#Gate广场四月发帖挑战

Saat yang paling berbahaya, emas justru sedang turun. Ini bukan kebetulan, melainkan pola yang berulang selama 45 tahun. Masalah sesungguhnya bukan “mengapa emas tidak naik”, melainkan apa sebenarnya yang diprioritaskan pasar saat terjadi krisis?

Ketika konflik di wilayah setempat meletus dan rudal beterbangan, emas seharusnya melesat sebagai “aset lindung nilai pamungkas”. Namun, sejak dimulainya Perang Teluk Persia, emas justru turun 12%, membuat banyak investor bingung.
Mengapa saat krisis, emas tidak menunjukkan performa seperti yang diharapkan?
Adrian Day, Ketua sekaligus CEO Adrian Day Asset Management, berpendapat bahwa fenomena ini sebenarnya sangat sesuai logika dan sepenuhnya normal.
“Sejarah berpihak pada emas. Setelah peristiwa geopolitik terjadi, emas justru sering kali mengalami penurunan,” kata Adrian. “Di kebanyakan kasus, peristiwa geopolitik ini sebenarnya tidak sepenuhnya di luar dugaan. Invasi Irak, konflik Rusia-Ukraina, serta serangan terhadap Iran semuanya telah memiliki peringatan. Karena itu, emas sudah naik secara signifikan sebelum kejadian benar-benar berlangsung, dengan kenaikan 500 dolar dalam 8 hari perdagangan.”
Apa logika di baliknya? Penurunan emas sangat berkaitan erat dengan menguatnya dolar AS, dan dolar juga merupakan aset lindung nilai. Selain itu, krisis geopolitik sering memicu kebutuhan likuiditas...

Mengapa emas “tidak berfungsi” dalam krisis

Performa emas dalam krisis geopolitik sering kali berlawanan dengan ekspektasi sebagian besar investor. Adrian Day, setelah meneliti peristiwa geopolitik selama 45 tahun terakhir, menemukan bahwa dalam kebanyakan peristiwa geopolitik yang bernada negatif, emas justru turun. Ada tiga alasan utama untuk fenomena ini:
Pertama, pasar biasanya sudah memasukkan faktor risiko ke dalam harga sebelum krisis benar-benar terjadi, mengikuti pola “beli rumor, jual fakta”. Sebagai contoh, dalam perang Iran, emas sudah naik jauh sebelum perang pecah; setelah perang benar-benar meletus, emas justru mengalami koreksi.
Kedua, menguatnya dolar adalah faktor kunci lainnya. “Dolar juga merupakan aset lindung nilai. Ketika peristiwa geopolitik terjadi, orang-orang akan berbondong-bondong masuk ke dolar. Dalam kondisi seperti ini, dolar sudah menguat satu hari sebelum serangan dimulai, sedangkan emas mulai turun satu hari setelah serangan dimulai—hampir pada hari yang sama kita melihat peralihan tersebut.”
Ketiga, mungkin faktor yang paling penting adalah guncangan likuiditas. “Dalam peristiwa geopolitik, biasanya muncul kebutuhan likuiditas—baik seperti kepanikan likuiditas global pada 2008, maupun guncangan likuiditas regional seperti situasi di Iran. Ketika kebutuhan likuiditas muncul, emas biasanya ikut tertekan, karena emas adalah sumber likuiditas pamungkas.”

Berbagai faktor saling menekan harga emas: tekanan likuiditas dan pilihan nyata

Adrian menjelaskan: “Ketika orang membutuhkan likuiditas, emas sering menjadi aset pertama yang mereka jual, karena emas dapat dijual. Dalam peristiwa ini, kita melihat di Uni Emirat Arab dan Dubai bahwa emas di kawasan tersebut dijual dengan diskon yang jelas lebih rendah dari harga dunia, karena orang-orang sedang melepas emas.”
Ia memberi contoh: “Kalau rudal baru saja jatuh di hotel Fairmont, dan kamu ingin membawa keluargamu pergi, tetapi tidak ada penerbangan komersial, kamu harus membayar harga mahal supaya keluargamu bisa pergi. Sementara emasmu terkunci di brankas, maka menjual emas dan membawa keluargamu naik pesawat adalah pilihan yang sangat wajar.”
Pembawa acara Michelle McCrory meragukan pernyataan bahwa emas adalah “bentuk likuiditas pamungkas”, dengan menyoroti bahwa emas fisik tidak bisa mengalir secepat aset keuangan digital. Adrian mengakui hal itu: “Tentu, apa yang kamu katakan benar-benar tepat. Emas memang diperdagangkan 24 jam, tetapi jika sekarang saya ingin menjual emas fisik, itu tidak mungkin. Namun pada Senin pagi, saya bisa mengambilnya dari bank dan mencari orang untuk membeli, tanpa masalah.”
Selain investor individu, penjualan emas oleh bank sentral juga memengaruhi pasar. Michelle menunjukkan bahwa, dua minggu setelah perang dimulai, bank sentral Turki telah menjual atau menukar sekitar 60 ton emas, bernilai sekitar 8 miliar dolar AS. Turki pernah menjadi salah satu pembeli emas paling aktif selama 10 tahun terakhir.
Adrian menilai ini sangat penting: “Bukan hanya Turki—Polandia juga menjual sebagian emasnya, begitu pula Rusia. Turki menjual hampir 60 ton, dan itu sangat berarti. Tahun lalu, seluruh bank sentral total membeli sekitar 860 ton, jadi 60 ton itu merupakan dampak yang cukup besar bagi semua bank sentral.”
Kenaikan harga minyak juga memberi tekanan pada emas. Adrian menjelaskan: “Harga minyak naik secara signifikan, yang sebenarnya merugikan beberapa negara pembeli emas terbesar di dunia. India dan Tiongkok adalah negara pengimpor minyak besar. Kenaikan harga minyak akan merusak perekonomian mereka, sehingga orang tidak punya uang sebanyak itu untuk membeli emas.”

Logika di balik kekuatan dolar AS

Saat ditanya apakah ada semacam bentuk intervensi untuk menekan harga emas guna mendukung dolar AS, Adrian menerapkan prinsip Ockham’s Razor: “Jika saya bisa melihat penjelasan yang sederhana, maka saya tidak perlu mencari teori konspirasi.” Ia membandingkan kondisi saat ini dengan krisis Iran tahun 1979: “Pada 1979, kedutaan besar AS diduduki, sandera ditahan, dan ada operasi penyelamatan yang sangat dramatis—dan sayangnya gagal. Saat itu, persepsinya adalah AS sedang kehilangan kekuatan dan posisi dominan militernya. Lalu bagaimana hasilnya? Dolar melemah, dan melemah dengan sangat drastis.”
Ia juga mengatakan, “Dan kali ini, meskipun perang mungkin tidak secepat atau setertib seperti yang diperkirakan Trump, sejauh ini ini bukan bencana bagi AS dan Israel. AS jelas menunjukkan kekuatannya, sedangkan negara lain pada dasarnya tidak berdaya. Jadi, dolar menguat karena AS menunjukkan dominasi dan kekuatannya.”
Mengenai masa depan dolar, Adrian berpendapat: “Jika perang ini berakhir dengan bencana bagi AS, saya pikir ini hanya akan mempercepat tren menjauh dari dolar yang sudah kita lihat. Tetapi jika dari sudut pandang AS, perang ini berjalan lancar, saya pikir ini hanya akan menunda sesuatu yang sudah berlangsung selama 25 tahun dan hampir tidak terhindarkan: kemerosotan AS sebagai satu-satunya mata uang cadangan dunia.”
Ia menunjuk bahwa proporsi cadangan dolar yang dimiliki bank sentral turun dari 78% pada tahun 2000 menjadi sekitar 48% saat ini. “Alasan bank sentral menjual dolar juga kita semua tahu: mereka tidak suka terkonsentrasi pada satu aset saja, terlebih lagi aset tersebut berasal dari pemerintah yang seenaknya membelanjakan, pemerintah yang bersedia memanfaatkan dominasi itu sebagai senjata.”
Saat membahas ketika utang pemerintah AS menembus 39 triliun dolar AS, Adrian berpendapat bahwa pada akhirnya AS kemungkinan besar akan meringankan atau menghapus beban utang melalui inflasi: “Jika utangmu terlalu banyak, kamu harus menguranginya—entah melalui gagal bayar (saya tidak berpikir AS akan secara terbuka gagal bayar), atau melalui inflasi untuk mengurangi beban tersebut. Ada yang beranggapan bahwa utang bisa dihapus dengan menyeimbangkan anggaran lewat kenaikan pajak, tetapi faktanya, karena utangnya terlalu besar, kamu tidak bisa mengumpulkan uang yang cukup dari pajak penghasilan untuk membayar utang.”

Peluang tambang emas dan penataan investasi

Mengenai prospek perusahaan tambang emas, Adrian mengatakan: “Kita memasuki momen yang mungkin paling tidak masuk akal bagi perusahaan tambang emas di awal tahun ini; dalam 18 bulan, harga emas naik dua kali lipat. Namun, harga dan biaya masih relatif stabil, sehingga margin laba perusahaan tambang melebar dengan sangat besar.”
Ia mengutip riset dari Bank Montreal yang menyatakan bahwa, rata-rata, setiap kenaikan harga minyak sebesar 10 dolar akan menambah total biaya perusahaan tambang emas sebesar 2 dolar. “Jika minyak naik dari 60 dolar menjadi 100 dolar dan tetap di sana, biaya minyak akan meningkat 8%. Ini berarti, ada dampak yang cukup signifikan, tetapi tidak menghancurkan. Jika kamu adalah perusahaan emas Agnico Eagle, dengan harga emas 2500 dolar, sementara seluruh biaya pemeliharaanmu 1327 dolar, kamu bisa menanggung kenaikan harga minyak sebesar 8% tanpa benar-benar memengaruhi keuntunganmu, dan kamu tetap memperoleh laba yang sangat menarik.”
Untuk bagaimana investor sebaiknya mengalokasikan saham perusahaan tambang emas, Adrian menyarankan: “Jika kamu berusia 75 tahun dan 50% dari aset bersihmu ada di perusahaan tambang emas, mungkin saat ini kamu tidak perlu menambah. Tetapi jika kamu baru memulai di bidang ini, saya akan menyarankanmu mengalokasikan setidaknya 50% ke emas sekarang juga.”
Ketika ditanya prediksi harga emas pada akhir tahun, Adrian menjawab: “Saya pikir setelah perang berakhir atau mereda, ketika faktor mata uang dan faktor fiskal yang selama ini kita bicarakan kembali menjadi pusat perhatian, emas akan dengan mudah melampaui rekor tertingginya saat ini. Jika kamu memberi saya waktu 18 bulan, saya yakin kita akan melihat harga emas 6000 dolar dalam 18 bulan tersebut.”
Mengenai prospek harga perak, Adrian menyatakan bahwa ia lebih optimistis terhadap perak, tetapi tidak seteroptimistis terhadap emas, terutama karena dua alasan: “Pertama, perak lebih bersifat industri, sehingga permintaan akan turun selama resesi ekonomi. Kedua, ketika harga perak naik, pengguna industri perak akan melakukan hal yang sama seperti yang dilakukan semua pengguna industri saat biaya utama meningkat: mencari pengganti dan meningkatkan efisiensi. Kamu sudah melihat ini pada panel surya—jumlah perak dalam panel surya buatan Tiongkok saat ini lebih sedikit dibandingkan dua tahun lalu saat harga perak berada pada 20 dolar dan 10 dolar.”

Di akhir, Adrian menegaskan bahwa investor seharusnya menyusun strategi investasi berdasarkan kondisi keuangan mereka sendiri dan kemampuan menanggung risiko: “Jika kamu adalah tipe yang sama sekali tidak bisa menerima risiko, dan jika saham turun 20%, maka pikiran pertamamu adalah menjual, kamu sebaiknya tidak masuk ke industri ini, karena itu biasanya adalah cara yang keliru.”

Peringatan risiko dan ketentuan penafian: Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan saran investasi personal, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus pengguna tertentu, kondisi keuangan, atau kebutuhan mereka. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Dengan berinvestasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab sepenuhnya berada pada pengguna.