Posisi penuh, posisi setengah, rasio Sharpe, tingkat pengembalian geometris

Rumus rasio Sharpe: (Rp-Rf)/σ, di mana tingkat pengembalian aritmatika Rp, Rf adalah suku bunga bebas risiko, dan σ adalah standar deviasi dari objek yang mendasarinya.
Rasio Sharpe mengatakan,Berapa kelebihan pengembalian untuk setiap unit total risiko。
Sekarang lakukan eksperimen pemikiran, dengan asumsi bahwa tolok ukur pasar saham adalah indeks berkapitalisasi besar, dan objek perbandingannya adalah pasar lintas posisi dan pasar setengah posisi, melacak secara real time dan tanpa mempertimbangkan keausan, maka sebenarnya posisi silang Sharp = (Rp-RF)/σ; Hasil aritmatika dari posisi setengah adalah 0.5Rp+0.5Rf, dan volatilitas posisi setengah adalah 0.5σ. Rasio Sharpe sebenarnya mengatakan bahwa melalui kombinasi aset bebas risiko dan aset berisiko, eksposur risiko dapat disesuaikan dengan tetap menjaga rasio Sharpe tidak berubah.

Tapi apakah itu akhirnya? Semua jenis produk dana sangat bias terhadap Sharp, tetapi pada kenyataannya, Sharp mengukur trade-off antara risiko dan pengembalian periode tunggal, bukan jangka panjang.
Faktanya, investasi jangka panjang, terutama dalam hal ekspresi “bunga majemuk”, sebenarnya tidak berbicara tentang tingkat pengembalian aritmatikaHasil geometris。 Untuk hasil geometris, G=Rp-0,5σ^2 dapat digunakan untuk memperkirakan perhitungan.
Untuk penyederhanaan, tingkat bebas risiko ditetapkan pada 0.
Hasil geometris dari margin silang saat ini: Rp-0,5σ^2
Hasil geometris setengah posisi: 0,5Rp-0,125σ^2
Mudah dilihat,Hasil geometris dari setengah posisi lebih besar dari 50% dari posisi penuh.。
Ini disebut “pajak volatilitas”, dan volatilitas adalah musuh bunga majemuk.
Faktanya, rasio Sharpe yang disebutkan di atas sebenarnya berarti bahwa kontrol posisi tidak memengaruhi Sharpe ketika objek yang mendasarinya tetap tidak berubah;
Jadi “pajak volatilitas” sebenarnya berarti dalam arti bahwa ketika objek yang mendasarinya tetap tidak berubah, “semakin kecil posisinya, semakin tinggi efisiensinya”
Mungkin ini menjelaskan mengapa apa yang disebut saldo saham-utang memiliki pengalaman holding yang lebih baik?
Tentu saja, posisi default di sini berubah secara real time dan tidak memperhitungkan dampak penyeimbangan ulang.
Selamat datang untuk berdiskusi