Mengapa obligasi sterling 100 tahun Alphabet menimbulkan kekhawatiran baru tentang perlombaan senjata AI yang didanai utang

Dalam artikel ini

• GOOGL
• ORCL
• AMZN
• MSFT

Ikuti saham favorit Anda DAFTAR AKUN GRATIS

Obligasi sterling langka selama 100 tahun dari Alphabet adalah tanda terbaru dari euforia akhir siklus di pasar kredit, kata para strategis, saat hyperscaler teknologi meningkatkan pinjaman ke tingkat historis untuk mendanai pembangunan pusat data dan infrastruktur AI yang besar.

Obligasi abad ini — penerbitan perdana Google dalam sterling — merupakan bagian dari dorongan pinjaman multi-tranche dan multi-mata uang yang lebih luas dengan total sekitar 20 miliar dolar. Penawaran ini mencakup jatuh tempo dalam dolar, euro, dan sterling, serta termasuk obligasi perdana dalam franc Swiss.

Obligasi abad ini tetap langka, dan lebih umum dikaitkan dengan pemerintah daripada peminjam korporasi. Permintaan biasanya datang dari investor institusional besar seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi yang ingin mencocokkan kewajiban jangka panjang.

Alphabet bergabung dengan kelompok kecil penerbit obligasi abad dalam mata uang sterling, termasuk Universitas Oxford, Wellcome Trust, EDF Energy, dan pemerintah Meksiko.

Obligasi 100 tahun ini menarik hampir 10 kali lipat pesanan dari penjualan sebesar £1 miliar ($1,37 miliar) pada hari Selasa, dengan kupon mencapai 120 basis poin di atas gilts 10 tahun, menurut laporan dari Bloomberg yang mengutip sumber anonim.

‘Skala di luar sejarah’

Bill Blain, CEO Wind Shift Capital, mengatakan bahwa kesepakatan ini mencerminkan tingkat utang yang “di luar skala sejarah” yang saat ini sedang dikumpulkan di pasar publik dan swasta untuk mendanai ekspansi AI.

Alphabet mengatakan minggu lalu bahwa pengeluaran capex-nya diperkirakan akan mencapai $185 miliar tahun ini.

“Saya memberi mereka kredit penuh karena memanfaatkan peluang yang ada untuk menjual obligasi 100 tahun dengan kupon yang cukup tinggi,” kata Blain kepada CNBC dalam sebuah wawancara. “Mereka jelas mengidentifikasi permintaan… bahwa ini adalah apa yang diinginkan oleh dana asuransi dan dana pensiun di Inggris untuk menutup kewajiban mereka.”

Ikon Grafik Saham

Alphabet.

Namun dengan spread kredit yang secara historis ketat, permintaan pusat data jangka panjang yang tidak pasti, dan perubahan teknologi yang cepat yang akan menciptakan pemenang dan pecundang di sektor ini, Blain mengatakan kesepakatan ini memberikan bukti lebih lanjut tentang gelembung pasar seputar AI.

“Perusahaan yang melihat peluang dan mampu mengisinya — mereka melihat peluang karena ada gelembung di sana yang membuat orang bersemangat untuk terlibat di dalamnya,” katanya.

“Saya pikir fakta bahwa obligasi 100 tahun keluar, Anda tidak bisa mendapatkan yang lebih gelembung dari itu. Jika Anda mencari sinyal puncak — bahkan jika itu adalah kesepakatan yang dieksekusi dengan sangat baik — itu memang terlihat seperti sinyal puncak, benar-benar.”

Saat pesaing termasuk Oracle, Amazon, dan Microsoft juga meningkatkan pengeluaran infrastruktur — dengan total penerbitan utang perusahaan teknologi diperkirakan mencapai sekitar 3 triliun dolar dalam lima tahun — para strategis mengatakan obligasi abad ini juga memperluas basis pemberi pinjaman Alphabet.

“Menarik bahwa Alphabet sedang menyiapkan penerbitan GBP ini di ujung pasar yang sangat panjang untuk mendanai capex AI mereka,” kata Nachu Chockalingam, kepala kredit London di Federated Hermes. “Mereka berusaha memanfaatkan permintaan dari asuransi dan dana pensiun, serta mendiversifikasi sumber pendanaan agar tidak terlalu jenuh di pasar USD.”

tonton sekarang

VIDEO4:4804:48

Obligasi abad Alphabet adalah taruhan pada reinventasi, daya tahan: Muzinich & Co

Squawk Box Asia

Tatjana Greil Castro, co-head pasar publik di Muzinich & Co., mengatakan bahwa penerbitan ini adalah taruhan dari para investor bahwa Alphabet dapat terus melakukan reinventasi selama 100 tahun ke depan dan seterusnya.

Dia mengatakan kepada CNBC “Squawk Box Asia” hari Rabu: “Anda mengambil lompatan ke perusahaan yang akan tetap ada untuk membayar bunga selama 100 tahun ke depan. Sangat jarang… bahkan pemerintah pun tidak benar-benar menerbitkan utang 100 tahun.”

‘Perairan yang belum teruji’

Simon Prior, manajer dana untuk dana pendapatan tetap di Premier Miton, mengatakan bahwa dana pensiun akan menyambut diversifikasi nama yang ditawarkan oleh penerbit dengan peringkat tinggi seperti Alphabet di bagian kurva tersebut, berbeda dengan EDF dan pemerintah Meksiko.

“Fakta bahwa mereka membawa penerbitan sterling tidak menunjukkan investasi berkelanjutan di Inggris secara khusus, tetapi lebih kepada diversifikasi sumber pendanaan mereka, setelah mereka mengakses pasar dolar sehari sebelumnya dan secara bersamaan menerbitkan dalam franc Swiss,” kata Prior kepada CNBC melalui email.

“Saya berharap mereka akan melakukan lindung nilai kembali ke mata uang lokal mereka daripada meninggalkan kewajiban mereka hanya dengan sebagian kecil dari pendapatan dan laba mereka berasal dari [Inggris].”

Namun, Prior memperingatkan bahwa penerbitan 100 tahun tetap relatif “perairan yang belum teruji.”

“Pembeli akan mengunci hasil sekitar 6% dalam lingkungan politik global dan lokal yang turbulen, ketika perusahaan teknologi diperdagangkan di level tertinggi sepanjang masa di saham meskipun industri ini terus berkembang,” katanya.

Blain menambahkan: “Inti dari skala besar utang hyperscaler AI ini mengingatkan saya pada banyak situasi yang pernah saya lihat di masa lalu, terutama di pasar yang mendapatkan tema tertentu, lalu mengikuti ke ekstrem, tanpa benar-benar memahami apa yang mereka beli.”

Dia juga menunjukkan kontras tajam antara utang korporasi dan utang negara, mencatat bahwa meskipun utang negara biasanya kurang berisiko gagal bayar karena pemerintah mampu mencetak uang, peminjam korporasi, sebaliknya, rentan terhadap kekuatan yang sama seperti pasar saham, seperti target yang tidak tercapai dan perubahan teknologi.