Pendapatan Apple: Kinerja Q4 yang Mengesankan Mengangkat Harga Saham, tetapi Apakah Ini Merupakan Strategi Pertumbuhan Jangka Panjang?

Poin Penting

• Hasil kuartal Desember Apple mengalahkan ekspektasi, dipimpin oleh pertumbuhan pendapatan iPhone sebesar 23% dan profitabilitas yang lebih kuat.
• Morningstar menaikkan estimasi nilai wajar saham menjadi $260 per saham dari $240, mencerminkan pertumbuhan dan margin iPhone yang lebih kuat dalam jangka pendek.
• Bahkan dengan reli setelah laporan keuangan, Morningstar melihat Apple sebagai valuasi yang wajar, dengan margin keamanan yang terbatas.

Metode Utama Morningstar untuk Apple

• Estimasi Nilai Wajar: $260,00
• Peringkat Morningstar: ★★★
• Parit Ekonomi: Lebar
• Peringkat Ketidakpastian Morningstar: Sedang

Saham Apple AAPL rebound setelah laporan laba kuartal keempat 2025 yang kuat, yang tampaknya meredakan kekhawatiran investor tentang perlambatan permintaan iPhone dan penundaan peluncuran kecerdasan buatan Apple, serta mengejutkan dengan pertumbuhan pendapatan dari China. Tetapi pertanyaan tetap ada apakah Apple adalah pemain pertumbuhan jangka panjang.

“Ini adalah kuartal yang sangat baik. Pertumbuhan iPhone menonjol, luar biasa—23% pertumbuhan, hampir dua kali lipat dari yang kami perkirakan,” kata analis ekuitas senior Morningstar William Kerwin.

Saham Apple telah turun 5,75% selama tiga bulan terakhir, mencapai titik terendah pada pertengahan Januari di tengah kekhawatiran investor yang meningkat tentang perlambatan pertumbuhan iPhone, kelemahan yang berkelanjutan di China, dan ketidakpastian apakah strategi AI Apple dapat meningkatkan permintaan. Saham menguat 9,19% setelah laporan laba, memulihkan sebagian besar penurunan tersebut.

Setelah laporan, Morningstar menaikkan estimasi nilai wajar saham menjadi $260 per saham, mengutip pertumbuhan iPhone yang luar biasa dan perluasan margin yang berkelanjutan. Reli setelah laporan keuangan membuat saham diperdagangkan mendekati nilai wajar yang direvisi.

Siklus Penyegaran yang Kuat Menggerakkan Hasil

Hasil ini menyoroti kekuatan siklus penyegaran saat ini. Morningstar mengatakan pendapatan iPhone tumbuh 23% tahun ke tahun, sekitar 10 poin persentase di atas model sebelumnya, karena permintaan yang tertahan mendorong peningkatan. “Kami percaya Apple mendapatkan manfaat dari siklus penyegaran yang kuat di 2026, didorong oleh permintaan pelanggan yang tertahan,” kata Kerwin, menambahkan bahwa momentum ini harus berlanjut ke kuartal Maret berdasarkan panduan perusahaan.

Morningstar kini memperkirakan pertumbuhan pendapatan iPhone di angka dua digit rendah pada 2026, naik dari angka satu digit tinggi. Dalam jangka panjang, bagaimanapun, perusahaan terus memodelkan pertumbuhan di angka pertengahan satu digit karena inovasi ponsel menjadi lebih inkremental. “Kemajuan ponsel menjadi lebih evolusioner,” kata Kerwin. “Pengguna rata-rata mampu mempertahankan perangkat yang ada lebih lama.”

China Menunjukkan Rebound yang Mengejutkan

China, yang lama dipandang sebagai hambatan struktural bagi Apple, memberikan kejutan positif yang langka di kuartal ini. Apple melaporkan pertumbuhan pendapatan sebesar 38% secara tahunan di sana, menandai pembalikan tajam setelah dua tahun kinerja yang kurang memuaskan.

“Kami masih melihat hambatan jangka panjang terhadap pertumbuhan Apple di China,” kata Kerwin, merujuk pada ketegangan geopolitik dan pesaing domestik yang lebih kuat. “Tapi kuartal ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk bersaing dan menang melawan kompetisi domestik yang diperkuat.”

Namun, dia memperingatkan bahwa laju pertumbuhan ini kemungkinan tidak akan dipertahankan. “China sangat baik bulan ini, dan saya rasa sangat kecil kemungkinannya pertumbuhan seperti itu akan terulang,” katanya, menambahkan bahwa kinerja di masa depan kemungkinan akan menormalkan mendekati tren yang terlihat di pasar maju lainnya.

Margin Terus Mengagumkan

Profitabilitas adalah faktor kunci lain di balik peningkatan valuasi Morningstar. Apple mencatat ekspansi margin kotor lebih dari 100 basis poin, meskipun menghadapi hambatan dari tarif dan kenaikan harga memori. “Ekspansi margin kotor Apple yang tak kenal lelah, meskipun ada tarif dan lonjakan harga chip memori, meningkatkan ekspektasi kami,” kata Kerwin.

Morningstar kini memproyeksikan Apple akan mencapai margin kotor 50% dalam dua tahun, naik dari 38% pada 2020, karena layanan dengan margin lebih tinggi menjadi bagian yang lebih besar dari penjualan dan Apple terus merancang lebih banyak chip sendiri, membantu menurunkan biaya perangkat keras dan mengurangi ketergantungan pada pemasok luar. “Mereka masih berurusan dengan tarif dan kenaikan harga memori, dan tetap mencatat rekor profitabilitas,” kata Kerwin. “Itu adalah salah satu bidang yang sangat cerah untuk kepercayaan diri.”

Strategi AI Memperkuat Parit

Strategi kecerdasan buatan Apple tetap menjadi fokus bagi investor, terutama setelah perusahaan mengonfirmasi bahwa fitur Apple Intelligence generasi berikutnya dan asisten Siri yang diperbarui akan dibangun di atas model Gemini dari Google.

Kerwin mengatakan bahwa bermitra daripada membangun model AI terdepan secara internal adalah pilihan strategis yang tepat. “Ada perlombaan senjata AI generatif antara Google dan OpenAI, Anthropic, dan lainnya,” katanya. “Agar Apple bisa bersaing, mereka akan berjuang dalam pertempuran yang kalah, dan mereka perlu mengeluarkan biaya yang cukup besar.”

Dengan menanamkan Gemini dalam ekosistemnya sendiri dan menjalankan model melalui infrastruktur yang dikendalikan Apple, perusahaan menjaga proposisi nilai yang berfokus pada privasi. “Mereka ingin menjalankan sebanyak mungkin model ini secara fisik di perangkat… atau melalui cloud yang dioperasikan Apple,” jelas Kerwin. Meskipun kemitraan AI ini harus meningkatkan posisi kompetitif Apple, Kerwin mengatakan bahwa investor kemungkinan tidak akan menilai ulang saham sampai fitur baru secara nyata meningkatkan pengalaman pengguna.

Keterbatasan Pasokan Mengintai tetapi Tampak Terkendali

Salah satu risiko yang muncul adalah kemampuan Apple untuk memenuhi permintaan. Kendala pasokan—terutama persaingan untuk kapasitas produksi chip di TSMC—membatasi output produk seperti iPhone dan AirPods. “Kami memperkirakan pasokan terbatas akan bertahan sepanjang tahun,” kata Kerwin, “tetapi dengan dampak yang rendah terhadap hasil.”

Intisari

Analis Morningstar melihat Apple sebagai salah satu waralaba terkuat di teknologi global, didukung oleh parit ekonomi yang lebar, arus kas yang kuat, dan profitabilitas yang membaik. Namun, mereka tidak memandang saham ini sebagai pemain pertumbuhan jangka panjang. “Ini adalah kualitas dengan harga yang tepat,” kata Kerwin. “Apple akan bertahan dalam jangka panjang, tetapi saya tidak akan menganggapnya sebagai perusahaan pertumbuhan.”

Setelah reli pasca laporan keuangan, kami melihat saham Apple sebagai valuasi yang wajar, menyarankan investor mungkin ingin menunggu titik masuk yang lebih menarik.

Pendukung AAPL Berpendapat

• Apple menawarkan ekosistem luas dari perangkat keras, perangkat lunak, dan layanan yang terintegrasi erat, yang mengikat pelanggan dan menghasilkan profitabilitas yang kuat.
• Kami menyukai langkah Apple untuk mengembangkan chip secara internal, yang menurut kami mempercepat pengembangan produk dan meningkatkan diferensiasi.
• Apple memiliki neraca keuangan yang luar biasa dan mengirimkan arus kas besar kembali kepada pemegang saham.

Pembenci AAPL Berpendapat

• Apple rentan terhadap pengeluaran dan preferensi konsumen, yang menciptakan siklus dan membuka perusahaan terhadap gangguan.
• Rantai pasokan Apple sangat terkonsentrasi di China dan Taiwan, yang membuka risiko geopolitik. Upaya diversifikasi ke wilayah lain dapat menekan profitabilitas atau efisiensi.
• Regulator memantau Apple dengan ketat, dan regulasi terbaru telah mengikis bagian dari ekosistem Apple yang melekat.