LOF Perak Turun Lima Kali Berturut-turut, Lebih dari 17.000 Orang Mengajukan Pengaduan Bersama Guotou Ruiyin Sebut "Telah Membentuk Kelompok Kerja"

Ketika lembaga keuangan profesional menyesuaikan aturan demi “keadilan”, mengapa justru memicu lebih dari sepuluh ribu pengaduan kolektif tentang “ketidakadilan”?

Bagi investor yang membeli LOF perak negara, pengalaman mereka selama seminggu terakhir mungkin adalah: menyaksikan nilai bersih harian “misterius” menghilang lebih dari 30%, lalu memesan di ponsel dan antre, tetapi tidak bisa “menyusup” keluar dari pintu penurunan yang sudah berlangsung lima hari berturut-turut. Sebuah gejolak yang dipicu oleh kejatuhan mendadak harga perak internasional, kini berkembang menjadi ujian berantai terhadap aturan, likuiditas, dan kepercayaan.

Hanya dalam beberapa hari, lebih dari 17.000 orang mengajukan pengaduan perlindungan hak. Dari pengumuman penyesuaian nilai hingga tutorial perlindungan hak yang viral di platform media sosial, mengapa secara teori operasi teknis ini dimaksudkan untuk melindungi semua pemegang, akhirnya membuat banyak investor merasa mereka adalah “orang yang terjebak”?

Pada 6 Februari, menanggapi kekhawatiran investor, dana Guotou Ruixin mengumumkan bahwa mereka telah membentuk tim kerja, sedang mempercepat studi dan penyusunan rencana kerja terkait, mendukung investor untuk menyelesaikan tuntutan secara sah melalui jalur penyelesaian damai, mediasi, arbitrase, dan lain-lain. Situasi spesifik akan diumumkan kemudian.

Dari penurunan 30% dalam satu hari hingga lima hari penurunan berturut-turut

Pada 6 Februari, LOF perak Guotou kembali mengalami batas penurunan, ini adalah hari kelima berturut-turut penurunan harga. Pada penutupan hari itu, jumlah pesanan tertutup mencapai hampir 2,3 miliar yuan, volume transaksi lebih dari 200 juta yuan, dan tingkat premi masih tinggi hingga 28,73%. Empat hari perdagangan sebelumnya menunjukkan pola serupa, dengan jumlah pesanan tertutup setiap hari di atas 2,7 miliar yuan.

“Tak bisa dijual” menjadi masalah umum bagi puluhan ribu investor, “Panduan pelarian batas penurunan”, “Teknik penempatan pesanan” dan konten lain memenuhi platform investasi besar, menyebarkan kecemasan. “Setiap hari turun batas, tidak bisa dijual, sudah hari keempat pesanan tertutup, sudah merugi modal pokok, saya belum berhasil ‘lari’.” kata seorang investor dari Zhejiang.

Krisis yang terus memburuk ini dipicu oleh efek samping dari penyesuaian nilai.

Kembali ke 30 Januari, logam mulia seperti perak mengalami kejatuhan epik, dengan fluktuasi harian jauh melampaui tingkat normal. Sebagai satu-satunya dana LOF yang mengikuti kontrak berjangka perak di dalam negeri, Guotou Perak LOF setelah berhenti sejenak selama satu jam pada pagi 2 Februari, langsung mengalami batas penurunan, dan pada penutupan hari itu, jumlah pesanan tertutup mencapai 8,667 miliar yuan.

Malam hari 2 Februari, pengumuman tentang penyesuaian model penilaian seperti sebuah batu besar yang dilemparkan ke danau yang tenang. Dana Guotou Ruixin mengumumkan bahwa mereka akan menyesuaikan metode penilaian kontrak berjangka perak yang dimiliki oleh Guotou Perak LOF. Operasi teknis ini langsung menyebabkan nilai bersih unit (NAV) kontrak berjangka perak A dari Guotou Ruixin turun sebesar 31,5% pada hari itu.

Mengapa melakukan penyesuaian nilai? Menurut Guotou Ruixin kepada First Financial, “Lingkungan pasar baru-baru ini jauh dari kategori ‘normal’,” harga pasar internasional untuk perak mengalami kejatuhan epik, dengan fluktuasi harian jauh melampaui norma. Namun, pasar berjangka domestik memiliki sistem batas kenaikan dan penurunan, jika tetap menggunakan harga penyelesaian kontrak berjangka perak dari bursa sebelumnya, NAV dana akan jauh lebih tinggi dari nilai sebenarnya aset dasar di pasar internasional, menciptakan ilusi “palsu tinggi”.

“Jika terus menggunakan penilaian yang belum disesuaikan, investor yang melakukan pencairan lebih awal mungkin keluar dengan NAV ‘palsu tinggi’, dan risiko pengembalian harga aset ke nilai sebenarnya akan sepenuhnya dialihkan ke investor yang tetap memegang.” Menurut Guotou Ruixin, ini jelas bertentangan dengan prinsip keadilan.

Lalu, mengapa tidak diumumkan sebelumnya? Menurut mereka, jika diumumkan lebih awal, dikhawatirkan akan ditafsirkan sebagai upaya mengarahkan investor agar tidak melakukan pencairan, yang dapat menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas aset dana secara serius, memicu kepanikan pasar, dan terjadinya penarikan dana besar-besaran.

Guotou Ruixin menjelaskan bahwa NAV dana dihitung berdasarkan harga aset setelah penutupan harian. Ini berarti, sebelum waktu perdagangan berakhir, nilai sebenarnya dari dana itu sendiri adalah “angka yang tidak diketahui”. Karena alasan penentuan harga pada waktu tertentu dan pertimbangan keadilan, praktik umum di industri dana publik adalah mengumumkan penyesuaian nilai setelah rencana penyesuaian ditetapkan.

Penjelasan ini tidak sepenuhnya menghilangkan keraguan investor. Penurunan besar dana di akun, krisis likuiditas akibat penutupan batas penurunan berturut-turut, membuat “tak bisa dijual” menjadi masalah umum bagi puluhan ribu investor. Seiring terus memburuknya opini publik, tuntutan perlindungan hak investor pun terus meningkat.

Di berbagai komunitas investasi, postingan terkait “pengaduan” dan “perlindungan hak” hampir memenuhi layar, bahkan muncul tutorial lengkap tentang proses pengaduan. Pada 6 Februari, wartawan First Financial menemukan bahwa hanya di platform Consumer Protection, jumlah pengaduan kolektif tentang “Guotou Perak LOF secara sepihak menyesuaikan penilaian yang merugikan” telah melebihi 17.600, dengan lebih dari 17.000 partisipan.

Pada hari itu, setelah pasar tutup, Guotou Ruixin mengeluarkan pengumuman tentang upaya aktif menyelesaikan tuntutan investor terhadap dana perak (LOF). Perusahaan menyatakan akan merespons tuntutan investor secara aktif, telah membentuk tim kerja, dan sedang mempercepat studi serta penyusunan rencana kerja terkait, berusaha meminimalkan dampak penyesuaian nilai terhadap investor.

Guotou Ruixin menyatakan akan mendukung investor untuk menyelesaikan tuntutan secara sah melalui jalur damai, mediasi, arbitrase, dan lain-lain. Situasi spesifik akan diumumkan kemudian. Selain itu, mereka akan terus mengikuti prinsip operasional yang sah dan patuh, menjaga keadilan dalam penetapan harga di seluruh proses pengelolaan dana dan penilaian, serta melindungi hak-hak semua investor secara adil.

Keadilan dan pengalaman sulit dicapai secara bersamaan?

Pendekatan Guotou Ruixin dalam penyesuaian nilai ini memicu diskusi sengit di industri tentang “kepatuhan” dan “pengalaman investor”.

Wawancara dengan beberapa perusahaan dana menunjukkan pandangan yang beragam. Seorang pejabat dari lembaga di Selatan China berpendapat bahwa, dari sudut pandang regulasi, pengungkapan informasi sementara harus dilakukan dalam dua hari setelah kejadian, operasi Guotou Ruixin dari sisi kepatuhan mungkin tidak memiliki cacat yang jelas, tetapi dari sudut akal dan pengalaman investor, operasi “tiba-tiba” seperti ini sulit diterima oleh mayoritas investor.

“Secara kepatuhan tidak ada masalah, prosesnya juga prosedur umum industri, tetapi cara penanganannya memang perlu dipertimbangkan.” analis dari sebuah perusahaan dana di Utara China mengatakan bahwa pasar ekstrem yang jarang terjadi ini mungkin tidak memiliki banyak contoh sebelumnya, dan Guotou Ruixin kurang pengalaman dalam menanggapi, bahkan jika mengeluarkan pengumuman peringatan selama perdagangan, hal itu tidak akan mampu mengubah tren pasar, malah bisa memicu ketidakpastian lebih besar.

Namun, ada juga profesional di industri yang secara tegas menolak operasi ini. Mereka berpendapat bahwa, meskipun penyesuaian nilai yang wajar tidak berarti tanpa cacat, inti masalah dari penanganan Guotou Ruixin adalah tidak memberi waktu yang cukup bagi investor untuk membuat penilaian dan keputusan, secara esensial mengabaikan hak informasi investor, dan ini adalah alasan utama meningkatnya pengaduan, langsung menyentuh “zona sensitif” terkait pengungkapan informasi dan pengalaman investor.

“Manajer dana dari sudut pandang melindungi pemegang dana dari potensi transfer keuntungan, tetapi dari pengalaman langsung investor, mungkin akan mengurangi kepercayaan karena keterlambatan pengungkapan informasi.” kata seorang pejabat pemasaran produk dari perusahaan dana besar kepada First Financial, bahwa kejadian ini juga mengungkap tantangan serius dalam desain produk dana dan pengelolaan kesesuaian investor di lingkungan pasar ekstrem.

Menurutnya, kejadian ini sedikit banyak melemahkan kepercayaan investor terhadap ketepatan waktu penyesuaian nilai dan pengungkapan risiko dari perusahaan dana. Beberapa investor meragukan aturan operasional produk dan ritme pengungkapan informasi, bahkan karena kurangnya pemahaman profesional, muncul kesalahpahaman bahwa “aturan tidak menguntungkan mereka”, yang kemudian menggoyahkan pengakuan terhadap profesionalisme dan tanggung jawab industri dana.

Seorang staf dari bagian produk sebuah perusahaan dana di Shanghai juga memiliki pandangan serupa. Dia mengatakan kepada First Financial bahwa sebelum melakukan penyesuaian nilai besar, perusahaan dana harus melakukan pengungkapan yang cukup, dan sebisa mungkin memberi tahu investor lebih awal. “Misalnya, mengumumkan sebelumnya saat hari perdagangan atau akhir pekan, membantu menstabilkan ekspektasi investor, dan menghindari kerusakan kepercayaan akibat pengumuman mendadak di malam hari.” Menurutnya, komunikasi awal tidak selalu memicu penarikan dana, malah bisa mengurangi dampak pasar akibat ketidakpastian.

Selain itu, terkait pilihan metode penyesuaian nilai, pejabat bagian produk ini juga mempertanyakan, “Penilaian ulang sekaligus mungkin bukan solusi terbaik.” Dalam kondisi likuiditas yang sangat terbatas, bisa dipertimbangkan menggunakan kuota pencairan sebagai cara yang lebih lunak, untuk mengurangi dampak langsung terhadap NAV investor, dan meminimalkan pengaruh pasar.

“Penyesuaian nilai harus dilakukan secara hati-hati, dan dalam kondisi tertentu, harus lebih dulu mengeksplorasi alternatif yang adil bagi investor dan berdampak lebih kecil terhadap pasar.” tambahnya, bahwa metode dan proses perhitungan penyesuaian nilai saat ini masih kurang transparan. Dengan opini publik yang terus berkembang, perusahaan dana harus menunjukkan sikap yang lebih transparan dan terbuka, menjelaskan logika penilaian dan dasar pengambilan keputusan kepada investor, serta merespons kekhawatiran pasar secara tepat waktu. Ini tidak hanya penting untuk menjaga kepercayaan investor, tetapi juga fondasi untuk perkembangan industri yang stabil.

Perlu dicatat bahwa, keabsahan penyesuaian nilai kali ini juga menjadi fokus utama dalam perlindungan hak investor.

Pengacara tetap dari Beijing Yinghe (Shenzhen) Law Firm, Chen Wei, berpendapat bahwa pengumuman tentang penyesuaian nilai saat ini tidak melanggar ketentuan terkait dalam “Pedoman Penilaian Bisnis Investasi Sekuritas oleh Otoritas Pengawas Sekuritas China”, tetapi penyesuaian nilai yang diterapkan secara retrospektif terhadap unit yang diperdagangkan pada 2 Februari sangat bertentangan dengan prinsip keadilan dan merugikan hak-hak legal investor.

Chen Wei mengatakan kepada First Financial bahwa, meskipun “larangan retrospektif” tidak secara langsung tertulis dalam “Undang-Undang Dana Investasi Sekuritas”, prinsip dasar “perlakuan adil terhadap semua pemegang unit dana” yang ditegaskan dalam seluruh regulasi merupakan dasar hukum yang melarang penyesuaian NAV secara retrospektif. Setiap tindakan retrospektif secara langsung melanggar prinsip fundamental ini dan dapat menyebabkan ketidakadilan yang signifikan terhadap investor di waktu berbeda.

“Tanggal T NAV adalah ‘tolok ukur hukum’ dari transaksi hari itu, artinya, apapun keputusan manajer dana setelah pasar tutup hari T, pengaruhnya harus berlaku untuk NAV hari T+1 dan seterusnya.” Menurutnya, penyesuaian retrospektif akan sangat merusak keadilan.

Chen Wei berpendapat bahwa jika keputusan malam hari T mempengaruhi transaksi hari T, itu sama saja membiarkan investor membayar untuk aturan yang telah berubah tetapi belum diumumkan, tanpa pengetahuan mereka. “Ini secara serius merusak prinsip perlakuan adil terhadap semua trader hari itu, dan secara esensial menghilangkan hak dan pilihan mereka untuk mengetahui.”

Saat ini, perlindungan hak investor masih berlangsung. Chen Wei menyarankan, investor yang mengalami kerugian serius harus memantau secara ketat langkah-langkah dari otoritas seperti CSRC terhadap manajer dana dan kustodian, dan sesuai hasil penanganan, mengajukan gugatan ganti rugi untuk melindungi hak-hak mereka secara sah.

(Sumber artikel: First Financial)