テザー黄金帝国：テザーの「国境のない中央銀行」の野望と亀裂

世界最大のステーブルコインであるUSDTの発行者であるテザー社は、129億ドルという驚異的な割合で金を買いだめしており、「ボーダレスな中央銀行」を構築するという野望の背後には、3つの主要なリスクと課題があります。 (あらすじ:金市場は暗号の新時代を迎えます! ステーブルコインの巨人テザーは、恵峰のトップ貴金属トレーダーの2人を密猟しました)(背景追加:深セン水北は300日間金を売った:「黄金の問題を抱えた時代」に見た富、欲望、人間性) 世界最大のステーブルコインUSDTの発行者であるテザーは、前例のない速度で現物の金を買いだめしています。 テザー社の金保有額は、2024年末の約53億ドルに対し、2025年第3四半期には129億ドルに急増しています。 わずか9か月で、その金保有額は76億ドル以上増加しました。 一部の市場アナリストは、テザー社が過去1年間で金の保有量を週に1トン以上増加させたと指摘しています。 この備蓄率は、ほとんどの主権国の中央銀行よりもさらに速いです。 それだけでなく、テザー社は金鉱山の支配権を取得し始め、世界のトップの貴金属トレーダーを密猟し、これらすべてのレイアウトの背後には、テザー社が米国債を利益エンジンとし、金とビットコインを価値「ハードコア」とする「ボーダレスな中央銀行」を構築していると人々は見ているようです。 しかし、一見完璧なビジネス帝国の背後で、そのようなビジョンは本当に実現可能なのでしょうか? 準備金は129億ドル、変動利益は40億ドル 2025年のテザーの財務実績は驚異的です。 最初の9か月で、純利益は100億ドルを超えました。 この高利回りにより、テザー社の評価額は直接的に5,000億ドルに押し上げられ、これはOPEIIに匹敵します。 この数百億ドルの利益の源泉は、テザーの「錬金術」を完全に明らかにしています。 それは主に2つの要素で構成されています:営業利益:約1,350億ドルの米国債の保有からの安定した利息収入。 ブック「フローティング」:金とビットコインの準備金の保有から、2025年の強気市場中に巨額の未実現利益を生み出します。 Tetherは利益の構成を開示していませんが、一般的な分析を行うことはできます。 その中で、米国債の潜在利回りは約40億ドル(年率4%)です。 ゴールドの貢献は特に顕著です。 2025年初頭、金は1オンスあたり約2,624ドルでしたが、9月30日までに3,859ドルに急騰し、47%増加しました。 2024年末に保有するテザー社の53億ドルの金株に基づくと、この「古い金」だけで約25億ドルの変動利益を生み出しました。 この試算によると、2025年の新たな金購入により、Tetherの数百億ドルの利益のうち最大30億ドルから40億ドルが金の上昇から得られることになります。 BTCの変動収益は約20億ドルです。 これもテザーの収益の構成に直結しており、金は非常に重要な部分となっています。 Tetherが行っていることは、莫大な利益を得るために金に頼るだけでなく、主権国家の戦略的準備金の論理を模倣し、採掘から取引までの金産業チェーン全体を制御しようとしていることです。 2025年6月、テザー・インベストメンツは、上場金採掘コンセッション保有者であるElemental Altus Royalties Corp.の最大37.8%の戦略的株式を取得し、その株式を51.8%に増やす権利を保持したと発表しました。これは、テザー社が同社の支配権を握ることができることを意味します。 このコンセッションモデルを通じて、テザー社は今後数十年にわたって金生産の安定したシェアを確保することができ、鉱山を運営するリスクを冒すことなく、金埋蔵量の供給の安全性を確保することができます。 11月、テザー社はHSBCから世界のトップ貴金属トレーダー2人を「引き抜いた」。 密猟者の一人、ヴィンセント・ドミエンは、HSBCの金属取引のグローバル責任者であるだけでなく、ロンドン地金市場協会(LBMA)の現役員でもある。 さらに、暗号市場で独立した金トークン化製品であるTether Gold (XAUT)があり、時価総額は21億ドルを超えています。 Tetherは、シンガポールを拠点とする金融サービス会社であるAntalphaと提携して、Digital Asset Vault (DAT)と呼ばれるプロジェクトのために少なくとも2億ドルを調達する予定です。 このファンドの目標は、XAUTトークンを蓄積し、彼らのために「機関投資家向けの金担保融資ソリューション」を構築することです。 「U.S. Bonds-Gold」クローズドループ、「ボーダレスな中央銀行」を投げかける 一連のレイアウトの下で、テザー社は完璧なビジネスモデルを構築しました: 米ドルの吸収: テザー社はUSDTを発行し、世界市場で約1,800億ドルを吸収しました。 米国債への投資:米国債の大部分を流動性が高く、安全性の高い米国債に投資しています。 利息を稼ぐ: FRB の高金利サイクル中、Tether は毎年「リスクフリー」の利息で数十億ドルを簡単に稼ぐことができます。 金の購入:利益の一部を金を蓄え、金業界をレイアウトして、米国債の減価償却や金利引き下げのリスクをヘッジします。 余剰準備金:金とビットコインを買いだめすることにより、超過準備率を達成し、ステーブルコイン市場の安全性とブランド価値をさらに強化し、最終的にはより多くのステーブルコイン発行を達成します。 一連の統合事業の背後にいるTetherは、もはや単純な暗号通貨企業ではありません。 むしろ、非ソブリン中央銀行にまで進化した「影の銀行」のようなものです。 多くの国よりも多くの米国債と金準備を保有しています。 このサイクルの真っ只中に、テザーは世界で最も収益性の高い企業の1つになりました。 そして、AI、教育、電力、農業など様々な分野でさらに展開を開始し、事業領域を拡大し続けました。 最も重要なことは、ステーブルコイン業界の急速な成長の文脈で、テザーは「鋳造権」を持つ巨人として、世界中のより多くの業界や地域で強い影響力を形成するということです。 パーフェクトエンパイアの3つの裂け目 しかし、完璧さの背後には、常に別のサイクルの始まりが隠されているようです。 テザー社の「パーフェクトロジック」は、規制、市場、競争の三重の脅威にさらされています。 これらの脅威のどれか一つでも、「国境なき中央銀行」という同社のビジョンを阻む可能性があります。 脅威1:規制の壁 金の埋蔵量はテザー社に莫大な利益をもたらし、コンプライアンスへの道のりで最大の障害となっています。 2025年7月、米国はGENIUS法に署名し、米国で事業を行うステーブルコイン発行者に対し、ドル現金や短期米国債などの「質の高い流動資産」に100%裏付けられた準備金を持つことを明示的に義務付けています。 これがまさにテザーの「7インチ」です。 テザー社の第3四半期のレポートによると、その総準備金は1,812億ドルに上り、発行されたUSDTは1,744億ドルとなっています。 これらのうち、129億ドルの金と99億ドルのビットコイン、およびその他の投資とローンは、すべてGENIUS法に基づく「非準拠資産」です。 JPモルガンの2025年のスコア…