Bicaralah dengan insinyur inti MakerDAO: RWA adalah mesin banteng, dan stablecoin adalah aplikasi pembunuh

Panelis: Sam Macpherson, Pengembang Inti MakerDAO, dan Tadeo, Insinyur Hubungan Pengembang, Spark Protocol

Oleh Sunny, Deep Tide TechFlow

"Saya pikir seluruh sistem keuangan pada akhirnya akan berjalan di blockchain, dan kemudian tidak akan ada default dalam keuangan tradisional, itu hanya keuangan, dan semua transaksi akan dihapus di blockchain. Jadi, saya tidak tahu berapa lama ini akan berlangsung, tetapi menurut saya, ini adalah masa depan yang tak terhindarkan. "

–Sam Macpherson, Pengembang Inti MakerDAO

Latar belakang percakapan

Pada konferensi Token2049 tahun ini di Singapura, Rune Christensen, pendiri MakerDAO, mengusulkan “rencana akhir”. Program ini bertujuan untuk mengatasi masalah skalabilitas dan inefisiensi dalam MakerDAO. “Proyek Utama” mengusulkan pergeseran peran Maker pada intinya. Alih-alih inti Maker secara langsung mengejar berbagai proyek kecil dan inisiatif pertumbuhan, ia telah bergeser ke peran yang lebih mirip dengan “kreditor grosir”. Dalam peran baru ini, Maker Core akan memberikan pinjaman atau dukungan kepada sub-DAO lain (Sub-Decentralized Autonomous Organizations) yang akan beroperasi secara independen. Sub-DAO ini digambarkan sebagai versi mini dari MakerDAO, masing-masing berfokus pada inisiatif dan proyek pertumbuhan yang berbeda. Sub-DAO ini akan terisolasi dan independen satu sama lain.

Spark Protocol adalah sub-DAO yang muncul yang bertujuan untuk membangun protokol pinjaman yang berfokus pada DAI dan telah terintegrasi dengan MakerDAO. Sam Macpherson adalah pendiri dan CEO Spark Protocol dan sebelumnya menjabat sebagai insinyur inti di MakerDAO. Tadeo adalah Developer Relations Engineer di Spark. Sejak akhir tahun 2022, total nilai terkunci (TVL) Spark Protocol telah melampaui $1 miliar. Pada Konferensi Pengembang ETH Istanbul yang berakhir bulan lalu, SparkFi mensponsori ETHGlobal Istanbul dengan hadiah 20.000 DAI untuk memberi penghargaan kepada pembangun pemenang yang membuat proyek dalam kategori SparkLend. Tim Spark bertujuan untuk membangun mesin pinjaman terdesentralisasi dengan tujuan menyediakan pengguna Dai dengan fungsionalitas dan kemampuan platform pinjaman modern, karena kontrak inti MakerDAO yang ada dianggap agak ketinggalan zaman.

Selama wawancara Sam dengan Tadeo, kami mengetahui bahwa Spark tidak memerlukan likuiditas pihak ketiga dan berbeda dari protokol pinjaman DeFi lainnya, dampak obligasi AS on-chain di pasar Web3, dan apakah stablecoin adalah aplikasi pembunuh Web3.

Sam sangat percaya bahwa Real World Assets (RWAs) akan memicu rata-rata pasar penuh berikutnya. Suku bunga saat ini dalam keuangan tradisional sangat tinggi sehingga pada dasarnya semua likuiditas tersedot dari keuangan terdesentralisasi (DeFi). Jadi langkah pertama adalah membawa suku bunga ini secara on-chain, sehingga suku bunga keuangan terdesentralisasi dan keuangan tradisional akan terus dekat sampai cocok. Keuangan terdesentralisasi hanya dapat berkembang lagi jika suku bunga diinternalisasi ke dalam keuangan terdesentralisasi. Apalagi semua ini sudah terjadi.

Berikut rangkuman dan rangkuman wawancara ini:

Penyimpanan pengetahuan

MakerDAO:

MakerDAO adalah organisasi otonom terdesentralisasi yang berjalan di ETH blockchain. Ini terkenal dengan stablecoin-nya, Dai, yang didukung oleh aset yang dijaminkan. MakerDAO memungkinkan pengguna untuk menghasilkan Dai dengan mengunci jaminan dalam kontrak pintar, yang dikenal sebagai brankas atau posisi utang yang dijamin (CDP).

Pengguna dapat berinteraksi dengan MakerDAO melalui dompet Web3 dan aplikasi terdesentralisasi lainnya seperti Lido dan Aave v3.

Stablecoin yang dikeluarkan oleh MakerDAO DAI menjadi salah satu stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar.

Model overcollateralization DAI:

Dai telah digambarkan sebagai stablecoin “over-collateralized”. Ini berarti bahwa untuk membuat dan memelihara Dai, pengguna perlu menyetor lebih banyak aset jaminan (cryptocurrency atau bentuk nilai lainnya) daripada nilai Dai yang mereka buat. Overcollateralization ini berfungsi sebagai mekanisme keamanan untuk menjaga stabilitas stablecoin.

Yang penting, jaminan yang mendukung Dai termasuk aset crypto-native (seperti ETH) dan aset lainnya seperti “aset lengket” (yang mungkin merujuk pada aset stabil dalam ekosistem MakerDAO) dan BTC. Selain itu, aset seperti uang tunai disertakan, yang mungkin merupakan aset stabil atau mata uang fiat.

Rasio overcollateralization Dai persis 0 atau sama dengan 1, tidak seperti stablecoin lain yang membutuhkan rasio collateralization yang lebih tinggi (misalnya 150% atau 200%). Ini berarti Anda dapat menghasilkan Dai dengan jaminan yang sama dengan jumlah Dai yang Anda buat. Ini adalah fitur unik Dai.

Protokol DeFi asli MakerDAO: Spark

Sejak meluncurkan mesin pinjaman modern dalam ekosistem MakerDAO, Spark telah mengalami pertumbuhan yang signifikan, menjadikannya salah satu dari 20 protokol teratas untuk total nilai DeFi yang dikunci.

Pasar pinjaman subprime: Pasar pinjaman subprime, seperti Compound dan Aave, disebutkan dalam wawancara, yang memungkinkan pengguna untuk meminjam dan meminjam berbagai cryptocurrency, termasuk stablecoin seperti DAI, USDC, atau Tether (USDT).

Permintaan perantara: Di pasar pinjaman subprime ini, perantara atau perantara (pemberi pinjaman) diperlukan untuk menyediakan likuiditas. Pemberi pinjaman ini perlu memiliki cadangan aset tertentu (misalnya, DAI, USDC) dan berusaha mendapat untung dengan meminjamkan aset tersebut kepada peminjam.

Peran Maker dalam Spark: Inovasi yang diperkenalkan oleh Spark adalah bahwa MakerDAO sendiri dapat bertindak sebagai pemberi pinjaman di platform ini. Dengan kata lain, alih-alih mengandalkan pemberi pinjaman individu yang termotivasi laba, likuiditas disediakan langsung oleh MakerDAO.

Minting DAI: MakerDAO dapat mencetak token DAI langsung ke platform pinjaman Spark. Ketika pengguna ingin meminjam DAI, mereka sebenarnya meminjam langsung dari MakerDAO, mirip dengan cara kerja sistem brankas internal MakerDAO.

Tingkat pinjaman yang dapat diprediksi: Keuntungan utama Spark adalah pengguna dapat meminjam dengan tingkat bunga yang dapat diprediksi yang ditetapkan oleh MakerDAO. Sebaliknya, di pasar sekunder lainnya, suku bunga bisa sangat fluktuatif dan tergantung pada ketersediaan likuiditas. Terkadang suku bunga bisa melonjak ke tingkat yang sangat tinggi, menciptakan ketidakpastian bagi peminjam.

Proses tata kelola: Tingkat bunga Spark yang dapat diprediksi dipertahankan melalui proses tata kelola yang terdefinisi dengan baik. Pengguna diberitahu tentang perubahan suku bunga yang akan datang beberapa minggu sebelumnya. Pemberitahuan awal ini memungkinkan pengguna untuk merencanakan dan menyesuaikan posisi mereka.

Suku bunga terendah: Karena likuiditas besar MakerDAO (“likuiditas tak tertandingi” seperti yang dicatat Sam), suku bunga Spark diperkirakan termasuk yang terendah di seluruh pasar. Ini membuat pinjaman lebih hemat biaya bagi pengguna.

Seluk beluk RWA

Dua tahun lalu, bank tradisional dan dana pasar uang menawarkan suku bunga yang sangat rendah (sekitar nol) kepada pengguna yang memegang USDC. Ini berarti bahwa pengguna puas untuk menyimpan USDC mereka di blockchain (on-chain) untuk berbagai keperluan, seperti untuk perdagangan ETH (ETH).

Variasi: Selama dua tahun terakhir, bank tradisional telah mulai membayar suku bunga yang lebih tinggi kepada pelanggan mereka (5% dalam kasus ini). Perubahan suku bunga ini membuatnya lebih mahal untuk menahan USDC di DeFi on-chain, karena pengguna sekarang tidak dapat memperoleh potensi pendapatan bunga dengan mentransfer USDC ke rekening bank mereka.

Perubahan perilaku pengguna: Karena perubahan suku bunga ini, pengguna lebih cenderung mempertimbangkan untuk memindahkan USDC mereka dari DeFi dan masuk ke rekening bank mereka. Tindakan ini mengeluarkan likuiditas (dana) dari ekosistem DeFi dan dapat memengaruhi proyek dan pasar DeFi.

Tokenisasi Obligasi Treasury: Untuk mengatasi masalah ini, ada penyebutan “tokenisasi obligasi Treasury”. Ini mengacu pada proses konversi obligasi Treasury AS menjadi token digital yang dapat digunakan dalam ekosistem DeFi. Pengguna dapat menggunakan obligasi treasury tokenized ini sebagai jaminan untuk pinjaman dan aktivitas DeFi lainnya.

Dampak pada Suku Bunga DeFi: Dengan memperkenalkan tingkat Treasury (suku bunga obligasi Treasury) ke dalam DeFi melalui tokenisasi, pengguna sekarang dapat memperoleh bunga atas obligasi Treasury tokenized mereka saat berpartisipasi dalam aktivitas DeFi. Karena semakin banyak pengguna menggunakan aset token ini sebagai jaminan, platform DeFi mulai menawarkan suku bunga pinjaman yang lebih tinggi dan tarif layanan lainnya. Efeknya adalah meningkatkan tarif dasar dalam ekosistem DeFi.

Perbandingan Suku Bunga: Sam menyebutkan bahwa suku bunga pinjaman DeFi, yang dulunya mendekati 0%, sekarang biasanya antara 3% dan 4%. Ini berarti bahwa suku bunga pinjaman DeFi telah menjadi kompetitif dengan suku bunga bebas risiko yang ditawarkan oleh Departemen Keuangan.

Aplikasi pembunuh berikutnya untuk mempromosikan adopsi massal

Web3 membutuhkan aplikasi pembunuh: Sam dan Tadeo mengakui pentingnya memiliki aplikasi yang menarik dan diadopsi secara luas (“aplikasi pembunuh”) yang dapat mendorong adopsi dan penggunaan teknologi blockchain dan cryptocurrency di antara pengguna ritel sehari-hari. Namun, mereka mengakui bahwa mereka tidak memiliki ide khusus untuk aplikasi semacam itu, tetapi menekankan pentingnya membangun infrastruktur yang mendasarinya.

Kasus Penggunaan Ritel Saat Ini: Saat ini di ruang cryptocurrency, kasus penggunaan utama untuk pengguna ritel dipandang sebagai investasi spekulatif, di mana individu membeli dan menahan cryptocurrency dengan harapan nilainya akan tumbuh seiring waktu. Namun, Sam percaya ini akan berubah di masa depan karena solusi skalabilitas teknologi blockchain menjadi lebih populer.

Potensi Stablecoin: Tadeo mencatat bahwa stablecoin telah menunjukkan potensi sebagai kasus penggunaan ritel. Stablecoin adalah aset digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil, membuatnya cocok untuk transaksi sehari-hari. Mereka dianggap sebagai produk unggulan untuk mata uang fiat tradisional, terutama untuk pembayaran lintas batas, terutama karena inefisiensi sistem seperti SWIFT dan tingginya biaya untuk transfer uang internasional.

Tantangan stablecoin: Terlepas dari potensi stablecoin, pembicara menyebutkan bahwa masih ada tantangan yang perlu ditangani. Mereka menyatakan keinginan untuk melakukan perbaikan pada stablecoin agar lebih praktis dan ramah pengguna untuk transaksi sehari-hari, seperti membeli kopi.

Baik Sam dan Tadeo percaya bahwa investasi spekulatif dan penggunaan stablecoin untuk pembayaran lintas batas saat ini adalah dua kasus penggunaan ritel yang menonjol, tetapi ada ruang untuk perbaikan dan inovasi dalam membuat cryptocurrency lebih mudah untuk transaksi sehari-hari.

Kesimpulan

Akhirnya, ketika ditanya apakah semakin banyak insinyur sekarang memilih Web3, Tadeo menunjuk fenomena menarik, yaitu Komit dan Indeks Korelasi Harga ETH. Dan ketika harga naik dan turun, jumlah pengiriman juga naik dan turun (bulan lalu tidak naik tetapi turun, yang mungkin karena hari libur). Oleh karena itu, ketika RWA mendorong putaran pasar bull berikutnya, diyakini bahwa semakin banyak pengembang akan bergabung dengan industri untuk mempromosikan pengembangan infrastruktur.

Sumber:

Catatan: Keamanan protokol

Sam mengakui adanya risiko kontrak pintar yang melekat dalam ruang DeFi. Namun, mereka menekankan bahwa berbagai tindakan pencegahan diambil untuk meminimalkan risiko ini. Ini termasuk memiliki kontrak pintar mereka tunduk pada beberapa audit oleh auditor independen dan melakukan tinjauan internal untuk memastikan pemahaman yang mendalam tentang kode. Tujuannya adalah untuk memberikan tingkat keamanan tertinggi untuk dana pengguna dan mengikuti praktik standar untuk pengembangan kontrak pintar.