Anda tidak hanya berdagang melawan pasar, Anda juga berdagang melawan pertukaran yang Anda gunakan.

Dalam pasar tradisional hal ini dilarang.
New York Stock Exchange tidak diizinkan memiliki kepentingan pada broker dealer dan tidak dapat menjalankan meja perdagangan melawan kliennya sendiri.
Fungsi-fungsi ini dipisahkan oleh hukum karena konflik kepentingan sangat jelas.
Jika Anda menjalankan kasino dan bermain di meja Anda akan selalu memiliki keuntungan.
Dalam kripto tidak ada aturan semacam itu.
Beberapa bursa besar menjalankan meja perdagangan internal yang membeli dan menjual di buku pesanan yang sama yang digunakan pelanggan mereka.
Bursa melihat setiap pesanan di platformnya secara real time.
Ia tahu di mana tingkat likuidasi berada, ia tahu ukuran pesanan tertunda, ia tahu persis berapa banyak leverage yang dipegang pengggunanya.
Kemudian meja mereka sendiri berdagang pasar yang sama dengan infrastruktur yang sama.
FTX membawa ini ke tingkat ekstrem.
Firma perdagangan saudara mereka Alameda Research adalah pembuat pasar utama di FTX.
Mereka berada di tengah perdagangan pelanggan, tetapi terkubur dalam kode FTX ada pintu belakang yang memberi Alameda jalur kredit $65 miliar di platform tersebut.
Pengguna normal akan secara otomatis dilikuidasi jika saldo mereka negatif.
Alameda bisa negatif $65 miliar dan terus berdagang.
Ketika karyawan menemukan ini dalam kode, salah satu dari mereka membenderanya secara internal.
Dia dipecat dalam beberapa bulan.
FTX kemudian membayar pelapor lainnya yang mengancam akan go public.
Alameda menggunakan pintu belakang itu untuk meminjam miliaran setoran pelanggan.
Uang itu pergi ke investasi ventura, real estat, donasi politik, dan menutupi kerugian perdagangan.
Pada pertengahan 2022 kerusakan mencapai $8 miliar.
Ketika pelanggan mencoba menarik, uangnya hilang.
SBF mendapat 25 tahun.
CFTC mengenakan putusan $12,7 miliar pada FTX.
Pelanggan kehilangan semuanya.
SEC menunjukkan bahwa sebagian besar bursa kripto menggabungkan tiga fungsi yang selalu dipisahkan dalam keuangan tradisional: broker, bursa, dan lembaga kliring.
Ketika satu perusahaan mengendalikan ketiganya dan juga menjalankan meja perdagangan di atasnya, pertanyaannya bukan apakah ada konflik kepentingan.
Tetapi seberapa besar.