Laporan Keuangan Snap: Produk Bermargin Tinggi Seperti Snapchat+ Mendorong Peningkatan Monetisasi Platform

Metode Utama Morningstar untuk Snapchat

• Estimasi Nilai Wajar: $9
• Peringkat Morningstar: ★★★★
• Peringkat Cagar Ekonomi Morningstar: Tidak Ada
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sangat Tinggi

Pendapat Kami tentang Pendapatan Snapchat

Snap SNAP melaporkan pendapatan kuartal keempat sebesar $1,72 miliar, meningkat 10% dari tahun ke tahun, sebagian besar karena kekuatan dalam rata-rata pendapatan per pengguna. Margin EBITDA yang disesuaikan mencapai 21%, naik 300 basis poin dari tahun sebelumnya, berkat peningkatan leverage operasional dan komposisi penjualan yang menguntungkan.

Mengapa ini penting: Meskipun jumlah pengguna aktif harian global, atau DAU, menurun 5% dari tahun ke tahun, daya tarik dari penawaran dengan margin tinggi seperti Snapchat+, Sponsored Snaps, dan Memories Storage Plans meningkatkan monetisasi platform inti, mendukung pertumbuhan pendapatan dan profitabilitas.

• Metode monetisasi meningkat karena keterlibatan pengguna dan pengiklan yang lebih baik. Sponsored Snaps mendorong pertumbuhan aktif pengiklan sebesar 28% dari tahun ke tahun. Di sisi pengguna, penawaran berbayar seperti Snapchat+ tetap menjadi titik cerah, dan diperkirakan akan mendukung pertumbuhan ARPU tahunan sebesar 3%-4% selama beberapa tahun ke depan.
• Meskipun kinerja solid, Snap tetap tertinggal dari raksasa seperti Meta, yang baru-baru ini melaporkan pertumbuhan penjualan iklan sebesar 25% per tahun. Kami memperkirakan kompetisi akan tetap tinggi dan memproyeksikan pertumbuhan penjualan sekitar 10% per tahun untuk Snap dalam lima tahun ke depan, yang lebih rendah dari pertumbuhan industri secara umum yang berada di pertengahan angka belasan.

Kesimpulan: Kami mempertahankan estimasi nilai wajar sebesar $9 untuk Snap tanpa keunggulan kompetitif. Penyesuaian model kami mencerminkan biaya inovasi yang lebih tinggi karena peluncuran Specs yang akan datang, yang diimbangi oleh harapan margin kotor yang lebih tinggi. Saham naik 3% setelah jam perdagangan berakhir menjadi sekitar $6 dan tampak secara material undervalued.

Akan datang: Manajemen memperkirakan pendapatan kuartal pertama 2026 sebesar $1,52 miliar di titik tengah bersama margin EBITDA yang disesuaikan sekitar 12%. Kami melihat target ini sebagai pencapaian yang realistis dan memodelkan potensi kenaikan untuk keduanya.

Statistik utama: DAU di Amerika Utara menurun menjadi 94 juta dari 100 juta pada periode tahun sebelumnya karena pengurangan investasi pemasaran komunitas. Pertumbuhan basis pengguna internasional di bawah ekspektasi, karena undang-undang verifikasi usia tingkat platform yang baru di Australia menyebabkan penghapusan 400.000 akun.