Baru saja menemukan sesuatu yang cukup liar tentang industri luar angkasa. Ada sebuah perusahaan bernama Voyager Technologies yang sebentar lagi akan go public, dan mereka mengklaim bisa membangun sebuah stasiun luar angkasa yang sepenuhnya beroperasi dengan biaya di bawah $4 miliar. Untuk memberi gambaran, Stasiun Luar Angkasa Internasional memerlukan waktu 13 tahun, melibatkan 15 negara, dan sekitar $100 miliar untuk dibangun. Jadi ya, perbedaan biaya di sini sangat mencolok.

Voyager sedang mengerjakan sebuah proyek bernama Starlab, dan mereka memposisikannya sebagai pengganti ISS yang sudah menua. Perusahaan itu baru saja mengajukan prospektus S-1 mereka secara publik minggu lalu, setelah sebelumnya mengajukan secara rahasia pada bulan Februari. Yang menarik adalah bahwa Starlab bukan sekadar konsep teoretis—ini adalah salah satu dari empat proposal yang saling bersaing dan benar-benar telah didanai oleh NASA.

Mari saya uraikan struktur kemitraannya, karena cukup solid. Palantir Technologies, Airbus, Mitsubishi milik Jepang, dan MDA Space milik Kanada semuanya menjadi mitra ekuitas dalam usaha ini. Voyager memiliki 67% dari usaha patungan tersebut, dengan Airbus memegang 30,5% dan pihak lainnya memiliki porsi yang lebih kecil. Hilton dan Northrop Grumman juga terlibat sebagai mitra strategis. SpaceX dikontrak untuk meluncurkan seluruh proyek ini dengan Starship pada tahun 2029.

Di sinilah keunggulan biaya stasiun luar angkasa benar-benar terlihat jelas. Desain Voyager menggunakan habitat logam yang sudah terbukti, yang katanya dapat dideploy dan mencapai kemampuan operasional dalam satu kali peluncuran Starship. Satu modul menggantikan sekitar 45% volume bertekanan segmen AS. Dua kali peluncuran pada dasarnya akan menggantikan seluruh bagian yang berfungsi di sisi Amerika dari ISS. Dan mereka memperkirakan total biaya konstruksi dan peluncuran sebesar $2,8 hingga $3,3 miliar.

Sekarang, dari sisi finansial, di sinilah jadi menarik. Voyager berhasil meraih pendapatan sebesar $144,2 juta pada 2024, naik 6% dibanding 2023. NASA adalah pelanggan terbesar mereka, menyumbang sekitar 25,6% dari pendapatan tersebut. Pemerintah telah memberi mereka $217,5 juta untuk mengembangkan pengganti ISS, dengan sebagian besar dana itu sudah dibayarkan. Mereka juga telah memenangkan sekitar $800 juta dalam total kontrak dan Space Act Agreements dengan U.S. government.

Tapi inilah yang menjadi kendalanya—saat ini mereka sedang berjalan dengan rugi. Mereka membukukan rugi bersih sebesar $65,6 juta pada 2024, dan kerugian itu diperkirakan akan meningkat seiring mereka meningkatkan pengembangan. Mereka kemungkinan besar tidak akan melihat profitabilitas sampai 2029, saat Starlab benar-benar diluncurkan dan mulai beroperasi. Di neraca mereka, mereka memiliki sekitar $175,5 juta dalam bentuk kas, yang menjelaskan mengapa IPO diperlukan untuk membiayai proyek tersebut.

Dari perspektif investasi, ini jelas wilayah yang spekulatif. Anda melihat sebuah perusahaan dengan pendapatan yang signifikan tetapi belum memiliki laba saat ini, dengan valuasi yang diproyeksikan berada di kisaran $2–3 miliar. Itu menyiratkan rasio harga terhadap penjualan sekitar 13,6x pada level terendah. Sebagai konteks, pada dasarnya Anda sedang bertaruh bahwa proyek stasiun luar angkasa ini berhasil dan menghasilkan pendapatan mulai tahun 2029. Jika Anda mempertimbangkan ini, Anda harus merasa nyaman dengan risiko bahwa usaha tersebut bisa menghadapi penundaan, pembengkakan biaya, atau komplikasi lainnya. Ini adalah jenis permainan yang menuntut Anda benar-benar memahami apa yang sedang Anda hadapi.