文:オンチェーンマインド
翻訳：Shaw ゴールドファイナンス
現在、静かに作用している力が市場の供給ダイナミクスを再形成しています：ビットコイン上場投資信託（ETF）。これらの製品はビットコインの総流通量の7％を吸収しており、もしあなたがそれらに注目していないなら、あなたはパズルの中で最も重要な部分を見逃していることになります。
この記事では、ETFの資金の流れを詳細に探り、新たに開発された資金分析の最前線にある指標を分析し、ETFの影響を測定する手助けを行い、これらの資金の流れが示す市場のダイナミクスと人間の行動について考察します。
始めましょう。
ポイントの概要
大量の供給を吸収：現在、世界のビットコイン ETF は 140 万 BTC 以上を保有しており、総供給量の 7% 以上を占めており、希少性と価格の安定性に影響を与えています。
資金の流動パターンと心理：毎日及び累積の資金の流動状況は投資家の行動を反映し、資金が流出する際の購入や流入する際の売却の機会を際立たせています。
深度分析のカスタム指標：累積フロー差、フロー変動率、フロー加重平均価格などの新しいツールは、市場の高値、安値、投資家のコストベースにシグナルを提供します。
長期的な強気の展望：ETFによるビットコインの購入量が新たに採掘された量を上回っており、この構造的な変化が将来の価格上昇を支える可能性があります。
ビットコインの新時代の採用
2024年1月の導入以来、アメリカの上場投資信託（ETF）はビットコインエコシステムにおいて変革的な力となっています。これらの金融商品は、小口投資家と機関投資家の両方がビットコインを直接保有することなく、そのエクスポージャーを得ることを可能にします。ビットコインの供給量が2100万枚に固定されていることを考慮すると、このメカニズムはビットコインの需給ダイナミクスに重大な影響を与えています。
しかし、推定によれば、プライベートキーの喪失、保有者の死亡、またはその他の回復不可能な状況により、約300万から600万枚のビットコインが永久に失われています。これにより、実際に流通しているビットコインの数は約1500万から1800万枚に減少し、これはビットコインの総供給量の上限です。
この背景の中で、ETFは現在140万BTC以上を保有しており、最大供給量の7%以上、または流通供給量の10%以上に相当します。この事実は、ETFのますます重要な支配的地位を示しています。
四半期および月次の動向
まずはETFの全体的な健康状態を見てみましょう。
世界中のすべてのビットコイン ETF が保有する BTC の総量は 140 万枚を超えました。今四半期はまだ終了していませんが、これらの ETF は 9.1 万枚を超える BTC を吸収しています。これは強力な四半期であり、昨年末の最初の ETF の立ち上げ時の資金流入と選挙後の反発に次ぐものです。
月ごとの詳細を見ると、資金流入の状況はさらに注目に値します。
2025年5月から8月：持続的な流入があり、市場からより多くのビットコインを徐々に撤回します。
8月だけで41,000 BTCを吸収しました。
毎日採掘されるビットコイン：約450個、または毎月約14,000個。
簡単に言うと、今月のETFの資金流入量は、マイナーによってシステムに入る新しい供給量の3倍を超えています。この吸収行為は、利用可能な流動性を絞ることによって価格に持続的な上昇圧力をもたらし、これまでのところ私たちが受動的に徐々に高値に上昇している理由を説明できるかもしれません。
資金の流れの分析
累積マネーフロー
累積ETF資金の流れを見ると、2024年1月以来の純流入額は驚くべき540億ドルに達しました。全体として「継続的な上昇」傾向を示しており、一時的な停滞があるのみで、受動的資金の継続的な流入が見られます。
累積流量差
これらのデータから得られる最も洞察に満ちたカスタム指標の一つは、累積フロー差異であり、これはETF資金フローとその長期トレンドとの偏差を測定するためのオシレーター指標です。この指標は、非取引日（週末など）の値を前方にシフトさせ、データを平滑化するために75日移動平均線を適用し、過剰なノイズを避けることによってこれらの要素を考慮に入れます。差異は、日々の資金フローとその平均値との間の違いを示し、純資金フローの加速または減速の状況を際立たせます。
2024年3月からのデータは、累積フロー差が+8を超えると、現地価格が高位にあり、資金流入が正常なレベルを超えていることを示し、現地市場の感情が高まっていることを示しています。一方、累積フロー差がゼロに近いか負の値である場合は、底値を示しており、その時に過小評価された投資機会が存在する可能性があります。この指標は実質的に小口投資家の行動を定量化し、逆張りの行動を促します。
毎日の資金フロー
毎日の ETF の資金の流れを注意深く観察すると、それがビットコインの価格動向と呼応していることがわかります。上昇期間中は資金流入が主導的であり、調整期間中は資金流出が急増します。この関連性は明らかです：ETF の参加者の主体を構成する個人投資家は、追い上げと売り逃げの行動を示しています。彼らは高値の時に FOMO の感情で殺到し、安値の時には恐怖、不確実性、疑念から離れていきます。
2025年2月に最大規模の資金流出が発生し、その時ビットコインは10万ドルから8.3万ドルに下落し、下落幅は17%に達し、パニック売りを引き起こしました。一方、2024年11月にビットコインが7万ドルから9万ドルに反発した際には、最大規模の資金流入が見られました。これらのパターンは、行動ファイナンスの原則のリアルタイムの具現化であり、例えば、同調効果や損失回避などがあります。
教育の観点から見ると、これらのデータは逆の戦略を提供します:
資金が大量に流出する赤い取引日に大量に買い入れる。
資金流入が急増しているグリーントレーディングデイには購入を減らす。
事はこんなに簡単かもしれません。
トラフィックの変動性
私が行ったもう一つの分析は、トラフィックの変動性であり、これは日々のトラフィックが歴史的平均値に対してどれほど変動しているかを追跡します。下の図の赤い領域は高い変動性を示しており、通常は価格の大幅な変動と一致します。
興味深いことに、最近1万ドルの歴史的高値からの下落の過程で、ボラティリティは低水準を維持しています。これはビットコインの成熟を反映しています：かつての「暴落」は今や通常の変動に過ぎません。3年前から5年前には、類似の市場状況が価格を半分にする可能性がありましたが、現在その時価総額は2兆ドルを超えており、そのような変動はほんの小さな出来事に過ぎません。
トラフィック加重平均価格(FWAP)
最も革新的な指標は、流量加重平均価格（FWAP）に他ならない。これは実験的な指標で、日々のETF流量に基づいてビットコインの価格を加重する。この指標は、価格と流量の積の減少累積を計算し、最近の活動を強調して、現在の保有者の市場感情を反映する。
私はこれを ETF バージョンの「実現価格」と見なすことを始めました。これは、すべてのトークンが最後に手を渡したときの平均価格を表すオンチェーン分析の基礎です。そして、FWAP も平均コスト基盤を推定しようとしますが、ETF 投資家を対象としています。
現在、平均コスト価格は105,000ドルで、短期保有者の実現価格ともほとんど変わりません。これは、今回の調整期間中でもETF保有者が利益を上げる可能性があることを示しています。最近の歴史は、価格がこの水準を下回るとパニック売りが発生し、極度の悲観的な感情の下で局所的な底を示すことを示しています。
この指標の潜在能力は、FWAPに基づくオシレーター指標やリスク指標などのデリバティブ分野にも広がっています。そのため、私は今後数週間でこれらの指標をさらに洗練させるつもりです。しかし、今でもそれは、機関投資家と個人投資家のコスト基準を検討するための独自の視点を提供しており、私は他の場所では見たことがありません。
供給が逼迫しているという強気のシグナル
よりマクロな視点から見ると、明らかにETFがビットコインの供給を構造的に吸収しており、その速度はマイニングの産出をはるかに上回っており、供給の構造を根本的に再形成しています。この「供給吸収」は、長期的には強気であると見なされ、現物取引に利用できるビットコインの数量を減少させます。
しかし、これはそれが「永遠に上昇する」だけであることを意味するわけではありません。資金の流れから明らかにわかるように、価格が下がると投資家は自分のコイン（または株式）を売ることを喜んでいます。だから、これは私が注意深く監視するポイントです。
これらのデータは、いくつかの驚くべき洞察を明らかにしています。取引所取引ファンド（ETF）が静かに大量のビットコインを吸収しているにもかかわらず、資金フローデータは人間の心理に対する魅力的な観察の窓を提供しています。ここで議論されている新興指標は、資金フローに基づくビットコイン分析の最前線を代表しており、間違いなく私の今後の蓄積戦略における重要なツールとなるでしょう。
現在のペースで市場が発展するにつれて、これらのETFおよびそれらを追跡するさまざまな指標はますます重要になるだけです。
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静かな力：ビットコイン ETF はどのように潜在的に供給のパターンを支配するのか？
文:オンチェーンマインド
翻訳：Shaw ゴールドファイナンス
現在、静かに作用している力が市場の供給ダイナミクスを再形成しています：ビットコイン上場投資信託（ETF）。これらの製品はビットコインの総流通量の7％を吸収しており、もしあなたがそれらに注目していないなら、あなたはパズルの中で最も重要な部分を見逃していることになります。
この記事では、ETFの資金の流れを詳細に探り、新たに開発された資金分析の最前線にある指標を分析し、ETFの影響を測定する手助けを行い、これらの資金の流れが示す市場のダイナミクスと人間の行動について考察します。
始めましょう。
ポイントの概要
大量の供給を吸収：現在、世界のビットコイン ETF は 140 万 BTC 以上を保有しており、総供給量の 7% 以上を占めており、希少性と価格の安定性に影響を与えています。
資金の流動パターンと心理：毎日及び累積の資金の流動状況は投資家の行動を反映し、資金が流出する際の購入や流入する際の売却の機会を際立たせています。
深度分析のカスタム指標：累積フロー差、フロー変動率、フロー加重平均価格などの新しいツールは、市場の高値、安値、投資家のコストベースにシグナルを提供します。
長期的な強気の展望：ETFによるビットコインの購入量が新たに採掘された量を上回っており、この構造的な変化が将来の価格上昇を支える可能性があります。
ビットコインの新時代の採用
2024年1月の導入以来、アメリカの上場投資信託（ETF）はビットコインエコシステムにおいて変革的な力となっています。これらの金融商品は、小口投資家と機関投資家の両方がビットコインを直接保有することなく、そのエクスポージャーを得ることを可能にします。ビットコインの供給量が2100万枚に固定されていることを考慮すると、このメカニズムはビットコインの需給ダイナミクスに重大な影響を与えています。
しかし、推定によれば、プライベートキーの喪失、保有者の死亡、またはその他の回復不可能な状況により、約300万から600万枚のビットコインが永久に失われています。これにより、実際に流通しているビットコインの数は約1500万から1800万枚に減少し、これはビットコインの総供給量の上限です。
この背景の中で、ETFは現在140万BTC以上を保有しており、最大供給量の7%以上、または流通供給量の10%以上に相当します。この事実は、ETFのますます重要な支配的地位を示しています。
四半期および月次の動向
まずはETFの全体的な健康状態を見てみましょう。
世界中のすべてのビットコイン ETF が保有する BTC の総量は 140 万枚を超えました。今四半期はまだ終了していませんが、これらの ETF は 9.1 万枚を超える BTC を吸収しています。これは強力な四半期であり、昨年末の最初の ETF の立ち上げ時の資金流入と選挙後の反発に次ぐものです。
月ごとの詳細を見ると、資金流入の状況はさらに注目に値します。
2025年5月から8月：持続的な流入があり、市場からより多くのビットコインを徐々に撤回します。
8月だけで41,000 BTCを吸収しました。
毎日採掘されるビットコイン：約450個、または毎月約14,000個。
簡単に言うと、今月のETFの資金流入量は、マイナーによってシステムに入る新しい供給量の3倍を超えています。この吸収行為は、利用可能な流動性を絞ることによって価格に持続的な上昇圧力をもたらし、これまでのところ私たちが受動的に徐々に高値に上昇している理由を説明できるかもしれません。
資金の流れの分析
累積マネーフロー
累積ETF資金の流れを見ると、2024年1月以来の純流入額は驚くべき540億ドルに達しました。全体として「継続的な上昇」傾向を示しており、一時的な停滞があるのみで、受動的資金の継続的な流入が見られます。
累積流量差
これらのデータから得られる最も洞察に満ちたカスタム指標の一つは、累積フロー差異であり、これはETF資金フローとその長期トレンドとの偏差を測定するためのオシレーター指標です。この指標は、非取引日（週末など）の値を前方にシフトさせ、データを平滑化するために75日移動平均線を適用し、過剰なノイズを避けることによってこれらの要素を考慮に入れます。差異は、日々の資金フローとその平均値との間の違いを示し、純資金フローの加速または減速の状況を際立たせます。
2024年3月からのデータは、累積フロー差が+8を超えると、現地価格が高位にあり、資金流入が正常なレベルを超えていることを示し、現地市場の感情が高まっていることを示しています。一方、累積フロー差がゼロに近いか負の値である場合は、底値を示しており、その時に過小評価された投資機会が存在する可能性があります。この指標は実質的に小口投資家の行動を定量化し、逆張りの行動を促します。
毎日の資金フロー
毎日の ETF の資金の流れを注意深く観察すると、それがビットコインの価格動向と呼応していることがわかります。上昇期間中は資金流入が主導的であり、調整期間中は資金流出が急増します。この関連性は明らかです：ETF の参加者の主体を構成する個人投資家は、追い上げと売り逃げの行動を示しています。彼らは高値の時に FOMO の感情で殺到し、安値の時には恐怖、不確実性、疑念から離れていきます。
2025年2月に最大規模の資金流出が発生し、その時ビットコインは10万ドルから8.3万ドルに下落し、下落幅は17%に達し、パニック売りを引き起こしました。一方、2024年11月にビットコインが7万ドルから9万ドルに反発した際には、最大規模の資金流入が見られました。これらのパターンは、行動ファイナンスの原則のリアルタイムの具現化であり、例えば、同調効果や損失回避などがあります。
教育の観点から見ると、これらのデータは逆の戦略を提供します:
資金が大量に流出する赤い取引日に大量に買い入れる。
資金流入が急増しているグリーントレーディングデイには購入を減らす。
事はこんなに簡単かもしれません。
トラフィックの変動性
私が行ったもう一つの分析は、トラフィックの変動性であり、これは日々のトラフィックが歴史的平均値に対してどれほど変動しているかを追跡します。下の図の赤い領域は高い変動性を示しており、通常は価格の大幅な変動と一致します。
興味深いことに、最近1万ドルの歴史的高値からの下落の過程で、ボラティリティは低水準を維持しています。これはビットコインの成熟を反映しています：かつての「暴落」は今や通常の変動に過ぎません。3年前から5年前には、類似の市場状況が価格を半分にする可能性がありましたが、現在その時価総額は2兆ドルを超えており、そのような変動はほんの小さな出来事に過ぎません。
トラフィック加重平均価格(FWAP)
最も革新的な指標は、流量加重平均価格（FWAP）に他ならない。これは実験的な指標で、日々のETF流量に基づいてビットコインの価格を加重する。この指標は、価格と流量の積の減少累積を計算し、最近の活動を強調して、現在の保有者の市場感情を反映する。
私はこれを ETF バージョンの「実現価格」と見なすことを始めました。これは、すべてのトークンが最後に手を渡したときの平均価格を表すオンチェーン分析の基礎です。そして、FWAP も平均コスト基盤を推定しようとしますが、ETF 投資家を対象としています。
現在、平均コスト価格は105,000ドルで、短期保有者の実現価格ともほとんど変わりません。これは、今回の調整期間中でもETF保有者が利益を上げる可能性があることを示しています。最近の歴史は、価格がこの水準を下回るとパニック売りが発生し、極度の悲観的な感情の下で局所的な底を示すことを示しています。
この指標の潜在能力は、FWAPに基づくオシレーター指標やリスク指標などのデリバティブ分野にも広がっています。そのため、私は今後数週間でこれらの指標をさらに洗練させるつもりです。しかし、今でもそれは、機関投資家と個人投資家のコスト基準を検討するための独自の視点を提供しており、私は他の場所では見たことがありません。
供給が逼迫しているという強気のシグナル
よりマクロな視点から見ると、明らかにETFがビットコインの供給を構造的に吸収しており、その速度はマイニングの産出をはるかに上回っており、供給の構造を根本的に再形成しています。この「供給吸収」は、長期的には強気であると見なされ、現物取引に利用できるビットコインの数量を減少させます。
しかし、これはそれが「永遠に上昇する」だけであることを意味するわけではありません。資金の流れから明らかにわかるように、価格が下がると投資家は自分のコイン（または株式）を売ることを喜んでいます。だから、これは私が注意深く監視するポイントです。
これらのデータは、いくつかの驚くべき洞察を明らかにしています。取引所取引ファンド（ETF）が静かに大量のビットコインを吸収しているにもかかわらず、資金フローデータは人間の心理に対する魅力的な観察の窓を提供しています。ここで議論されている新興指標は、資金フローに基づくビットコイン分析の最前線を代表しており、間違いなく私の今後の蓄積戦略における重要なツールとなるでしょう。
現在のペースで市場が発展するにつれて、これらのETFおよびそれらを追跡するさまざまな指標はますます重要になるだけです。