【Laporan Pasar Cepat】Fed Tetap Menahan Diri, M-Squared Memberikan Jalur untuk Harga Minyak, Inflasi, dan Suku Bunga!

Yang ingin kami sampaikan kepada Anda:
Pada bulan Maret, Federal Reserve AS mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,50 ~ 3,75%, dan grafik titik suku bunga tetap menunjukkan jalur penurunan 1 poin basis hingga tahun 2026. Di tengah ketidakpastian situasi Timur Tengah yang belum jelas, anggota Komite memberikan perkiraan SEP yang sedikit menaikkan proyeksi ekonomi, inflasi, dan produktivitas, sementara M Square memberikan skenario harga minyak, ekspektasi inflasi, dan perkembangan suku bunga!

**Fokus artikel: **

2. Dalam pertemuan ini, anggota menyetujui dengan 11 : 1 untuk mempertahankan kisaran suku bunga 3,50 ~ 3,75%, dan pernyataan menambahkan risiko ketidakpastian tinggi terkait situasi Timur Tengah.

3. Grafik titik suku bunga tetap menunjukkan jalur penurunan 1 poin basis hingga 2026 ~ 2027, menegaskan bahwa sikap Federal Reserve terhadap penurunan suku bunga tidak berubah.

4. SEP sedikit menaikkan proyeksi ekonomi tahun 2026 menjadi 2,4% (sebelumnya 2,3%), inflasi dan inflasi inti masing-masing menjadi 2,7% (sebelumnya 2,4%) dan 2,7% (sebelumnya 2,5%), menunjukkan bahwa anggota cenderung memandang dampak konflik AS-Iran terhadap inflasi sebagai gangguan jangka pendek. Selain itu, anggota menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi AS, mencerminkan peningkatan produktivitas dalam beberapa tahun terakhir.

5. Dalam konferensi pers, Powell mempertahankan sikap netral dan menunggu perkembangan situasi Timur Tengah yang sangat tidak pasti, menyatakan bahwa Fed akan membuat keputusan dalam 6 minggu ke depan sesuai perkembangan situasi, dan saat ditanya tentang kemungkinan kenaikan suku bunga, ia menegaskan bahwa meskipun ada diskusi, ini bukan skenario utama Fed.

1. Pertemuan Fed Maret Tidak Mengubah Kebijakan, Fokus pada Ketidakpastian Konflik AS-Iran!

Dalam pertemuan ini, anggota Federal Reserve menyetujui dengan 11 : 1 untuk mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,50 ~ 3,75%, dan pernyataan menegaskan bahwa aktivitas ekonomi tetap solid, serta menambahkan bahwa situasi Timur Tengah memiliki tingkat ketidakpastian tinggi terhadap ekonomi AS, mengindikasikan bahwa Fed akan menunggu perkembangan situasi secara hati-hati. Berikut ringkasan poin utama pernyataan tersebut:

Pandangan tentang Ekonomi dan Inflasi: Ekonomi Stabil, Perhatian terhadap Ketidakpastian Timur Tengah

Dari segi ekonomi, pernyataan ini tidak banyak berbeda dari sebelumnya, tetap menyatakan bahwa aktivitas ekonomi tetap solid, dan deskripsi tentang tingkat pengangguran diubah dari “tanda-tanda stabil” menjadi “tidak banyak berubah dalam beberapa bulan terakhir”. Selain itu, dalam paragraf misi ganda, tidak ada penambahan kembali tentang risiko penurunan lapangan kerja, menunjukkan bahwa Fed tidak melihat risiko penurunan lebih lanjut di pasar tenaga kerja.

Mengenai inflasi, Fed tetap menyatakan bahwa inflasi tetap tinggi (remains somewhat elevated), dan menambahkan bahwa situasi Timur Tengah memiliki tingkat ketidakpastian tinggi terhadap ekonomi AS.

Panduan Proyeksi Suku Bunga: Sikap Tidak Berubah terhadap Penurunan Suku Bunga

Bagian panduan proyeksi suku bunga tidak mengalami perubahan, tetap menyertakan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut sejak September 2025, dan menambahkan frasa “penilaian yang lebih hati-hati terhadap besarnya dan waktu” (the extent and timing) yang kembali dimasukkan pada Desember 2025. Ini menunjukkan bahwa Fed tetap berkomitmen untuk mengakhiri siklus penurunan suku bunga, tetapi tetap condong ke arah penurunan.

Narasi Kebijakan Moneter: Masih Berorientasi pada Tren Inflasi Masa Depan

Dalam pertemuan ini, 11 : 1 anggota menyetujui untuk mempertahankan suku bunga di kisaran 3,50 ~ 3,75%. Hanya anggota yang diusulkan Trump, Stephen I. Miran, mendukung penurunan suku bunga sebesar 1 poin basis (sebelumnya mendukung penurunan 2 poin basis). Mayoritas anggota, seperti Powell dalam konferensi pers, cenderung menunggu perkembangan situasi Timur Tengah dan akan menyesuaikan kebijakan berdasarkan data ekonomi, dengan sikap yang lebih hati-hati.

2. Grafik Titik Suku Bunga Tetap Menunjukkan Jalur Penurunan Hingga 2026 dan 2027

Dalam pertemuan ini, yang paling diperhatikan pasar adalah jalur proyeksi suku bunga Fed tahun ini. Grafik titik suku bunga terbaru untuk bulan Maret menunjukkan bahwa, untuk tahun 2026, distribusi anggota lebih terkonsentrasi: 7 anggota mendukung tidak ada penurunan tahun ini, 7 mendukung penurunan 1 poin basis, 2 mendukung penurunan 2 poin basis, dan 3 mendukung penurunan lebih dari 2 poin basis. Median proyeksi tetap di kisaran 3,25 ~ 3,50% dengan penurunan 1 poin basis, tetapi sebagian besar anggota mengurangi perkiraan besarnya penurunan.

Untuk tahun 2027, suku bunga diperkirakan tetap di kisaran 3,00 ~ 3,25%, dengan proyeksi penurunan 1 poin basis, dan tahun 2028, median suku bunga juga diperkirakan di kisaran 3,00 ~ 3,25%, menandakan akhir dari siklus penurunan. Sementara itu, proyeksi suku bunga jangka panjang sedikit naik menjadi 3,125%, dan grafik titik tetap menunjukkan inverted yield curve, menandakan bahwa anggota umumnya memandang situasi Timur Tengah sebagai gangguan jangka pendek terhadap inflasi, dan masih ada ruang untuk menurunkan suku bunga secara bertahap jika inflasi melambat.

Secara keseluruhan, proyeksi penurunan suku bunga tahun 2026 ~ 2027 tetap 1 poin basis, menunjukkan bahwa Fed tetap berorientasi menurunkan suku bunga. Ada dua hal yang cukup menarik:

2. Satu anggota Fed memproyeksikan kenaikan suku bunga di tahun 2027, dan ini menjadi fokus pertanyaan dalam konferensi pers. Powell menyatakan bahwa ada diskusi tentang kenaikan suku bunga, tetapi ini bukan skenario utama saat ini.

3. Suku bunga jangka panjang (suku bunga netral) kembali naik ke 3,125%, sejalan dengan revisi proyeksi pertumbuhan ekonomi jangka panjang dan peningkatan produktivitas, yang mulai memperhitungkan pengaruh peningkatan produktivitas terhadap pertumbuhan ekonomi dan tekanan inflasi.

Kami akan bahas lebih detail di bagian konferensi pers.

3. Proyeksi Ekonomi dan Inflasi Fed Meningkat Sedikit, Sambil Menyampaikan Pandangan Peningkatan Produktivitas!

Perlu dicatat bahwa laporan proyeksi ekonomi Fed (SEP) kali ini sedikit menaikkan proyeksi GDP tahun 2026 menjadi 2,4% (sebelumnya 2,3%), dan mempertahankan tingkat pengangguran di 4,4%. Untuk inflasi, anggota menaikkan proyeksi inflasi dan inflasi inti menjadi 2,7% masing-masing (sebelumnya 2,4% dan 2,6%), dan dengan penurunan suku bunga 1 poin basis tahun ini, mencerminkan bahwa anggota memandang dampak perang terhadap inflasi sebagai gangguan jangka pendek, dan masih ada ruang untuk penurunan suku bunga sebelum 2026. Selain itu, proyeksi pertumbuhan ekonomi jangka panjang dan suku bunga netral juga naik menjadi 2% (sebelumnya 1,8%) dan 3,1% (sebelumnya 3%), menunjukkan bahwa peningkatan produktivitas diperkirakan akan berpengaruh terhadap pertumbuhan dan menekan inflasi.

▌ Proyeksi Fed selama 3 tahun ke depan (2026 ~ 2028):

• Proyeksi kenaikan GDP sedikit naik, tahun 2026 ~ 2028: 2,4% (sebelumnya 2,3%), 2,3% (sebelumnya 2,0%), dan 2,1% (sebelumnya 1,9%). Proyeksi pertumbuhan jangka panjang naik ke 2,0% (sebelumnya 1,8%).

• Proyeksi tingkat pengangguran tetap sekitar 4,4% - 4,2% selama periode ini.

• Proyeksi inflasi PCE tahun 2026 ~ 2028 sedikit naik, masing-masing menjadi 2,7% (sebelumnya 2,4%), 2,2% (sebelumnya 2,1%), dan 2,0%.

• Proyeksi inflasi inti PCE tahun 2026 ~ 2028 juga sedikit naik, masing-masing 2,7% (sebelumnya 2,5%), 2,2% (sebelumnya 2,1%), dan 2,0%.

• Suku bunga proyeksi tetap di kisaran 3,4% - 3,1%, dan suku bunga jangka panjang sedikit naik ke 3,1% dari sebelumnya 3,0%.

4. Fed Terus Membeli Surat Utang Pemerintah Bulanan untuk Menyuntikkan Likuiditas ke Pasar:

Setelah pengumuman pada pertemuan Oktober 2025 bahwa Fed akan berhenti melakukan quantitative tightening (pengurangan aset) mulai 1 Desember 2025, dan kemudian mengumumkan pembelian surat utang jangka pendek pada Desember 2025, NY Fed mulai melakukan Reserve Management Purchases (RMPs) sejak 12 Desember 2025, membeli surat utang jangka pendek. Berikut rincian operasi dan dampaknya terhadap likuiditas:

Dampak pembelian surat utang jangka pendek hingga pertengahan Maret 2026:

Berdasarkan pengumuman NY Fed, Fed akan mulai aktif membeli surat utang pemerintah dengan jatuh tempo kurang dari 1 tahun, dan jika diperlukan, juga akan membeli surat utang dengan jatuh tempo hingga 3 tahun. Rencana RMP akan diumumkan setiap bulan pada hari kerja ke-9. Saat ini, sebelum pembayaran pajak besar pada 15 April, pembelian akan tetap sekitar 400 miliar dolar per bulan untuk mengimbangi peningkatan liabilitas non-reserve.

Dari data neraca terbaru, jumlah surat utang yang dimiliki Fed meningkat dari 4,19 triliun menjadi 4,35 triliun dolar, dengan rata-rata penambahan sekitar 435 miliar dolar per bulan sejak Desember 2025, menandai bahwa neraca Fed mulai kembali meningkat dan tidak lagi menyentuh titik terendah.

Dari struktur liabilitas, meskipun TGA tetap tinggi di angka 937,6 miliar dolar, cadangan uang (reserve balances) mulai kembali naik dan kini melewati angka 3 triliun dolar, mencerminkan bahwa pembelian surat utang jangka pendek oleh Fed memang memperluas neraca dan menyuntikkan dana ke pasar. Dalam konferensi pers setelah pertemuan ini, Fed tidak menyebutkan apakah rencana RMP akan tetap di angka 400 miliar dolar per bulan setelah April, jadi pengguna disarankan untuk terus mengikuti perkembangan, karena ini akan menjadi faktor kunci likuiditas pasar saat Fed menunggu waktu kenaikan suku bunga.

Catatan: Tujuan pembelian surat utang jangka pendek oleh Fed adalah untuk menjaga tingkat cadangan uang (reserve balances) yang cukup, sehingga perlu membeli surat utang jangka pendek untuk menjaga lingkungan cadangan yang memadai dan menghindari fluktuasi suku bunga jangka pendek yang besar (Fed sangat memperhatikan kendali atas batas atas dan bawah suku bunga kebijakan, ini adalah reputasi penting bank sentral. Jika anggota merasa ada risiko mengganggu kendali suku bunga, mereka akan melakukan tindakan kebijakan yang tegas).

5. Fokus Konferensi Pers Powell

Sudah menjadi anggota berlangganan? Jika sudah, silakan login di sini

            Menjadi anggota berlangganan

Nikmati layanan lengkap M Square

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-38e2ae0875-78a1994b50-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Kebebasan tak terbatas dalam menelusuri grafik makro**

Menguasai indeks utama investasi global

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5182bd829c-0c5d80efa1-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Laporan fokus eksklusif**

6 ~ 8 artikel bulanan tentang kejadian/data utama dan analisis cepat

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-25fe3d8dae-b2b74d3b08-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Perangkat analisis**

Grafik kunci buatan sendiri
Backtest kinerja

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-243ebd0f3b-e4f670dbaa-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Komunitas makro paling profesional**

Indikator rahasia pengguna
Berbagi pandangan

                Langganan Sekarang
            

        

    



                            
                        
                    
                    
                    
                
                
                

                

                    Favoritkan
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Berita Pasar】Perang Dingin Teknologi Baru: Laporan Diagnostik Mendalam tentang Daya Saing AI AS-Cina (2026-03-24)
                        
                                                                        
                            【Akses terbatas】Kebuntuan Timur Tengah dan Risiko Energi, Ringkasan Dampaknya! (2026-03-17)

【Hitung Mundur Peluncuran】 Prospek Ekonomi Global & Tren Utama, Kendalikan Segala Sesuatu di Tengah Ketidakpastian! Gabung Sekarang

【Baru Diluncurkan】 Pengalaman terbatas MM AI! Layanan lengkap pertanyaan makro dan layanan pelanggan Gabung Sekarang

【Podcast MM】 Setelah Pertemuan EP. 191｜Apakah Kenaikan Suku Bunga Tahun ini Tidak Mungkin? Analisis Eksklusif Harga Minyak, Inflasi, dan Suku Bunga
Dengarkan Sekarang>>

【Langganan Eksklusif】 Gabung keanggotaan untuk akses laporan proyek dari lembaga riset! Langgan Sekarang