📍BlackRock baru saja menghapus satu pinjaman dalam portofolio kredit swasta yang menimbulkan kekhawatiran tentang risiko private credit.

Pinjaman $25M untuk Infinite Commerce Holdings telah dikurangi nilainya dari 100 menjadi 0 oleh BlackRock hanya dalam waktu 3 bulan. Sebelumnya, utang ini tercatat hampir sepenuhnya di buku.
Infinite Commerce adalah sebuah aggregator Amazon – model pembelian kembali toko-toko yang menjual di Amazon lalu menggabungkannya menjadi ekosistem ritel. Model ini meledak selama Covid berkat peningkatan pesat dalam perdagangan elektronik dan biaya modal yang sangat murah. Tetapi ketika suku bunga naik dan permintaan konsumen melemah, banyak perusahaan di industri ini mulai menghadapi masalah. Biaya iklan Amazon meningkat, stok menjadi lebih mahal, margin keuntungan terkikis sehingga arus kas tidak cukup untuk membayar utang.
Ini juga bukan kali pertama. Sebelumnya, BlackRock telah menghapus pinjaman $150M untuk Renovo Home Partners setelah perusahaan ini bangkrut.
Kasus-kasus seperti ini membuat pasar mulai khawatir tentang transparansi private credit. Berbeda dengan obligasi yang diperdagangkan secara terbuka, pinjaman ini biasanya dinilai berdasarkan model internal sehingga dapat mempertahankan harga stabil untuk waktu yang lama – hingga risiko terungkap, nilai bisa langsung turun menjadi 0.
Dalam konteks pasar private credit yang telah membengkak hingga hampir $2T, penghapusan pinjaman ini meningkatkan kekhawatiran tentang risiko kredit yang disembunyikan dalam sistem ini.