J.P. Morgan Berubah Menjadi Bullish pada 2026: Menilai Ulang Risiko Aset Kripto di Tengah Ketakutan Ekstrem

Pada 12 Februari 2026, di tengah suasana “ekstrem ketakutan” di mana Bitcoin jatuh di bawah USD 66.000 dan indeks ketakutan dan keserakahan hanya mencapai 11, serta kabar suram dari runtuhnya FTX mulai memudar dan fundamental pasar kripto tetap kokoh, hal ini menjadi inti logika bagi institusi untuk kembali meninjau ulang industri ini.

Baru kemarin, penyedia likuiditas tingkat institusi di Chicago, BlockFills, menghentikan sementara akses deposit dan penarikan bagi kliennya. Beberapa suara menyamakan situasi ini dengan kejatuhan FTX pada 2022. Namun, penilaian dari venture capital terkemuka dan raksasa Wall Street menunjukkan pandangan yang sangat berbeda: Managing Partner Dragonfly secara tegas menyatakan “Saat ini, suasana jauh dari keputusasaan seperti saat FTX runtuh,” dan JPMorgan justru memandang ke arah bullish struktural untuk tahun 2026 setelah penurunan pasar yang tajam.

Artikel ini berdasarkan data terbaru dari platform Gate pada 12 Februari, mengupas perbedaan esensial antara siklus saat ini dan era FTX, serta mengidentifikasi sinyal nyata dari pemulihan suasana hati pasar.

Peristiwa BlockFills ≠ FTX 2.0: Sistem Tidak Runtuh, Pengendalian Risiko Telah Ditingkatkan

Pada 11 Februari, berita tentang penghentian sementara deposit dan penarikan oleh BlockFills menyebar dengan cepat. Perusahaan pialang yang melayani sekitar 2.000 klien institusi dan mencatat volume transaksi sebesar USD 60 miliar pada 2025 ini memang memicu kekhawatiran akan “deretan ledakan” yang beruntun.

Namun, data dan fakta menunjukkan kesimpulan yang sangat berbeda:

• FTX adalah kasus penipuan dan keruntuhan sistemik, sedangkan BlockFills adalah langkah perlindungan likuiditas oleh satu institusi setelah harga aset mengalami penurunan 45%.
• Lingkungan regulasi sangat berbeda: Pada 2026, meskipun RUU CLARITY di AS masih tertunda, kerangka kepatuhan telah jauh lebih baik dibandingkan 2022; total kapitalisasi stablecoin mendekati USD 300 miliar, dengan USDT dan USDC membentuk monopoli ganda yang mampu menahan berbagai tekanan.
• Tidak ada gejala penularan bank run: Platform utama seperti Gate dan lainnya beroperasi normal, dominasi Bitcoin tetap stabil di sekitar 59%, dan dana terkonsentrasi pada pemain utama, bukan melarikan diri.

Seperti yang dikatakan oleh Haseeb, Managing Partner Dragonfly: “Setelah FTX, kami tidak tahu apa lagi yang bisa bertahan; tetapi hari ini, sistem telah melewati ujian tersebut.”

Pergerakan Pasar Terbaru 12 Februari: Harga Tertekan, tetapi Struktur Lebih Baik dari 2022

Berdasarkan data real-time dari platform Gate, saat ini pasar berada di zona di mana harga dan suasana hati berada di dasar yang sama:

Sinyal utama:

• Bitcoin telah mengalami retracement sebesar 45,5% dari puncaknya di USD 126.210, dan kini masuk ke dalam pasar beruang secara teknikal.
• Ethereum relatif lemah, harganya turun lebih jauh dari di atas USD 3.000 pada akhir Januari.
• Berbeda dengan saat runtuhnya FTX yang menyebabkan likuiditas mengering dan tidak ada jalan keluar, pasar saat ini menunjukkan karakter pengurangan leverage yang teratur: kontrak futures open interest turun 45% dari puncaknya, dan kontrak opsi open interest pertama kali melampaui kontrak perpetual, menandai pergeseran dari “bertaruh arah” ke “mengelola risiko.”

Bukti mikro dari pemulihan suasana hati: Pada 10 Februari, ETF Bitcoin spot berhenti keluar secara berkelanjutan dan mencatat masuk bersih sebesar USD 166,5 juta, dipimpin oleh Ark Invest dan Fidelity. Institusi telah beralih dari penjualan ke penetapan ulang harga di tengah ketakutan.

Fundamental yang Kokoh: Indikator Apa yang Menguat Melawan Tren?

Pemulihan suasana hati ini bukanlah optimisme buta, melainkan didukung oleh data fundamental yang dapat diverifikasi:

1. Pertumbuhan Eksplosif Penggunaan Stablecoin

Hingga akhir Januari 2026, total kapitalisasi pasar stablecoin mencapai USD 293,3 miliar, meskipun laju pertumbuhan melambat, tetapi skala absolutnya lebih dari dua kali lipat saat runtuhnya FTX. Stablecoin dolar AS telah menjadi lapisan penyelesaian ekonomi kripto, bukan saluran dana satu arah saat pasar sedang bullish.

2. Perluasan RWA (Real-World Assets) Secara Melawan Tren

• Nilai pasar tokenisasi aset dunia nyata dari kuartal ketiga 2025 hingga akhir Januari 2026 meningkat 41,1%, mencapai USD 23,7 miliar.
• Dari jumlah tersebut, 40% adalah obligasi pemerintah AS yang di-tokenisasi, didukung oleh perusahaan manajemen aset tradisional seperti BlackRock dan Fidelity yang terus mendorong tokenisasi produk yang sesuai regulasi.
• Ini sangat berbeda secara esensial dari struktur yang didominasi oleh “aset udara” saat era FTX.

3. DEX dan Infrastruktur Tidak Tersentuh

• Volume transaksi tertinggi dalam sejarah untuk perpetual contracts di DEX tercatat selama volatilitas terbaru.
• Ekosistem Layer 2 Ethereum (Base, Arbitrum) menunjukkan TVL yang relatif resilient.

Kesimpulan: Fundamental pasar kripto bukanlah “tanpa masalah,” tetapi beralih dari narasi spekulatif ke penilaian berbasis arus kas dan kegunaan nyata. Lebih dari 11,6 juta proyek token telah mati pada 2025, yang sebenarnya merupakan proses alami pembersihan kapasitas zombie dan pengalihan sumber daya ke para builder sejati.

Sikap Institusi Berbalik 180 Derajat: JPMorgan Memimpin Pandangan Bullish 2026

Di saat para retail dikuasai oleh ketakutan ekstrem, bank terbesar di dunia, JPMorgan, secara resmi berbalik menjadi bullish pada Februari 2026.

Alasan utama:

1. Dorongan dari institusi untuk arus masuk berikutnya: Dana tambahan tahun 2026 akan berasal dari alokasi neraca ke aset kripto, bukan dari FOMO retail.
2. Peningkatan kejelasan regulasi: Meskipun RUU CLARITY tertunda, kerangka legislasi aset digital di AS telah memasuki tahap pertempuran nyata, mengurangi risiko tail.
3. Dukungan biaya produksi Bitcoin: Biaya marginal produksi Bitcoin saat ini sekitar USD 77.000, lebih rendah dari harga spot, menandakan bahwa kelompok penambang akan memasuki siklus koreksi diri dan membentuk keseimbangan harga baru.

Laporan gabungan Coinbase dan Glassnode juga menunjukkan bahwa risiko pasar sedang dinilai ulang, bukan diabaikan, dan suasana hati tetap hati-hati namun struktur pasar terbaik sejak 2022.

Bagaimana Menangkap Peluang Struktural dari Pemulihan Suasana Hati?

Di platform Gate, kami mengamati bahwa investor profesional sedang menerapkan strategi berikut untuk menghadapi pergeseran siklus:

1. Membangun posisi secara bertahap dari sisi kiri (Bitcoin)

• USD 65.000: Investasi 20% dari dana cadangan
• USD 60.000: Investasi lagi 30%
• USD 55.000 (terendah Agustus 2024): Investasi sisa 50%

2. Menghindari zona bahaya, fokus pada kualitas

• Hindari: Token VC dengan valuasi tinggi yang diluncurkan pada 2024-2025 tanpa produk nyata; aplikasi yang bergantung pada insentif token untuk mempertahankan DAU.
• Fokus pada:
  • Infrastruktur AI + blockchain (dengan deliver kapasitas komputasi nyata)
  • Ekosistem Bitcoin (Ordinals, Layer 2)
  • Pemimpin tokenisasi RWA

3. Uang tunai adalah raja, tunggu sinyal konfirmasi di sisi kanan

• ETF Bitcoin spot masuk bersih selama 5 hari berturut-turut dengan total lebih dari USD 500 juta
• Harga Bitcoin di chart harian stabil di atas MA 200 (sekitar USD 72.000)
• Indeks ketakutan keluar dari zona ekstrem (>25)
• Sebelum sinyal-sinyal ini lengkap, pertahankan posisi stablecoin sebesar 40-50%

Kesimpulan

Pada Februari 2026, pasar kripto berdiri di persimpangan dua narasi: satu adalah luka lama yang dipicu oleh BlockFills, dan yang lain adalah laporan bullish JPMorgan, penetapan fundamental dari Dragonfly, serta pertahanan berupa stablecoin senilai USD 290 miliar.

Awan gelap runtuhnya FTX mulai menghilang—bukan karena kita melupakan pelajaran, tetapi karena industri telah melewati perjalanan panjang selama 3 tahun dari keruntuhan kepercayaan hingga rekonstruksi sistem.

Ketika indeks ketakutan hanya 11, ingatlah: pasar selalu melahirkan peluang di saat keputusasaan dan mengumpulkan risiko saat euforia. Kehati-hatian dan diferensiasi saat ini justru menjadi titik awal dari pemulihan suasana hati pasar kripto di 2026.