新たなオンチェーンフォレックスの推進：CurveがFXSwapを導入しました。これは集中流動性と外部リフィルを組み合わせたAMMモデルで、非USDペアのスプレッドを圧縮し、伝統的金融からDeFiへの出来高を引き寄せるために設計されています。この取り組みは2025年9月3日にCurveによって発表され、専門メディアのBitcoin Newsによって報じられました。歴史的に薄い市場をブロックチェーン上で強化することを目的としています。2025年9月3日現在のオンチェーンデータによると、初期の統合とネットワークログは、専用プールでの活動の増加を示しています：最初の24時間で、より大きな取引と第三者プロジェクトからの運用要求が観察されました。業界アナリストは、初期の関心が主にEURおよびGBP建てのステーブルコインに集中していることを指摘しており、オンチェーンの深さは歴史的により制限されていました。なぜこの開発が今重要なのか断片化された流動性：多くのオンチェーンFXペアは深さが減少しているため、大規模な取引は市場への影響を最小限に抑えるためにCEX/OTCに移行する傾向があります。低ボラティリティ資産、例えば一部の非USDステーブルコインでは、スプレッドとスリッページが高くなることが多く、引用が理論的な中間価格を常に反映しているわけではありません。機関投資家の需要はステーブルコインとトークン化された資産に対して高まっていますが、オンチェーンインフラはまだ運用の洗練を進めている最中です。透明性とオンチェーン決済は、ますます厳しくなっている規制環境において競争上の優位性を提供します。曲線:FXSwapの仕組みFXSwapは、効率と価格の一貫性を高めるために調整された3つの運用コンポーネントを組み合わせています。集中流動性：資本は市場価格の周りに配分され、実際の取引が行われる領域での密度を最大化します。外部リフィル: 追加の資本流入がプールを中間価格付近で活性化させ、ボラティリティが低下している期間でも深さとタイトなスプレッドを維持するのに役立ちます。リスク制限管理：専任オペレーターは、プールに損失をもたらす可能性のある状況でのリバランスを防ぐルールに従って流動性を再配分します。期待される結果は、基準レートの周りにより密なオーダーブックが形成され、特に低ボラティリティペアにおいて、オンチェーンの公正価値とより整合したクォートが得られることです。この文脈では、オラクルの質と介入のタイミングが重要な役割を果たします。以前のモデルと比較して何を解決するかUSDに結びついていない、特にオンチェーンのFXペアで流動性が薄く、大口サイズの執行が難しい。資本の分散とパッシブマーケットメイキングによる価格の非効率性は、取引量の少ない範囲での深さを希薄化する傾向があります。流動性提供者の障壁：積極的な管理がない場合、参加はしばしば制限されます。FXSwapは、リバランスを調整するためにマネージャーと損失防止制約を導入します。トレーダーと流動性提供者のための実用的な効果トレーダー: オンチェーン市場レートに比べて、スプレッドが狭く、逸脱が小さく、暗黙のコストの予測可能性が高まります。流動性提供者：特定の範囲に集中した出来高により、より安定した手数料が得られる可能性があり、継続的な再配置の必要性が減少します。プールマネージャー：ストレスフェーズ中の不利なリバランスをブロックする自動閾値を備えた、ポジショニングとコストを最適化するためのツール。それから利益を得ることができる資産はどれですか非USDステーブルコイン (EUR, GBP, JPYなど): より効率的な取引と、最も頻繁に取引される価格帯でのスリッページの削減。オンチェーンの法定通貨：特に深さが可視化され持続的な場合、スポットレートとのより良い整合性。実世界のトークン化された資産 ( 例：金 )：最も取引される価格帯での引用の継続性が高く、基準からの逸脱が少ない。予想される市場への影響価格競争：外部リフィルを備えたAMMは、流動性の低いペアでも、見積もりとスプレッドをプロフェッショナル基準に近づけることができます。中央集権的なオーダーブックやOTC取引所からオンチェーンプロトコルへの出来高の戻り、そこで深さが競争力を持つようになる。アクセシビリティ：より高い透明性と可視化された深さは、トレース可能性を必要とする小売投資家と機関投資家の両方にとって有用です。リスク、制限、及び監視すべきポイント再燃料への依存: 外部資本の流入が減少すると、プールの深さが薄くなり、スプレッドが広がる可能性があります。オラクルに関連するリスク：価格フィードのエラーは、効率の悪いゾーンでのリバランスを引き起こす可能性があり、プールを公正価値から遠ざけることがあります。ネットワーク混雑：高い取引コストとレイテンシは、重要な瞬間に最適な範囲を維持することを妨げる可能性があります。スマートコントラクトのリスク：すべてのAMMと同様に、契約のセキュリティと関連する監査は基本的なものです。FX規制: 現実の資産を表す通貨やトークンに関する規制の枠組みは常に進化しています。規制の更新や国家当局からの発表を監視することをお勧めします(ESMA, FCAなど)。数値例 (仮想シミュレーション)EURステーブルコインペアの単なる説明的なシナリオであり、暗黙的コストの大きさを示すのに役立ちます。取引: 1,000,000 トークン化されたEURをUSDペッグのステーブルコインに対して行います。集中流動性とリフューエルを備えたAMM：スプレッドが0.10%であると仮定し、スリッページは中間価格付近に抑えられています。流動性の低い代替市場: 同じ名目に対して0.40%のスプレッドとより大きなスリッページが想定されます。実行コストへの推定影響：AMM: 約1,000 EURの暗黙のコスト。限られた深さの代替案：約4,000 EURの暗黙のコスト。注意：値は説明の目的であり、実際の結果は実行時の深さ、ボラティリティ、手数料、および市場条件などの要因に依存します。最終的な効率は、範囲管理の質にも影響されることに注意が必要です。AMM対オーダーブック対OTC：主要な違いリフューエル付きAMM：プログラム可能な流動性とオンチェーンの透明性を提供し、リフューエルがアクティブで適切にサイズされているときに競争力のあるスプレッドを実現します。オーダーブックCEX: 通常、主要ペアでの深さをより確保しますが、在庫やフローについては透明性が低くなります。OTC: カスタマイズされた価格設定を可能にし、大きなブロックの市場への影響を減少させますが、透明性は低く、二者間の合意に依存します。機関投資家のシナリオでは、OTCは非常に大きなブロックに対して好まれる解決策であり続けることが多いです。導入と統合の現状最近の公のコミュニケーションによると、FXSwapはCurveの主要な展開プラットフォームに統合され、一部のサードパーティプロジェクトが最初の統合を発表しました。例としてYield Basisが新しいプールとの互換性を示しており、機能が運用ワークフローに入り始めている兆候です。公式リポジトリやCurveの変更ログの更新を監視することで、リアルタイムでの採用状況を追跡することができます。注目すべき指標非USDペアのミッドプライスから±10/25/50 bpsでの平均的な深さ。主要なオンチェーンアグリゲーターを通じて監視された実際のスプレッド。同じペアに対するCEX/OTCと比較したFXのオンチェーン出来高のシェア。手数料およびリバランスコストを差し引いたLPのネット利回り。市場のストレスフェーズにおける補給の安定性。
CurveがFXSwapを発表: オンチェーンフォレックスはより狭いスプレッドと深い流動性を目指す
新たなオンチェーンフォレックスの推進：CurveがFXSwapを導入しました。これは集中流動性と外部リフィルを組み合わせたAMMモデルで、非USDペアのスプレッドを圧縮し、伝統的金融からDeFiへの出来高を引き寄せるために設計されています。この取り組みは2025年9月3日にCurveによって発表され、専門メディアのBitcoin Newsによって報じられました。歴史的に薄い市場をブロックチェーン上で強化することを目的としています。
2025年9月3日現在のオンチェーンデータによると、初期の統合とネットワークログは、専用プールでの活動の増加を示しています：最初の24時間で、より大きな取引と第三者プロジェクトからの運用要求が観察されました。業界アナリストは、初期の関心が主にEURおよびGBP建てのステーブルコインに集中していることを指摘しており、オンチェーンの深さは歴史的により制限されていました。
なぜこの開発が今重要なのか
断片化された流動性：多くのオンチェーンFXペアは深さが減少しているため、大規模な取引は市場への影響を最小限に抑えるためにCEX/OTCに移行する傾向があります。
低ボラティリティ資産、例えば一部の非USDステーブルコインでは、スプレッドとスリッページが高くなることが多く、引用が理論的な中間価格を常に反映しているわけではありません。
機関投資家の需要はステーブルコインとトークン化された資産に対して高まっていますが、オンチェーンインフラはまだ運用の洗練を進めている最中です。
透明性とオンチェーン決済は、ますます厳しくなっている規制環境において競争上の優位性を提供します。
曲線:FXSwapの仕組み
FXSwapは、効率と価格の一貫性を高めるために調整された3つの運用コンポーネントを組み合わせています。
集中流動性：資本は市場価格の周りに配分され、実際の取引が行われる領域での密度を最大化します。
外部リフィル: 追加の資本流入がプールを中間価格付近で活性化させ、ボラティリティが低下している期間でも深さとタイトなスプレッドを維持するのに役立ちます。
リスク制限管理：専任オペレーターは、プールに損失をもたらす可能性のある状況でのリバランスを防ぐルールに従って流動性を再配分します。
期待される結果は、基準レートの周りにより密なオーダーブックが形成され、特に低ボラティリティペアにおいて、オンチェーンの公正価値とより整合したクォートが得られることです。この文脈では、オラクルの質と介入のタイミングが重要な役割を果たします。
以前のモデルと比較して何を解決するか
USDに結びついていない、特にオンチェーンのFXペアで流動性が薄く、大口サイズの執行が難しい。
資本の分散とパッシブマーケットメイキングによる価格の非効率性は、取引量の少ない範囲での深さを希薄化する傾向があります。
流動性提供者の障壁：積極的な管理がない場合、参加はしばしば制限されます。FXSwapは、リバランスを調整するためにマネージャーと損失防止制約を導入します。
トレーダーと流動性提供者のための実用的な効果
トレーダー: オンチェーン市場レートに比べて、スプレッドが狭く、逸脱が小さく、暗黙のコストの予測可能性が高まります。
流動性提供者：特定の範囲に集中した出来高により、より安定した手数料が得られる可能性があり、継続的な再配置の必要性が減少します。
プールマネージャー：ストレスフェーズ中の不利なリバランスをブロックする自動閾値を備えた、ポジショニングとコストを最適化するためのツール。
それから利益を得ることができる資産はどれですか
非USDステーブルコイン (EUR, GBP, JPYなど): より効率的な取引と、最も頻繁に取引される価格帯でのスリッページの削減。
オンチェーンの法定通貨：特に深さが可視化され持続的な場合、スポットレートとのより良い整合性。
実世界のトークン化された資産 ( 例：金 )：最も取引される価格帯での引用の継続性が高く、基準からの逸脱が少ない。
予想される市場への影響
価格競争：外部リフィルを備えたAMMは、流動性の低いペアでも、見積もりとスプレッドをプロフェッショナル基準に近づけることができます。
中央集権的なオーダーブックやOTC取引所からオンチェーンプロトコルへの出来高の戻り、そこで深さが競争力を持つようになる。
アクセシビリティ：より高い透明性と可視化された深さは、トレース可能性を必要とする小売投資家と機関投資家の両方にとって有用です。
リスク、制限、及び監視すべきポイント
再燃料への依存: 外部資本の流入が減少すると、プールの深さが薄くなり、スプレッドが広がる可能性があります。
オラクルに関連するリスク：価格フィードのエラーは、効率の悪いゾーンでのリバランスを引き起こす可能性があり、プールを公正価値から遠ざけることがあります。
ネットワーク混雑：高い取引コストとレイテンシは、重要な瞬間に最適な範囲を維持することを妨げる可能性があります。
スマートコントラクトのリスク：すべてのAMMと同様に、契約のセキュリティと関連する監査は基本的なものです。
FX規制: 現実の資産を表す通貨やトークンに関する規制の枠組みは常に進化しています。規制の更新や国家当局からの発表を監視することをお勧めします(ESMA, FCAなど)。
数値例 (仮想シミュレーション)
EURステーブルコインペアの単なる説明的なシナリオであり、暗黙的コストの大きさを示すのに役立ちます。
取引: 1,000,000 トークン化されたEURをUSDペッグのステーブルコインに対して行います。
集中流動性とリフューエルを備えたAMM：スプレッドが0.10%であると仮定し、スリッページは中間価格付近に抑えられています。
流動性の低い代替市場: 同じ名目に対して0.40%のスプレッドとより大きなスリッページが想定されます。
実行コストへの推定影響：
AMM: 約1,000 EURの暗黙のコスト。
限られた深さの代替案：約4,000 EURの暗黙のコスト。
注意：値は説明の目的であり、実際の結果は実行時の深さ、ボラティリティ、手数料、および市場条件などの要因に依存します。最終的な効率は、範囲管理の質にも影響されることに注意が必要です。
AMM対オーダーブック対OTC：主要な違い
リフューエル付きAMM：プログラム可能な流動性とオンチェーンの透明性を提供し、リフューエルがアクティブで適切にサイズされているときに競争力のあるスプレッドを実現します。
オーダーブックCEX: 通常、主要ペアでの深さをより確保しますが、在庫やフローについては透明性が低くなります。
OTC: カスタマイズされた価格設定を可能にし、大きなブロックの市場への影響を減少させますが、透明性は低く、二者間の合意に依存します。機関投資家のシナリオでは、OTCは非常に大きなブロックに対して好まれる解決策であり続けることが多いです。
導入と統合の現状
最近の公のコミュニケーションによると、FXSwapはCurveの主要な展開プラットフォームに統合され、一部のサードパーティプロジェクトが最初の統合を発表しました。例としてYield Basisが新しいプールとの互換性を示しており、機能が運用ワークフローに入り始めている兆候です。公式リポジトリやCurveの変更ログの更新を監視することで、リアルタイムでの採用状況を追跡することができます。
注目すべき指標
非USDペアのミッドプライスから±10/25/50 bpsでの平均的な深さ。
主要なオンチェーンアグリゲーターを通じて監視された実際のスプレッド。
同じペアに対するCEX/OTCと比較したFXのオンチェーン出来高のシェア。
手数料およびリバランスコストを差し引いたLPのネット利回り。
市場のストレスフェーズにおける補給の安定性。