Dari tài sản mã hóa ke dịch vụ hạ tầng thanh toán toàn cầu: stablecoin các entity thương mại

Stablecoin tidak lagi hanya sebagai produk mata uang kripto. Menurut analisis terbaru dari Allium Labs tentang infrastruktur pembayaran, mata uang stabil ini dengan cepat bertransformasi dari aset penyimpan nilai menjadi layanan pembayaran penting bagi entitas ekonomi—dari konsumen individu hingga perusahaan. Ini bukan sekadar angka pertumbuhan, melainkan perubahan fundamental dalam cara stablecoin digunakan secara nyata.

Sebagian besar diskusi kebijakan saat ini masih memandang stablecoin terutama sebagai alat keuangan—mirip tabungan atau produk terkait obligasi. Namun, data nyata menceritakan kisah yang berbeda. Sifat transaksi stablecoin secara perlahan berubah dari penyimpanan nilai menjadi pembayaran rutin, dari percobaan menjadi aplikasi komersial yang berkelanjutan.

Pertumbuhan tidak seimbang: saat volume transaksi melampaui pasokan yang beredar

Sejak awal tahun 2024, pasokan beredar stablecoin meningkat dua kali lipat, tetapi volume transaksi yang disesuaikan meningkat hampir tiga kali lipat. Divergensi ini memiliki makna yang jauh lebih dalam daripada angka yang terdengar mengesankan. Dalam setiap fase akumulasi aset, pasokan biasanya meningkat lebih cepat daripada kebutuhan penggunaan. Ketika aset matang, kurva tersebut berbalik—permintaan penggunaan mulai melampaui pasokan karena pemilik aset menggunakannya lebih banyak.

Apa yang terjadi di sini adalah: volume transaksi meningkat jauh lebih cepat daripada pasokan yang beredar. Ini adalah tanda bahwa stablecoin secara perlahan berkembang dari sekadar penyimpan nilai menjadi alat pertukaran yang lebih ideal—sebuah instrumen untuk memindahkan nilai secara cepat dan efisien.

Kecepatan peredaran stablecoin—yaitu volume transaksi dibagi pasokan yang beredar—telah meningkat hampir 2,3 kali dalam dua tahun terakhir, dari 2,6 kali menjadi lebih dari 6 kali. Untuk memahami lebih baik, bandingkan dengan sistem pembayaran tradisional: kecepatan ini menunjukkan bahwa stablecoin mulai berfungsi seperti saluran layanan pembayaran yang sesungguhnya.

Indikator lain, jumlah transaksi, juga mengungkap sesuatu yang penting. Ketika jumlah transaksi meningkat lebih cepat daripada volume transaksi, itu menunjukkan bahwa nilai rata-rata per transaksi sedang menurun. Ini adalah tanda khas bahwa sistem pembayaran sedang berkembang dewasa—bukan lagi arena percobaan dari bursa, melainkan infrastruktur dengan jutaan transaksi kecil yang lebih nyata dan praktis.

Perubahan saluran layanan pembayaran: dari peer-to-peer ke aktivitas komersial

Siapa yang membayar semua ini, dan untuk tujuan apa? Pertanyaan ini membawa kita ke penemuan yang benar-benar mengubah asumsi sebelumnya.

Transaksi dari konsumen ke konsumen (C2C)—transfer antar teman dan keluarga—masih menjadi saluran terbesar. Tapi tingkat pertumbuhannya paling lambat. Ini sebenarnya adalah sinyal positif, bukan negatif. C2C adalah aplikasi paling sederhana dari stablecoin: tidak perlu integrasi merchant, tidak perlu alat faktur, tidak perlu API. Sebagian besar teknologi pembayaran baru dimulai dari sini.

Ingat saat India meluncurkan antarmuka pembayaran terpadu (UPI) sepuluh tahun lalu. Awalnya, pengguna kecil bergabung karena program cashback—Google Pay (disebut Tez di India saat itu) menawarkan cashback 1 USD untuk setiap transfer. Tapi UPI tidak benar-benar meledak sampai alat-alat bisnis—laporan pembayaran, konfirmasi suara, pengelolaan tagihan—diluncurkan. Saat itu, toko dan merchant mulai bergabung.

Hal yang sama sedang terjadi dengan stablecoin. Segmen dari konsumen ke bisnis (C2B) meningkat 131%, jauh melampaui 76% dari total pembayaran. Saluran dari bisnis ke bisnis (B2B) meningkat 87%. Kedua saluran ini melampaui pertumbuhan umum, menunjukkan bahwa entitas komersial—toko, pemasok, perusahaan—semakin melihat stablecoin sebagai layanan pembayaran yang sah.

Ketika menggabungkan volume C2B yang meningkat dengan fakta bahwa nilai rata-rata per transaksi C2B menurun dari 456 dolar menjadi 256 dolar, gambaran menjadi jelas: konsumen menggunakan stablecoin untuk membayar pembelian rutin—transaksi kecil yang berulang setiap hari.

Pangsa pasar yang berubah: tanda kedewasaan

Pangsa pasar C2C pernah melewati 60% dari total pembayaran. Tapi sejak turun di bawah 50% pada kuartal pertama 2025, angka ini tidak pernah kembali melewati batas tersebut. Dunia secara perlahan keluar dari fase percobaan—transaksi yang jarang, risiko rendah, antar teman. Sebaliknya, kita memasuki era pembayaran rutin yang terstruktur, untuk entitas ekonomi yang nyata.

Data pelacakan pembayaran dari Allium menunjukkan bahwa, pada setiap waktu tertentu, sekitar 75% transaksi pembayaran dengan stablecoin terjadi secara domestik. Ini adalah bagian penting dari cerita ini.

Mengapa stablecoin bersaing dengan ACH daripada SWIFT

Saat pertama kali saya mengikuti perkembangan stablecoin, salah satu argumen utamanya adalah mereka akan merevolusi transfer uang lintas batas. Bayangkan seorang pekerja di Asia bisa menerima uang dari keluarga di Dubai pada hari libur bank tanpa harus membayar biaya perantara 7-8%—itu cerita yang menarik.

Tapi data menceritakan kisah yang berbeda. Dalam setahun terakhir, rasio transaksi lintas batas menurun dari 44% menjadi 25-29%. Secara regional, 84% transaksi masih terjadi dalam satu wilayah geografis. Jelas bahwa stablecoin tidak bersaing dengan SWIFT di panggung pembayaran internasional.

Sebaliknya, indikator B2B menceritakan kisah domestik. Stablecoin menguasai 74% dari pembayaran B2B domestik. Ukuran transaksi rata-rata menurun. Penggunaan gaji meningkat. Ruang faktur terbuka lebih luas. Bersama-sama, indikator-indikator ini menunjukkan bahwa stablecoin bersaing dengan saluran pembayaran domestik seperti ACH—Sistem Pembayaran Otomatis AS.

Sebagai perbandingan: tahun lalu, pembayaran B2B melalui ACH meningkat sekitar 10%. Dalam periode yang sama, B2B melalui stablecoin meningkat 87%. Tentu saja, kita tidak bisa membandingkan angka absolut secara langsung—stablecoin masih jauh lebih kecil dari ACH. Tapi dorongan pertumbuhan ini tidak bisa diabaikan. Ini menunjukkan bahwa teknologi baru mulai masuk ke infrastruktur pembayaran domestik, di mana ACH dulu menjadi penguasa tak tertandingi.

Suku suku pembayaran baru: perjalanan dari percobaan ke infrastruktur

Kisah transfer lintas batas masih ada, tetapi bukan lagi fokus utama. Yang benar-benar menarik adalah munculnya layanan pembayaran domestik secara diam-diam. Pangsa C2C belum mampu kembali ke 50% selama lebih dari setahun, tetapi hal ini jarang dibahas dalam diskusi kripto di media sosial.

Indikator ini—hilangnya posisi dominan C2C—adalah tanda nyata dari perpecahan. Ini menunjukkan bahwa stablecoin beralih dari produk kripto percobaan menjadi infrastruktur keuangan yang mendukung aktivitas komersial: dari konsumen ke perusahaan, dari perusahaan ke perusahaan, dari satu entitas ke entitas lain.

Perlu dicatat bahwa analisis pembayaran dari Allium hanya didasarkan pada dompet yang dapat mereka identifikasi dan beri label. Meskipun analisis ini menunjukkan bahwa pembayaran hanya sekitar 2-3% dari total volume transaksi stablecoin yang disesuaikan, angka ini sebenarnya adalah angka minimum. Banyak dompet lain yang mungkin tidak dalam pengawasan Allium, yang berarti layanan pembayaran sebenarnya bisa jauh lebih besar.

Melihat ke depan

Dalam beberapa kuartal mendatang, indikator penting yang harus dipantau adalah apakah rasio C2B dan B2B akan terus meningkat, dan apakah tren penurunan ukuran transaksi akan berlanjut—bahkan dalam masa penurunan pasar kripto. Jika kedua tren ini tetap bertahan, itu akan menjadi bukti bahwa infrastruktur stablecoin mulai secara perlahan terlepas dari transaksi spekulatif kripto.

Pada saat itu, stablecoin benar-benar akan menjadi apa yang namanya menunjukkan: uang stabil, layanan pembayaran yang stabil untuk semua entitas, dari individu hingga perusahaan. Itu bukan lagi produk keuangan. Itu adalah infrastruktur.