Regulasi Stablecoin UK: Mengapa Model MiCA dan GENIUS Act Penting

Inggris berada di titik krusial dalam membentuk pendekatannya terhadap tata kelola stablecoin. Alih-alih mengembangkan regulasi secara terpisah, pembuat kebijakan memiliki kesempatan untuk belajar dari dua kerangka regulasi utama: Regulasi Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa, yang mulai berlaku pada akhir 2024, dan Undang-Undang GENIUS Amerika Serikat, yang diberlakukan pertengahan 2025. Pemimpin kebijakan Circle, Dante Disparte, menyampaikan pandangan ini dalam kesaksian terbaru di Komite Regulasi Layanan Keuangan House of Lords, menjelaskan bagaimana kerangka stablecoin yang dirancang dengan baik dapat menempatkan Inggris sebagai pemimpin global dalam inovasi keuangan sekaligus melindungi konsumen dan sistem keuangan secara lebih luas.

Alasan untuk Kerangka Kerja Khusus Inggris

Disparte memperingatkan bahwa tanpa pendekatan regulasi yang koheren, aktivitas stablecoin dapat berpindah ke luar negeri, meninggalkan pengguna Inggris terpapar risiko yang tidak diatur dan berpotensi merusak posisi London sebagai pusat inovasi keuangan. Taruhannya sangat besar: kerangka kerja yang dirancang dengan baik dapat mempercepat pertumbuhan pasar, sementara aturan yang terfragmentasi atau terlalu ketat berisiko mendorong inovasi ke tempat lain. Kesaksiannya, bersama masukan dari Jesse McWaters dari Mastercard, menyoroti bagaimana berbagai pemangku kepentingan membayangkan peran stablecoin dalam ekosistem keuangan. McWaters mengakui skeptisisme terhadap stablecoin yang mengganggu kartu pembayaran tradisional, mencatat bahwa mereka kurang menawarkan proposisi nilai yang menarik dibandingkan opsi pembayaran domestik yang ada. Namun, dia mengakui potensi mereka untuk menyederhanakan transaksi lintas batas dan memuji teknologi blockchain sebagai infrastruktur inovatif untuk pergerakan uang internasional.

Empat Prinsip Dasar Circle untuk Tata Kelola Gaya MiCA

Circle, penerbit USDC—stablecoin terbesar kedua di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar—mengusulkan empat prinsip pengelolaan yang dapat menjadi dasar regulasi stablecoin di Inggris: dukungan cadangan 1-to-1, cadangan likuid berkualitas tinggi, penebusan yang dapat ditegakkan, dan standar transparansi yang ketat. Prinsip-prinsip ini mencerminkan elemen dari pendekatan komprehensif MiCA dan fleksibilitas Undang-Undang GENIUS. Dengan mengadopsi standar cadangan dan likuiditas sambil mendorong partisipasi bank yang lebih besar, Disparte berpendapat bahwa regulator dapat mengurangi risiko terkait stablecoin yang berpotensi menguras simpanan bank tradisional, sekaligus mendorong inovasi yang memperluas pasar keuangan, bukan menyusutkannya. Ekspansi Circle ke berbagai mata uang dan yurisdiksi menjadi bukti bahwa stablecoin yang diatur dengan baik dapat membuka peluang pasar baru alih-alih mengorbankan layanan keuangan yang sudah ada.

Jalur Implementasi Inggris: Regime Aset Kripto FCA

Otoritas Keuangan Inggris (FCA) sedang mengembangkan kerangka kerja aset kripto yang lebih luas, yang dijadwalkan mulai berlaku pada 25 Oktober 2027. Kerangka komprehensif ini akan mewajibkan perusahaan yang terlibat dalam aktivitas yang baru diatur untuk mendapatkan otorisasi resmi. Garis waktu ini memberi pembuat kebijakan kesempatan untuk mempelajari pelajaran dari peluncuran MiCA di UE dan menilai bagaimana kinerja kerangka GENIUS di pasar AS. Daripada menunggu secara pasif, regulator Inggris dapat memanfaatkan pengalaman internasional ini untuk merancang aturan yang menarik inovator bertanggung jawab sekaligus menjaga perlindungan konsumen yang kuat.

Apa Artinya Ini bagi Industri

Perpaduan perkembangan regulasi ini menandai pergeseran global menuju tata kelola stablecoin yang harmonis. Seruan Disparte untuk kejelasan tentang definisi, persyaratan lisensi, standar tata kelola, dan perlindungan konsumen mencerminkan konsensus industri yang lebih luas bahwa kepastian regulasi, bukan ketidakadaan regulasi, mendorong inovasi yang bertanggung jawab. Saat berbagai yurisdiksi menyempurnakan pendekatan mereka terhadap pengawasan stablecoin, kesediaan Inggris untuk belajar dari struktur preskriptif MiCA dan fleksibilitas berbasis prinsip Undang-Undang GENIUS menempatkannya pada posisi untuk merancang kerangka kerja yang cocok bagi penerbit, bank, dan pengguna. Tiga tahun ke depan akan menjadi periode penting untuk menunjukkan apakah regulasi stablecoin yang dirancang dengan baik dapat menjadi model bagi seluruh dunia.