Rilis rancangan aturan pelaksanaan di bawah Undang-Undang GENIUS menandai langkah penting menuju penataan formal regulasi stablecoin di Amerika Serikat. Dikeluarkan oleh U.S. Department of the Treasury sebagai Pemberitahuan Usulan Peraturan (NPRM), kerangka kerja ini memperkenalkan “standar kesetaraan” untuk menentukan apakah regulasi tingkat negara bagian dapat menyamai pengawasan federal.

U.S. Department of the Treasury +1
Pada intinya, proposal ini memungkinkan penerbit stablecoin yang lebih kecil—mereka yang memiliki di bawah $10 miliar dalam peredaran—untuk beroperasi di bawah rezim negara bagian, asalkan mereka memenuhi standar yang menyerupai standar federal. Ini mempertahankan sistem regulasi ganda sekaligus mendorong inovasi di tingkat negara bagian tanpa mengorbankan perlindungan sistemik.
U.S. Department of the Treasury
Secara strategis, aturan ini bertujuan menyeimbangkan dua kekuatan yang saling bersaing: stabilitas keuangan dan inovasi teknologi. Dengan menerapkan prinsip-prinsip yang seragam—seperti transparansi cadangan, manajemen risiko, dan kepatuhan—kerangka kerja ini berupaya mencegah risiko sistemik seperti ketidaksesuaian likuiditas atau kepailitan penerbit.
Namun, rancangan ini juga menimbulkan kekhawatiran. Ketidakjelasan seputar “kesamaan substansial” dapat memicu arbitrase regulasi, di mana perusahaan memilih yurisdiksi yang paling tidak ketat. Selain itu, biaya kepatuhan dapat merugikan pelaku yang lebih kecil meskipun fleksibilitas yang dimaksudkan tetap ada.
Secara keseluruhan, rancangan ini menandai titik balik: stablecoin tengah bertransisi dari instrumen yang tata kelolanya longgar menjadi infrastruktur keuangan yang sepenuhnya teregulasi, dengan implikasi jangka panjang bagi keuangan digital global.