Permainan Pasca Pemilihan Tengah Masa: Arah Kebijakan Trump dan Pengaruh Mendalam terhadap Federal Reserve serta Aset Global

Dengan semakin dekatnya pemilihan tengah masa Amerika Serikat pada November 2026, masa kepresidenan Trump akan menghadapi titik balik yang krusial. Pemilihan ini tidak hanya menentukan kontrol Kongres, tetapi juga akan secara mendalam mempengaruhi ruang kebijakan dan pilihan strategi Trump dalam dua tahun ke depan. Dalam latar belakang survei ekonomi yang terus melemah dan tekanan inflasi yang bertahan lama, pemerintah Trump mungkin menerapkan tindakan tekanan yang lebih agresif, yang akan menguji independensi kebijakan moneter Federal Reserve dengan ketat, dan selanjutnya melalui saluran ekspektasi suku bunga dan likuiditas, secara mendalam mempengaruhi logika penetapan harga mata uang kripto seperti Bitcoin dan Ethereum serta logam mulia seperti emas dan perak.

I. Lanskap Politik Pasca Pemilihan Tengah Masa dan Strategi Respons Trump

Pemilihan tengah masa 2026 akan diselenggarakan pada 3 November, di mana semua 435 kursi Dewan Perwakilan dan 35 kursi Senat akan dipilih kembali. Menurut pola historis, partai yang berkuasa biasanya mengalami kekalahan dalam pemilihan tengah masa — sejak tahun 1930-an, partai berkuasa rata-rata kehilangan 28 kursi Dewan Perwakilan dan 4 kursi Senat. Saat ini Partai Republik hanya memiliki mayoritas tipis di kedua kamar Kongres, dan jika kehilangan 3 kursi Dewan Perwakilan, akan kehilangan kontrol atas Dewan Perwakilan.

Data survei sangat tidak menguntungkan bagi Partai Republik. Sebagian besar pemilih tidak puas dengan situasi ekonomi Amerika Serikat dan kinerja ekonomi pemerintah Trump, tingkat persetujuan Trump telah jatuh di bawah 40%, mendekati level terendah dalam kedua masa jabatannya. Yang lebih krusial adalah, pemilih sangat tidak puas dengan tingginya biaya hidup, hanya sekitar 30% masyarakat yang percaya Trump telah mencapai harapan mereka dalam menyelesaikan masalah inflasi. Beberapa analisis menunjukkan bahwa tingkat persetujuan Trump dalam isu ekonomi untuk pertama kalinya jatuh di bawah tingkat persetujuan keseluruhannya, yang berarti kinerja ekonomi menjadi "angin melawan" yang menyeret pemerintahannya, bukan "bantal" seperti di masa jabatan sebelumnya.

Menghadapi situasi sulit ini, strategi respons Trump mungkin menunjukkan jalur ganda:

Di dalam negeri, memperkuat tekanan kekuasaan eksekutif terhadap Federal Reserve. Untuk menciptakan situasi ekonomi yang membaik sebelum pemilihan tengah masa, Trump sangat membutuhkan lingkungan suku bunga rendah untuk merangsang pertumbuhan. Ini menjelaskan mengapa dia terus secara terbuka menuntut Federal Reserve untuk "segera menurunkan suku bunga", bahkan meluncurkan penyelidikan pidana melalui Departemen Kehakiman terhadap ketua Federal Reserve Powell. Trump juga menuntut Mahkamah Agung untuk menyetujui pemecatannya terhadap anggota dewan Federal Reserve Cook, mencoba menghilangkan hambatan dalam jalur penurunan suku bunga.

Di luar negeri, mungkin mengadopsi sikap diplomasi yang lebih keras. Dalam situasi kampanye yang tidak menguntungkan, Trump mungkin melalui intervensi eksternal menggerakkan emosi pemilih, mengalihkan kontradiksi domestik. Sebelumnya mengirim pasukan untuk mengendalikan Maduro memiliki tujuan menarik pemilih keturunan Amerika Latin. Jika Partai Republik kehilangan kontrol Dewan Perwakilan setelah pemilihan tengah masa, Trump untuk mengkonsolidasikan warisan politiknya, dikhawatirkan akan terus menantang batas-batas konstitusional, dan eksekusi kebijakannya akan lebih bergantung pada keputusan eksekutif daripada legislasi Kongres.

II. "Tiga Tekanan" yang Dihadapi Federal Reserve dan Arah Kebijakan

Federal Reserve sedang mengalami tekanan tiga arah dari penekan politik, pembalikan inflasi, dan pelambatan ekonomi.

Tingkat politik, erosi Trump terhadap independensi Federal Reserve telah melampaui batas-batas tradisional. Selain terbuka menuntut penurunan suku bunga ke 1%, pemerintah bahkan meluncurkan penyelidikan pidana terhadap Powell. Mengingat Mahkamah Agung mungkin tidak mendukung pemecatan anggota dewan Federal Reserve secara sembarangan, Trump lebih mungkin mengarahkan kembali arah kebijakan moneter melalui penunjukan ketua Federal Reserve baru pada bulan Mei. Pasar secara luas mengharapkan penggantinya akan lebih "patuh", bekerja sama dengan Departemen Keuangan dalam melaksanakan kebijakan stimulus.

Tingkat ekonomi, Amerika Serikat menghadapi risiko "stagflasi". Data terbaru menunjukkan bahwa lapangan kerja non-pertanian Februari turun secara mengejutkan sebesar 92.000, tingkat pengangguran naik menjadi 4,4%; sementara indeks harga PCE inti Januari meningkat year-over-year sebesar 3,1%, menciptakan level tertinggi dalam dua tahun terakhir. Modifikasi kuartal-ke-kuartal tahunan GDP kuartal keempat 2025 telah secara signifikan diturunkan menjadi 0,7%. Kombinasi "inflasi tinggi, pertumbuhan rendah" ini menempatkan Federal Reserve dalam dilema: menurunkan suku bunga mungkin memperkuat inflasi, sementara tidak menurunkan suku bunga mungkin memperburuk pelambatan ekonomi.

Tingkat ekspektasi pasar, jendela penurunan suku bunga telah bergeser jauh ke belakang. Pedagang pasar futures saat ini memperkirakan Federal Reserve hanya akan menurunkan suku bunga satu hingga dua kali tahun ini, penurunan suku bunga pertama mungkin ditunda hingga September. Goldman Sachs, Morgan Stanley dan institusi lainnya telah menyesuaikan prediksi mereka, jika harga minyak tidak dapat kembali, penurunan suku bunga pertama bahkan mungkin ditunda hingga akhir tahun. Ini kontras tajam dengan ekspektasi pasar yang optimis sebelumnya untuk memulai penurunan suku bunga pertengahan tahun.

Layak dicatat bahwa Federal Reserve mungkin mengadopsi strategi operasional "stabil dalam nama, longgar dalam kenyataan". Dengan mempertahankan penampilan suku bunga dasar yang tidak berubah, Federal Reserve telah berhenti pelonggaran kuantitatif pada Desember 2025 dan meluncurkan rencana pembelian obligasi negara sebesar miliar per bulan — ini pada dasarnya adalah "pelonggaran kuantitatif terselubung". Diperkirakan tahun 2026 neraca Federal Reserve akan berkembang @E1@ hingga @E2@ miliar dolar. Kombinasi "stabilitas harga, pelonggaran kuantitas" ini, dapat mempertahankan postur hawkish secara formal, sambil menyuntikkan likuiditas ke pasar.

Jalur yang lebih agresif adalah, jika inflasi menyebabkan tingkat ujung panjang keluar dari kendali, Federal Reserve mungkin akan memulai kembali kontrol kurva hasil — menetapkan batas suku bunga dan membeli obligasi negara tanpa batas. Ini akan secara buatan menekan suku bunga nominal, dalam lingkungan inflasi tinggi membentuk suku bunga riil negatif yang dalam, menjadi katalis paling kuat untuk penetapan harga berbagai aset.

III. Bitcoin dan Ethereum: Narasi Ganda yang Didorong Likuiditas

Bagi Bitcoin dan Ethereum, posisi likuiditas Federal Reserve jauh lebih penting daripada keputusan suku bunga itu sendiri. Data historis menunjukkan bahwa setiap penurunan suku bunga @E3@ poin persentase oleh Federal Reserve, Bitcoin rata-rata memperoleh kenaikan @E4@-@E5@%, dalam kondisi menguntungkan dapat diperbesar hingga @E6@%; sementara dalam siklus pelonggaran, kinerja Ethereum lebih agresif, kenaikan historis mencapai @E7@-@E8@%.

Jangka pendek, tekanan terbuka Trump telah menghasilkan dorongan langsung terhadap pasar kripto. Pada 13 Maret, setelah Trump menulis di Truth Social mendesak Federal Reserve untuk "segera menurunkan suku bunga", Bitcoin dengan cepat menembus @E9@ ribu dolar, naik @E10@% dalam 24 jam. Ini menunjukkan bahwa pasar mempertahankan sensitivitas tinggi terhadap sinyal apa pun yang mungkin menunjuk pada pelonggaran.

Tetapi tren jangka pendek masih menghadapi potensial penekan risiko geopolitik. Konflik berkepanjangan Timur Tengah membuat harga energi meningkat, jika harga minyak tetap di level tinggi, tekanan inflasi akan menyebabkan Federal Reserve kehilangan ruang kebijakan untuk pelonggaran awal. Personel pasar memperingatkan, ketegangan geopolitik dapat menyebabkan penjualan besar-besaran saham AS dan Bitcoin, bahkan dapat memicu reaksi berantai likuidasi, membuat Bitcoin jatuh di bawah @E11@ ribu dolar.

Jangka panjang, logika makro lebih jelas. Pendiri bersama BitMEX Arthur Hayes menunjukkan, meskipun pasar secara luas percaya bahwa perang menguntungkan Bitcoin, pada dasarnya adalah "pencetakan uang menguntungkan Bitcoin". Dia secara tegas menyatakan bahwa hanya sebelum Federal Reserve merelaksasikan kebijakan moneter dan memulai kembali "mesin pencetakan uang", dia tidak akan menambah kepemilikan Bitcoin. Ini berarti bahwa begitu Federal Reserve secara jelas beralih ke pelonggaran — entah melalui penurunan suku bunga, ekspansi tabel atau kontrol kurva hasil — semuanya akan menjadi titik pembelian terbaik untuk aset kripto.

Narasi Ethereum lebih kaya. Selain didorong oleh likuiditas, daya tarik hasil staking akan menonjol dalam lingkungan suku bunga rendah. Jika suku bunga riil berubah negatif, aktivitas ekosistem DeFi diharapkan meningkat secara signifikan, membuat Ethereum menunjukkan elastisitas yang lebih kuat dibandingkan Bitcoin. Aliran masuk ETF spotwise berkelanjutan juga memberikan dukungan struktural untuk pasar — saat ini sudah ada 172 perusahaan yang terdaftar di bursa memegang Bitcoin, skala stablecoin mencapai @E12@ miliar dolar.

Secara komprehensif, 2026 mungkin menjadi "titik balik" untuk mata uang kripto. Dalam skenario dasar (@E13@ basis poin penurunan suku bunga), Bitcoin diperkirakan beroperasi dalam rentang @E14@-@E15@ ribu dolar; jika terjadi perubahan dovish (@E16@-@E17@ basis poin penurunan suku bunga, suku bunga riil negatif), target harga institusional menunjuk ke @E18@-@E19@ ribu dolar.

IV. Emas dan Perak: Pertarungan Multi-arah antara Suku Bunga Riil dan Permintaan Lindung Nilai

Tren emas dan perak akan tergantung pada hasil pertarungan antara ekspektasi suku bunga riil dan permintaan lindung nilai geopolitik.

Faktor penekan jangka pendek: pembalikan inflasi memperkuat ekspektasi pasar untuk suku bunga "lebih tinggi lebih lama", mendorong indeks dolar AS melonjak di atas level @E20@, mencapai level tertinggi dalam tahun ini. Penguatan dolar dan kenaikan hasil obligasi Amerika Serikat membentuk hambatan yang cukup kuat untuk harga emas. Minggu lalu harga emas internasional turun @E21@%, futures perak turun @E22@%. Selain itu, rencana bank sentral Polandia untuk menjual sebagian cadangan emas untuk mendanai pengeluaran pertahanan, juga memperburuk volatilitas jangka pendek pasar.

Tetapi risiko geopolitik memberikan dukungan dasar. Eskalasi perang AS-Israel-Iran membawa ketidakpastian yang cukup kuat, terus mendorong pembelian lindung nilai di pasar logam mulia. Analis dari Dutch International Group menunjukkan, meskipun lingkungan suku bunga tidak menguntungkan, ketidakpastian geopolitik masih memberikan tingkat premium risiko yang signifikan kepada pasar, diharapkan dapat memperkuat dasar harga logam mulia.

Logika inti jangka panjang terletak pada pelemahan kredit dolar dan prospek suku bunga riil. Sejak konflik Rusia-Ukraina 2022 dan pembekuan cadangan valuta asing Rusia oleh Amerika Serikat, permintaan emas dari bank sentral global selama empat tahun berturut-turut menciptakan rekor tertinggi. Tren "penghapusan dolar" ini terus berlanjut pada 2026, dengan bank sentral Polandia baru-baru ini mengumumkan akan membeli 150 ton emas tambahan.

Katalis yang lebih meledak adalah perubahan kebijakan menjadi "membiarkan ekonomi terlalu panas". Para analis menunjukkan, pemerintah Trump mungkin menyerah pada rencana penghematan fiskal, sebaliknya bertaruh pada pengurangan utang melalui pertumbuhan tinggi. Jika inflasi menyebabkan tingkat ujung panjang keluar dari kendali, Federal Reserve mungkin menerapkan kontrol kurva hasil, secara buatan mengunci suku bunga nominal. Dalam lingkungan inflasi tinggi dengan suku bunga nominal terbatas, suku bunga riil akan menjadi negatif secara mendalam — ini dilihat sebagai pendorong paling kunci untuk kenaikan emas. Berdasarkan jalur ini, beberapa analis memproyeksikan emas 2026 diharapkan dapat menyentuh @E23@ dolar, perak menembus @E24@ dolar.

Atribut ganda perak (logam mulia + logam industri) memberinya elastisitas tambahan dalam gelombang transisi energi dan investasi AI. Tetapi jangka pendek harus berhati-hati terhadap risiko gelembung investasi AI — mesin pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat yang penting pada 2025 adalah investasi AI dalam jumlah besar, tidak pasti apakah dapat berkelanjutan pada 2026.

V. Kesimpulan dan Prospek

Berdiri di titik waktu pertengahan tahun 2026 ini, dapat disketsa gambaran makro berikut:

Pemilihan tengah masa adalah garis pembagi. Jika Partai Republik kalah telak, Trump akan kehilangan saluran legislatif Kongres, pusat kebijakan sepenuhnya beralih ke strategi jalur ganda penekan perintah eksekutif + pengerasan eksternal untuk mengalihkan kontradiksi. Federal Reserve akan mengalami tekanan politik yang belum pernah terjadi sebelumnya, independensinya menghadapi ujian yang ketat.

Jalur kebijakan Federal Reserve menampilkan karakteristik "hawkish nominally, dovish substantively". Dengan tingkat suku bunga dasar tetap tidak berubah di permukaan, neraca telah secara diam-diam berkembang. Titik perubahan kebijakan nyata mungkin pada September atau akhir tahun, tergantung pada evolusi data inflasi dan situasi geopolitik.

Faktor pendorong inti harga aset sedang disusun kembali: mata uang kripto paling sensitif terhadap likuiditas Federal Reserve, peluncuran pasar bull sejati memerlukan melihat "mesin pencetakan uang" dimulai kembali; emas merespons ekspektasi suku bunga riil, jika kontrol kurva hasil terwujud, suku bunga riil mendalam menjadi negatif, harga emas akan mengalami gerak raksasa dalam sejarah.

Akhirnya, arah harga semua aset akan kembali ke satu pertanyaan fundamental: apakah Amerika Serikat dapat menemukan jalan keluar dari "lumpur stagflasi"? Jika strategi "terobosan pertumbuhan" Trump berhasil, aset berisiko akan mendapat manfaat dari pemulihan ekonomi; jika kesalahan kebijakan menyebabkan stagflasi memperdalam, atribut lindung nilai emas akan bersinar kembali. Dan bagi investor, memahami evolusi logika politik dan pertarungan kebijakan moneter pasca pemilihan tengah masa akan menjadi kunci untuk melewati fluktuasi pasar 2026.