Harga Gula Global Menembus Level Terendah Lima Tahun Hari Ini di Tengah Oversupply yang Meningkat

Pasar gula global menghadapi tekanan penurunan yang intens dalam sesi perdagangan hari ini, dengan kontrak berjangka mencapai level terendah dalam lebih dari lima tahun. Kontrak Maret untuk gula dunia NY #11 (SBH26) turun 0,06 poin (menurun 0,43%), sementara gula putih ICE London #5 (SWH26) tergelincir 8,20 poin (2,12%) dalam sesi hari ini. Penurunan terbaru ini memperpanjang tren penurunan selama lima bulan, karena kelemahan yang berkelanjutan terus mempengaruhi komoditas ini.

Skenario Surplus Memburamkan Prospek Harga

Faktor utama di balik melemahnya harga gula hari ini tetap tidak berubah: ekspektasi pasar global yang terus-menerus cukup pasokan. Analis Czarnikow memproyeksikan surplus gula dunia mencapai 3,4 juta metrik ton (MMT) untuk 2026/27, setelah surplus 8,3 MMT di 2025/26. Konsensus kelebihan pasokan ini diperkuat oleh analis utama lainnya—Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus 2,74 MMT untuk 2025/26, sementara StoneX memperkirakan surplus global 2,9 MMT selama periode yang sama. Di ujung yang lebih tinggi, Covrig Analytics menaikkan perkiraan surplusnya menjadi 4,7 MMT pada Desember, menegaskan besarnya kelebihan pasokan yang menekan harga hari ini.

Organisasi Gula Internasional (ISO) memproyeksikan bahwa produksi gula global akan mencapai rekor 181,8 juta MT di 2025/26, meningkat 3,2% dari tahun ke tahun, sementara konsumsi manusia diperkirakan naik hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Kesenjangan yang melebar antara produksi dan konsumsi ini secara langsung menjelaskan momentum penurunan harga gula.

Produksi Melonjak di Semua Wilayah Utama

Brasil, produsen gula terbesar di dunia, menjadi penggerak utama dari perluasan surplus ini. Menurut badan perkebunan Brasil Conab, perkiraan produksi gula 2025/26 ditingkatkan menjadi 45 MMT pada November, menempatkan negara ini pada rekor produksi. Wilayah Center-South saja menghasilkan 40,236 MMT hingga pertengahan Januari, dengan pabrik tebu meningkatkan proporsi yang dialokasikan untuk produksi gula menjadi 50,78% di 2025/26, naik dari 48,15% sebelumnya.

Produksi India juga meningkat secara dramatis. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan bahwa produksi gula India dari 1 Oktober hingga 15 Januari sudah mencapai 15,9 MMT—naik 22% dari tahun sebelumnya—dengan ISMA merevisi perkiraan musim penuh menjadi 31 MMT pada November, meningkat 18,8% dari tahun sebelumnya. Yang penting, ISMA menurunkan perkiraan produksi etanol menjadi 3,4 MMT, yang berarti lebih banyak gula dapat mengalir ke saluran ekspor. Kementerian pangan India telah menandai potensi persetujuan ekspor gula tambahan untuk mengurangi kelebihan pasokan domestik, dengan pabrik diizinkan mengekspor 1,5 MMT untuk musim 2025/26.

Thailand menempati posisi ketiga secara global dalam produksi, dengan Thai Sugar Millers Corp memperkirakan peningkatan 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT untuk 2025/26. USDA, dalam laporan semi tahunan 16 Desember, memperkirakan produksi Thailand meningkat 2% menjadi 10,25 MMT.

Sinyal Pasar Berjangka: Posisi Pendek Rekor

Sebuah dinamika penting muncul dalam laporan Commitment of Traders (COT) terbaru per 3 Februari: dana meningkatkan posisi pendek bersih mereka dalam kontrak berjangka dan opsi gula dunia NY sebanyak 57.104 kontrak, sehingga total posisi pendek bersih mencapai rekor 239.232 kontrak—tingkat tertinggi sejak 2006. Posisi ekstrem ini berpotensi memicu reli penutupan posisi pendek, meskipun sentimen bearish saat ini mendominasi.

Melihat ke Depan: Kapan Tren Akan Berbalik?

Meskipun penurunan harga gula hari ini mencerminkan kelebihan pasokan jangka pendek, dinamika jangka menengah menunjukkan potensi pengencangan. Safras & Mercado memprediksi bahwa produksi Brasil tahun 2026/27 akan turun 3,91% menjadi 41,8 MMT, sementara ekspor global dari Brasil diperkirakan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT. Covrig Analytics memperkirakan surplus global akan menyusut secara signifikan menjadi hanya 1,4 MMT di 2026/27 karena harga yang lebih rendah akhirnya akan mengurangi ekspansi produksi.

Kontrasnya mencolok: harga gula hari ini mencerminkan kelimpahan pasokan yang tampaknya bersifat sementara. Seiring mendekati musim 2026/27, pertumbuhan produksi diperkirakan melambat, dan keseimbangan pasokan-permintaan harus kembali ke titik keseimbangan. Untuk saat ini, pasar tetap terfokus pada kelebihan pasokan jangka menengah, yang menekan nilai gula global.