pertama kali menukik dalam garis lurus, turun 7,5% pada satu titik, dan nilai pasar menguap sekitar $350 miliar dalam beberapa menit; Selanjutnya, ketika investor menafsirkan secara mendalam kinerja margin keuntungan dari bisnis komputasi awan perusahaan dan ukuran pesanan terkait AI, harga saham mulai rebound lagi, naik lebih dari 4% pada satu titik.

Hanya dalam beberapa menit, total kapitalisasi pasar Alphabet berfluktuasi sekitar $800 miliar. Reaksi pasar yang ekstrem ini tidak hanya menegaskan pengakuan investor terhadap profitabilitas Google pada tahap ini, tetapi juga secara langsung mengungkap kecemasan tersembunyi Wall Street tentang perlombaan teknologi yang berlarut-larut dan mahal dalam industri AI global.

01 Ledakan kinerja: komputasi awan telah memasuki “periode panen” profitabilitas

Untuk memahami mengapa harga saham Google telah rebound dengan cepat setelah penurunan jangka pendek, intinya terletak pada kemampuan monetisasi komersialnya yang kuat pada kuartal ini, dan dukungan inti dari kemampuan ini adalah integrasi mendalam dari komputasi awan dan teknologi AI.

Dari perspektif keuangan, Alphabet telah membuat lompatan kualitatif di tahun 2025. Total pendapatan untuk tahun ini mencapai $402,8 miliar, naik 18% tahun-ke-tahun, dan di sisi keuntungan, EPS kuartal keempat (laba per saham) adalah $2,82, naik 31% tahun-ke-tahun.

Di antara mereka, Google Cloud (Google Cloud) telah berkinerja sangat baik dan secara resmi menjadi mesin inti yang mendorong pertumbuhan laba perusahaan. Pada kuartal tersebut, pendapatan bisnis cloud mencapai $17,7 miliar, tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun sebesar 48%; Yang lebih penting adalah perubahan kualitatif dalam kualitas pendapatan, dengan margin laba operasionalnya meningkat tajam menjadi 30,1% dari 17,5% pada periode yang sama tahun lalu.

Dalam industri komputasi awan, margin keuntungan 30% adalah titik balik industri yang penting, yang berarti bahwa Google Cloud telah sepenuhnya mengucapkan selamat tinggal pada tahap “membakar uang untuk merebut pasar” dan telah memasuki periode pengembalian keuntungan tinggi dengan efek skala dan keunggulan teknis dari model besar AI. Pada saat yang sama, backlog Google Cloud meningkat dua kali lipat dari tahun ke tahun menjadi $240 miliar, dan cadangan pesanan yang besar memberikan kepastian yang kuat untuk pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan di masa depan.

Di sisi produk, tingkat penetrasi AI diubah menjadi data yang menakutkan. Saat ini, Gemini App telah melampaui 750 juta pengguna aktif bulanan (MAU), dan Gemini Enterprise untuk perusahaan telah menjual lebih dari 8 juta kursi berbayar hanya dalam empat bulan peluncuran.

Sumber: Situs web resmi Google

Ini juga menandai bahwa raksasa teknologi telah berhasil berubah dari perusahaan tradisional yang digerakkan oleh periklanan menjadi penyedia daya komputasi dan layanan AI dengan hambatan teknis yang tinggi.

Selain itu, keunggulan posisi kartunya dalam ekologi industri juga telah sepenuhnya dikonfirmasi dalam laporan keuangan ini. Sebagai penyedia layanan cloud pilihan untuk model dasar generasi berikutnya Apple, Google sebenarnya telah menjadi pendukung teknis inti dari transformasi AI dari ekosistem iOS.

CEO Alphabet dan Google Sundar Pichai (Sundar. Pichai secara pribadi mengkonfirmasi ikatan mendalam pada panggilan tersebut: "Saya dengan senang hati mengumumkan bahwa kami bekerja sama dengan Apple sebagai vendor cloud pilihannya dan memanfaatkan teknologi Gemini untuk mengembangkan model foundation Apple generasi berikutnya. ”

Pernyataan ini berarti bahwa penalaran model dan dukungan daya komputasi di balik fungsi AI inti iPhone baru akan disediakan oleh Google Cloud, memungkinkan Google untuk terus mendapatkan keuntungan langsung dari peningkatan ekologis Apple. Model laba yang diwujudkan melalui lisensi model AI dan penyewaan daya komputasi ini memiliki kelekatan pengguna yang lebih tinggi dan pertahanan industri yang lebih kuat daripada bisnis periklanan tradisional.

Ekspektasi arus kas nyata inilah yang memungkinkan investor untuk mengenali kembali posisi ekologis Google di era AI setelah kepanikan awal tentang belanja modal.

02180 miliar yuan pengeluaran untuk meningkatkan basis daya komputasi

Poin lain yang perlu diperhatikan dalam laporan keuangan adalah bahwa perkiraan belanja modal yang diungkapkan Alphabet untuk tahun 2026 mencapai $1750-185 miliar, yang secara langsung memicu penurunan tajam harga saham setelah jam kerja.

Investor jelas sedikit panik, dan tidak ada yang tahu apakah investasi modal 100 miliar Google adalah untuk membangun parit industri yang lebih tinggi, atau apakah itu akan jatuh ke dalam lubang tak berdasar dari pembakaran uang yang terus menerus.

Dalam menghadapi keraguan kolektif dari Wall Street, Sundar Pichai dengan blak-blakan mengatakan pada panggilan konferensi: “Faktanya, kemacetan daya komputasi adalah apa yang membuat kita terjaga di malam hari.” ”

Dalam pandangannya, pada puncak gelombang AI, “risiko investasi rendah jauh lebih besar daripada risiko investasi berlebihan.” Uang ini tidak mengisi “jurang maut”, tetapi sebagai tanggapan terhadap permintaan pelanggan yang meluap. Dia mengungkapkan bahwa meskipun Google sudah mati-matian memperluas kapasitas produksinya, ia masih dalam keadaan “kendala pasokan” yang parah.

Dan penilaian ini juga merupakan logika inti dari pemikiran masa perang Google tentang “menimbun terlebih dahulu, kemudian bertahan”, dan juga menjelaskan mengapa Google lebih suka menahan guncangan harga saham yang tajam daripada bersikeras untuk meluncurkan rencana belanja modal penggandaan.

Untuk memahami strategi radikal ini secara lebih menyeluruh, Anda sebaiknya membandingkan tata letak saingan lamanya Microsoft. Meskipun keduanya juga meningkatkan investasi modal secara signifikan, ide-ide inti tata letak daya komputasi sama sekali berbeda. Parit industri Microsoft saat ini lebih didasarkan pada bundling mendalam dari platform cloud Azure dan ekosistem kantor Office, dan belanja modalnya yang tinggi lebih sebagai dukungan daya komputasi inti OpenAI, dengan fokus pada implementasi dan komersialisasi lapisan aplikasi untuk mencapai pengembalian keuntungan.

Sebaliknya, Google mengambil rute “integrasi vertikal” yang lebih ekstrem. Keyakinan intinya terletak pada TPU (Tensor Processing Unit) yang dikembangkan sendiri. Kemampuan untuk “membuat intinya sendiri dan bertarung dengan sendirinya” memungkinkan Google untuk benar-benar memiliki rasio input-output dan daya tawar yang lebih tinggi dalam “pertaruhan besar” senilai $ 180 miliar daripada lawan-lawannya yang sangat bergantung pada pasokan chip eksternal.

Menurut CFO Anat Ashkenazi (Anat Ashkenazi. Ashkenazi menunjukkan: “Dari pengeluaran hampir $180 miliar ini, sekitar 60% dikunci di server inti seperti chip daya komputasi, dan 40% digunakan untuk aset jangka panjang seperti pusat data dan fasilitas listrik.” Dia menekankan bahwa Google tidak membuang uang secara membabi buta, dan investasi saat ini awalnya telah direalisasikan melalui margin keuntungan 30,1% dari bisnis cloud.

Logika Google adalah bahwa dalam tahap permainan AI yang berat aset, siapa pun yang menguasai redundansi mutlak daya dan daya komputasi akan memiliki kekuatan penetapan harga untuk dekade berikutnya. Keputusan untuk mengorbankan keindahan keuangan jangka pendek dengan imbalan monopoli jangka panjang ini juga merupakan kunci rebound kapitalisasi pasar Alphabet setelah jatuh.

03 Keyakinan dan tantangan Google

Dalam menghadapi kekhawatiran pasar modal tentang 100 miliar belanja modal, Sundar Pichai memberikan tanggapan yang jelas dalam panggilan pendapatan: Google mengkonfirmasi rasionalitas investasi besar ini melalui pembentukan ulang AI dari bisnis intinya dan terobosan komersialisasi bisnis inovatif, dan kinerja bisnis perusahaan saat ini juga memberikan dukungan untuk kepercayaan ini.

Revolusi AI dari bisnis pencarian inti Google telah benar-benar menghancurkan prediksi bahwa “chatbot AI akan mengakhiri pencarian Google”. Menurut data laporan keuangan kuartal ini, fungsi pencarian cerdas “Mode AI” Google untuk bisnis pencarian tidak mengikis lalu lintas pencarian tradisional, tetapi telah meningkatkan pengalaman pengguna melalui metode interaksi yang lebih cerdas dan menghadirkan interaksi pengguna berkualitas lebih tinggi.

Data menunjukkan bahwa panjang kueri pencarian pengguna dalam mode AI adalah tiga kali lipat dari pencarian tradisional, yang berarti bahwa perilaku pencarian pengguna telah ditingkatkan dari pencarian kata kunci sederhana ke penelitian informasi percakapan yang kompleks. Perubahan perilaku pengguna ini telah membawa dua peluang bisnis inti bagi Google: satu adalah pencocokan iklan yang akurat berdasarkan kebutuhan pengguna yang mendalam, yang sangat meningkatkan tingkat konversi penayangan iklan; Yang kedua adalah efisiensi monetisasi lalu lintas yang lebih tinggi, yang semakin meningkatkan nilai komersial bisnis pencarian.

Bisnis pencarian Google mencapai pertumbuhan pendapatan 17% pada kuartal ini, yang cukup untuk membuktikan bahwa teknologi AI bukanlah pengganggu bisnis inti Google, tetapi “peningkat”, yang juga membuat “bisnis lama” perusahaan lebih menguntungkan.

Selain itu, bisnis mengemudi otonom Waymo juga telah mengantarkan titik balik utama dalam komersialisasi, berubah dari investasi jangka panjang dalam bisnis R&D menjadi tiang pertumbuhan baru bagi perusahaan. Sebelumnya, Waymo diberi label “penghancur uang” oleh pasar karena investasi R&D yang berkelanjutan, tetapi rapor yang diserahkan pada kuartal ini membuat pasar bersinar.

Saat ini, Waymo telah meluncurkan pasar operasi komersial keenamnya di Miami, dan jumlah perjalanan self-driving berbayar yang disediakan per minggu telah melebihi 400.000, dan skala komersialisasi terus berkembang.

Dengan bantuan alat AI Agent yang dikembangkan sendiri, 50% kode Google saat ini ditulis dan ditinjau oleh AI, yang telah sangat mengurangi biaya R&D.

Peningkatan efisiensi internal ini memungkinkan Google untuk mendukung “open source” (ekspansi komersial Waymo dan pertumbuhan bisnis cloud) dengan membatasi, memberikan lebih banyak dukungan arus kas untuk 100 miliar belanja modal.

Namun, bagi Alphabet, pengembangan bisnisnya pada tahun 2026 akan menghadapi tantangan yang lebih besar untuk menyeimbangkan keseimbangan. Di satu sisi, perusahaan perlu mempercepat pembangunan infrastruktur daya komputasi, melakukan lonjakan terus menerus dalam daya komputasi AI dan permintaan layanan di pasar, dan mengkonsolidasikan posisi terdepannya di industri; Di sisi lain, perlu juga mengandalkan layanan perangkat lunak AI premium tinggi seperti langganan Gemini Enterprise dan berbagi model dasar dengan Apple untuk mempromosikan pertumbuhan pendapatan dan laba yang cepat dan mengisi kesenjangan biaya keuangan di balik 100 miliar belanja modal.

Laporan keuangan Alphabet menunjukkan bahwa Google terus berubah menjadi “kerajaan industri berat digital” yang menjabarkan basis daya komputasi global. Pendapatan tahunan sebesar $400 miliar menegaskan kekuatan keras monetisasi bisnis raksasa teknologi itu; Panduan belanja modal hampir $180 miliar menandai bahwa persaingan dalam industri AI global telah memasuki tahap berat aset.

Tes inti Google pada tahun 2026 adalah membiarkan profitabilitas bisnis AI tumbuh dan mengikuti meningkatnya biaya pembangunan infrastruktur komputasi. Tata letak daya komputasi 100 miliar tingkat ini tidak hanya terkait dengan pemosisian pola industri masa depan Google, tetapi juga akan menjadi baling-baling penting bagi pengembangan industri AI global.