Bitcoin menembus garis biaya produksi: Apakah ini sinyal yang jelas bahwa pasar bearish telah dimulai?

Pada awal Februari 2026, harga Bitcoin berkisar di sekitar $66.000, sementara biaya produksi rata-rata diperkirakan mencapai $87.000, sehingga harga sekitar 20% di bawah biaya tersebut.

Indikator kunci ini menembus garis impas, menyentuh saraf paling sensitif di pasar. Secara historis, ketika harga Bitcoin terus-menerus di bawah biaya produksinya, biasanya merupakan ciri khas pasar beruang.

Kondisi Pasar Saat Ini: Kebalikan Harga dan Biaya

Pasar cryptocurrency saat ini berada di persimpangan penting. Hingga 6 Februari 2026, harga Bitcoin sempat turun di bawah $60.000, turun hampir 40% dari puncak sekitar $126.000 pada Oktober 2025. Penurunan ini jauh melampaui ambang batas 20% yang digunakan dalam definisi pasar beruang di pasar keuangan tradisional.

Berdasarkan data Checkonchain, biaya rata-rata untuk menambang satu Bitcoin sekitar $87.000. Perbedaan sekitar 20% antara harga dan biaya produksi ini memperburuk tekanan keuangan di seluruh industri penambangan Bitcoin.

Indikator ini menghubungkan tingkat kesulitan jaringan dengan kapitalisasi pasar Bitcoin, memberikan perkiraan yang andal tentang struktur biaya industri secara keseluruhan.

Perubahan total daya komputasi jaringan semakin mengonfirmasi tantangan yang dihadapi para penambang. Setelah mencapai puncak sejarah sekitar 1.1 ZH/s pada Oktober 2025, daya komputasi Bitcoin menurun sekitar 20%, saat ini kembali ke 913 EH/s dan mulai stabil.

Tekanan pada Penambang: Tantangan Bertahan di Industri

Dalam konteks harga Bitcoin yang terus-menerus di bawah biaya produksi, industri penambangan menghadapi ujian berat. Banyak penambang mengalami kerugian, dan untuk mempertahankan operasi harian, membayar biaya energi, serta melunasi utang, mereka harus terus menjual kepemilikan Bitcoin mereka.

Fenomena “penambang menyerah” ini adalah ciri khas siklus pasar beruang. Penambang yang kurang efisien terpaksa mematikan mesin mereka, menyebabkan penurunan signifikan dalam daya komputasi jaringan.

Penyesuaian daya komputasi ini sebenarnya merupakan bagian dari mekanisme penyesuaian diri pasar. Setelah beberapa penambang biaya tinggi keluar dari jaringan, tingkat kesulitan Bitcoin akan menyesuaikan secara otomatis, sehingga menurunkan biaya produksi bagi penambang yang tersisa.

Proses ini, meskipun menyakitkan, menciptakan kondisi untuk pemulihan pasar di masa mendatang. Sejarah menunjukkan bahwa selama pasar beruang tahun 2019 dan 2022, harga transaksi Bitcoin pernah di bawah biaya produksi, tetapi akhirnya pulih.

Perbandingan Sejarah: Reproduksi Ciri Pasar Beruang

Melihat siklus pasar Bitcoin, kondisi saat ini sangat mirip dengan ciri pasar beruang di masa lalu. Menembus garis biaya produksi adalah salah satu sinyal penting pasar beruang, tetapi bukan satu-satunya indikator.

Menurut definisi tradisional, pasar beruang adalah ketika harga aset turun lebih dari 20% dari puncak terbaru dan berlangsung setidaknya dua bulan. Di pasar crypto, karena volatilitas yang lebih tinggi, penurunan ini sering kali lebih ekstrem, dan periode tersebut sering disebut sebagai “musim dingin kripto”.

Dalam kondisi pasar awal 2026, beberapa indikator secara bersamaan menunjukkan kemungkinan pasar beruang. Bitcoin tidak hanya menembus garis rata-rata pergerakan 200 hari (sekitar $58.000 hingga $60.000), tetapi juga menunjukkan penurunan volume perdagangan yang tajam, mencerminkan pengurangan arus kas.

Penilaian pasar beruang yang lebih komprehensif memerlukan penggabungan tiga indikator utama: harga, posisi pasar, dan likuiditas. Saat ini, Bitcoin berada di bawah garis rata-rata pergerakan 200 dan 365 hari, dan skor pasar bullish CryptoQuant hanya 20 poin.

Pasar opsi condong ke perlindungan terhadap penurunan, ETF telah mengalami arus keluar bersih sebesar $440 juta tahun ini, dan whale telah menjual sekitar $29 miliar Bitcoin sejak Oktober tahun lalu, semuanya sesuai dengan ciri pasar beruang.

Perilaku Institusi: Perubahan Struktur Pasar

Berbeda dengan pasar beruang sebelumnya, saat ini pasar menunjukkan adanya ketidaksesuaian yang mencolok antara persepsi dan tindakan institusi. Data menunjukkan 26% institusi menganggap pasar sedang beruang, meningkat 24 poin persentase dari sebelumnya, tetapi 62% dari mereka sejak Oktober tahun lalu memegang atau menambah posisi bullish, dan 70% percaya Bitcoin undervalued.

Paradoks “pesimis tetapi menambah posisi” ini menjadi ciri utama pasar beruang 2026.

Masuknya dana institusi secara besar-besaran mengubah dinamika pasar Bitcoin secara tradisional. VanEck, K33, dan institusi lain mengonfirmasi bahwa siklus empat tahun yang memimpin Bitcoin selama satu dekade telah kehilangan efektivitas, digantikan oleh indikator makro seperti likuiditas, hasil nyata, dan likuiditas stablecoin.

Ini berarti pasar beruang mungkin berlangsung lebih lama, tetapi dengan penurunan yang lebih kecil, dan dana institusi akan berperan sebagai penopang, mencegah penurunan jangka panjang seperti sebelumnya.

Menurut pandangan Gate Research Institute, struktur kepemilikan Bitcoin terus terkonsentrasi pada institusi besar dan entitas kustodian profesional, yang membantu meningkatkan stabilitas pasar secara keseluruhan. Dalam konteks ketidakpastian inflasi dan prospek ketenagakerjaan yang memburuk, jalur kebijakan moneter masih penuh ketidakpastian, dan langkah serta besaran penurunan suku bunga selanjutnya sangat bergantung pada perkembangan data ekonomi di masa depan.

Evolusi Ciri Pasar Beruang Lama dan Baru

Dibandingkan dengan siklus pasar sebelumnya, pasar beruang saat ini menunjukkan ciri yang berbeda secara mencolok. Melalui analisis perbandingan, kita dapat melihat perubahan struktur pasar secara lebih jelas:

Kesimpulan

Dengan daya komputasi jaringan yang stabil di sekitar 913 EH/s mulai perlahan meningkat, penambang yang kurang efisien telah tersisih dari pasar. Siklus halving Bitcoin yang empat tahun telah kehilangan efektivitas, dan dana institusi menjadi kekuatan utama di pasar.

Trading desk Wall Street sedang menilai risiko penurunan, dengan level support utama di sekitar $60.000, $58.000, bahkan lebih rendah. Pemulihan pasar tidak lagi bergantung pada indikator teknis sederhana atau pola historis, melainkan pada titik balik permintaan dan likuiditas.

Pasar crypto sedang belajar bernafas bersama ekonomi makro, dan setiap penyesuaian mendalam adalah ujian ketahanan ekosistem.