ARK Invest: Perjalanan Institusionalisasi Bitcoin

Penulis Asli: David Puell, Matthew Mena

Kompilasi Asli: Luffy, Foresight News

Pada tahun 2025, Bitcoin terus menyatu dengan sistem keuangan global. Peluncuran dan ekspansi ETF Bitcoin spot, perusahaan terkait aset digital yang masuk ke indeks saham utama, serta lingkungan regulasi yang semakin jelas, mendorong Bitcoin dari aset pinggiran industri kripto menjadi kategori aset baru yang layak dikonfigurasi oleh institusi.

Kami berpendapat bahwa garis utama siklus saat ini adalah pergeseran Bitcoin dari teknologi mata uang baru yang “pilihan” menjadi aset strategis yang semakin banyak dipilih oleh investor. Empat tren utama berikut ini memperkuat klaim nilai Bitcoin:

• Lingkungan makro dan kebijakan yang mendorong permintaan terhadap aset digital langka;
• Perubahan tren dalam struktur kepemilikan ETF, perusahaan, dan lembaga pemerintah;
• Hubungan antara Bitcoin, emas, dan sistem penyimpanan nilai yang lebih luas;
• Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, penarikan dan volatilitas Bitcoin sedang menurun.

Artikel ini akan membahas tren-tren tersebut satu per satu.

Latar Belakang Makro 2026

Lingkungan Moneter dan Likuiditas

Setelah mengalami pengetatan kebijakan moneter jangka panjang, pola ekonomi makro sedang mengalami perubahan: Quantitative Tightening (QT) di AS berakhir pada Desember tahun lalu, siklus penurunan suku bunga Federal Reserve masih dalam tahap awal, dan dana pasar uang serta ETF pendapatan tetap dengan nilai di atas 10 triliun dolar AS mungkin segera beralih ke aset berisiko.

Regulasi dan Standarisasi Kebijakan

Kejelasan regulasi tetap menjadi kendala bagi adopsi institusional, sekaligus potensi katalisator. Pembuat kebijakan di AS dan seluruh dunia sedang mendorong kerangka kerja yang memperjelas pengawasan aset digital, mengatur custodial, perdagangan, dan pengungkapan informasi, serta memberikan panduan lebih banyak kepada investor institusional.

Sebagai contoh, RUU CLARITY di AS akan mengatur komoditas digital oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dan sekuritas digital oleh Securities and Exchange Commission (SEC), yang diharapkan dapat mengurangi ketidakpastian kepatuhan bagi perusahaan dan institusi terkait. RUU ini menyediakan jalur kepatuhan sepanjang siklus hidup aset digital dan melalui “pengujian kematangan” yang distandarisasi, memungkinkan token yang telah terdesentralisasi beralih dari pengawasan SEC ke CFTC. Selain itu, sistem pendaftaran ganda bagi broker juga mengurangi kekosongan hukum yang selama ini memaksa perusahaan aset digital untuk pindah ke luar negeri.

Pemerintah AS juga mengambil langkah dari berbagai tingkat:

• Para legislator dan pemimpin industri membahas memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan nasional;
• Mengatur penanganan Bitcoin yang disita oleh pemerintah federal;
• Negara bagian seperti Texas mulai mengadopsi Bitcoin sebagai bagian dari cadangan aset.

Permintaan Struktural: ETF dan Cadangan Aset Digital

ETF Menjadi Pembeli Struktural Baru

Skala ETF Bitcoin spot secara massal benar-benar mengubah struktur penawaran dan permintaan pasar. Pada tahun 2025, ETF Bitcoin spot di AS dan cadangan aset digital (DAT) yang menyerap Bitcoin mencapai 1,2 kali jumlah Bitcoin yang baru ditambang dan yang tidak aktif beredar. Hingga akhir 2025, total kepemilikan ETF dan DAT telah melebihi 12% dari total pasokan Bitcoin yang beredar.

Meskipun permintaan tumbuh lebih cepat daripada pasokan, harga Bitcoin tetap mengalami penurunan, terutama dipengaruhi faktor eksternal: likuidasi besar-besaran pada 10 Oktober tahun lalu, kekhawatiran tentang puncak siklus empat tahun Bitcoin, dan ancaman dari komputasi kuantum terhadap kriptografi Bitcoin.

Perbandingan pasokan Bitcoin baru dan kebutuhan institusional tahun 2025, sumber data: ARK Investment Management LLC dan 21Shares

Pada kuartal keempat, Morgan Stanley dan Vanguard secara berturut-turut memasukkan Bitcoin ke dalam platform investasi mereka:

• Morgan Stanley membuka akses produk Bitcoin yang sesuai regulasi, termasuk ETF spot;
• Vanguard, yang selama bertahun-tahun menolak kripto dan komoditas, kini juga mengakses ETF Bitcoin pihak ketiga.

Seiring kematangan ETF, produk ini akan semakin menjadi jembatan struktural antara pasar Bitcoin dan dana tradisional.

Peningkatan Cadangan Perusahaan

Penggunaan Bitcoin oleh perusahaan telah berkembang dari beberapa pelaku awal menjadi lebih luas. Perusahaan seperti Coinbase dan Block yang terdaftar di indeks S&P 500 dan Nasdaq 100 telah memasukkan saham mereka, sehingga portofolio utama secara tidak langsung mengalokasikan Bitcoin.

Strategy (sebelumnya MicroStrategy), sebagai perwakilan aset digital (DAT), telah membangun posisi Bitcoin yang besar, mencapai 3,5% dari total pasokan. Hingga akhir Januari 2026, berbagai perusahaan DAT Bitcoin secara kolektif memegang lebih dari 1,1 juta BTC, sekitar 5,7% dari total pasokan, bernilai sekitar 89,9 miliar dolar AS, dan didominasi oleh investor jangka panjang.

Lembaga Pemerintah dan Posisi Strategis

Pada tahun 2025, setelah El Salvador, pemerintahan Trump menggunakan Bitcoin yang disita untuk membangun Cadangan Bitcoin Strategis AS (SBR). Saat ini cadangan tersebut memegang sekitar 325.437 BTC, sekitar 1,6% dari total pasokan, bernilai sekitar 25,6 miliar dolar AS.

Bitcoin dan Emas: Perbandingan Aset Penyimpan Nilai

Emas Lebih Dulu, Bitcoin Mengikuti?

Dalam beberapa tahun terakhir, emas dan Bitcoin menunjukkan reaksi berbeda terhadap narasi makro seperti depresiasi mata uang, suku bunga negatif riil, dan risiko geopolitik. Pada tahun 2025, didorong oleh inflasi, depresiasi fiat, dan kekhawatiran risiko geopolitik, harga emas melonjak 64,7%, sementara harga Bitcoin justru turun 6,2%, menunjukkan perbedaan yang mencolok.

Namun, ini bukan kali pertama:

• Pada 2016 dan 2019, kenaikan harga emas lebih dulu daripada Bitcoin;
• Setelah pandemi awal 2020, harga emas rebound terlebih dahulu, kemudian diikuti lonjakan besar Bitcoin akibat lonjakan likuiditas fiskal dan moneter.

Dari hubungan historis ini, Bitcoin adalah aset makroekonomi ber-beta tinggi dan digital asli yang mirip emas.

Perbandingan harga Bitcoin dan emas, sumber data: ARK Investment Management LLC dan 21Shares

Skala ETF: Pertumbuhan Bitcoin Melampaui Emas

Dari aliran dana ETF kumulatif, ETF Bitcoin spot membutuhkan waktu kurang dari dua tahun untuk menyelesaikan perjalanan yang memakan waktu lebih dari 15 tahun bagi ETF emas. Ini menunjukkan bahwa penasihat keuangan, institusi, dan investor ritel semakin mengakui Bitcoin sebagai alat penyimpan nilai, diversifikasi, dan kategori aset baru.

Perubahan skala pengelolaan aset ETF Bitcoin spot dan ETF emas, sumber data: ARK Investment Management LLC dan 21Shares

Perlu dicatat bahwa selama siklus pasar sejak 2020, korelasi pengembalian antara Bitcoin dan emas tetap rendah. Namun, emas masih bisa menjadi indikator awal untuk Bitcoin.

Matriks korelasi aset utama

Struktur Pasar dan Perilaku Investor

Penarikan, Volatilitas, dan Kemapanan Pasar

Volatilitas Bitcoin cukup tinggi, tetapi penarikan dari puncak ke dasar semakin berkurang. Dalam siklus sebelumnya, penurunan dari puncak ke dasar biasanya lebih dari 70% hingga 80%. Dalam siklus saat ini, hingga 8 Februari 2026, penurunan harga Bitcoin dari puncaknya tidak pernah melebihi sekitar 50% (seperti yang terlihat pada gambar di bawah), menunjukkan peningkatan partisipasi pasar dan likuiditas yang lebih besar.

Menahan Lebih Baik daripada Timing Pasar

Data Glassnode menunjukkan bahwa dari 2020 hingga 2025, bahkan “investor terburuk” yang membeli 1000 dolar setiap tahun saat puncak, pada akhir 2025, modal awal 6000 dolar menjadi sekitar 9660 dolar, dengan keuntungan sekitar 61%; hingga akhir Januari 2026, keuntungan sekitar 45%; bahkan setelah koreksi awal Februari, hingga 8 Februari, keuntungan tetap sekitar 29%.

Kesimpulan yang jelas: sejak 2020, periode kepemilikan dan manajemen posisi jauh lebih penting daripada timing pasar.

Strategi Bitcoin Saat Ini

Pada tahun 2026, narasi utama Bitcoin bukan lagi “apakah akan bertahan hidup”, tetapi “apa perannya dalam portofolio diversifikasi”. Bitcoin adalah:

• Aset langka non-sovereign di tengah kebijakan moneter global, defisit fiskal, dan ketegangan perdagangan;
• Produk turunan dari aset penyimpan nilai tradisional seperti emas dengan Beta tinggi;
• Aset makro global dengan likuiditas tinggi yang dapat diakses melalui alat yang sesuai regulasi.

ETF, cadangan perusahaan, dan lembaga pemerintah telah menyerap sejumlah besar Bitcoin baru, dan pengembangan regulasi serta infrastruktur semakin membuka jalur partisipasi. Data historis menunjukkan bahwa korelasi Bitcoin dengan aset lain seperti emas rendah, dan dengan penurunan volatilitas serta penarikan dalam siklus ini, mengalokasikan Bitcoin dapat meningkatkan risiko dan imbal hasil portofolio secara keseluruhan.

Kami berpendapat bahwa pada tahun 2026, masalah utama investor bukan lagi “haruskah mengalokasikan”, tetapi “berapa banyak dan dengan alat apa harus mengalokasikan”.