Chainlink ETFはオンラインで確認されましたか? DTCCリストは真実を明らかにし、SECの2つのレベルが明らかになります

Chainlink が DTCC の参考リストに短期間現れたとき、暗号資産業界はすぐに「LINK ETF が確認された」と宣言しました。実際には、XRP やビットコインと同様に、これは DTCC の定期的なシステム更新に過ぎず、SEC の最終承認よりもずっと早く、将来の可能性のある ETF の準備をしています。LINK は決済システムに入っていますが、まだ承認されていません。

DTCCのリストはSECの承認ではない

! 【チェーンリンクETF】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-1d674e7ea6-153d09-cd5cc0.webp)

(出典:DTCC)

DTCC（デポジトリートラスト決済会社）の役割は、投機が通常止まる場所から始まります。それは取引後の清算機関であり、規制機関ではなく、そのデータは運営準備状況を反映しており、政策の承認ではありません。ビットコイン、イーサリアム、さらにはXRPも同様の噂のサイクルを経験しました。この区別は重要であり、投資家が現実を理解するのに役立ちます。

BTCとETHの違いは、それらの上場が正式な備案作業が開始された後であることです。これらの備案作業には取引所の規則変更や登録声明が含まれ、これらはETFの承認の基礎となるものです。これら二つがなければ、DTCCのウェブサイト上のETFコードはただの空の枠組みです：家のない空のドアです。DTCCリストに表示される暗号資産ETFの大多数は最終的に6ヶ月以内に上場されますが、このタイムラインの前提は基本的な規制作業が完了していることです。

ビットコイン ETF は 2023 年 10 月に DTCC に上場し、2024 年 1 月に正式に上場します；一方、Canary Capital の XRP ETF は今月 DTCC のリストに登場し、今日正式に上場しました。これらのケースは、DTCC のリストが確かに積極的なシグナルであることを示していますが、最終的な確認ではありません。Chainlink にとって、DTCC のリストに登場することは、市場基盤が可能なローンチに向けて準備を進めていることを意味しますが、SEC の承認プロセスが決定的な要因です。

SECの二重審査メカニズムの詳細

暗号資産 ETF がスムーズに上場取引されるためには、特定の順序で2つの主要な承認を得る必要があります。まず、上場を予定しているETFの取引所は、19b-4ルールの申請承認を得なければなりません。この申請はSECに対して、取引所のルールを修正し、この新しい製品を上場することを許可するよう求めるものです。このステップは、暗号資産 ETF にとって常に障害となってきました。

SECは「規模可観の市場」が存在するかどうかを評価し、操作行為を検出および防止するか、あるいは同じ目的を達成できる他の代替規制メカニズムが存在するかを検討します。グレイスケール証券案件の核心はこの基準にあり、SECに関連指針を明確にさせることを強いるものです。最終的に、現物ビットコインとイーサリアムETFは2024年に承認されます。SECの命令は、規制がシカゴ商品取引所（CME）などの市場におけるアドレス操作行為に対応することを目的としていることを示しています。イーサリアムに関しては、取引所は関連性分析を使用して先物価格と現物価格の動向が一致していることを証明できます。

19b-4の承認を得た場合、ETF発行者はS-1登録声明を提出し、基金の構造、信託会社、価格設定、リスク、費用について詳細に説明する必要があります。SECはこの文書を審査し、イーサリアムETFのケースのように、追加の質問をする可能性があります。S-1声明が有効になる前に、取引を開始してはいけません。

総じて、取引所はまず上場許可（19b-4フォーム）を取得する必要があり、その後発行者は発行許可（S-1フォーム）を取得しなければなりません。両方の許可が承認されて初めて、ETFは上場できるのです。2025年、SECは、承認された製品に非常に似たデジタル資産ETFのこれら二つの承認ステップを簡素化することを目的とした一般的な上場フレームワークを導入しました。これにより確かに承認時間が短縮されましたが、取引所は依然として基盤市場の流動性と価格の信頼性を証明する必要があります。Chainlinkなどのトークンにとって、同時にこの二つの承認要件を満たすことは依然として課題が多いです。

XRP と SOL の導入が Chainlink のスケジュールに与える影響

Canary CapitalのXRP ETFが今日正式に上場しました。これはビットコインとイーサリアムに続く重要なマイルストーンです。XRPの成功した導入は、他のアルトコインETFに新たな前例を提供し、特にSECの規制フレームワークにおいて重要です。XRPはかつてSECの証券訴訟に直面しましたが、裁判所の判決はそのETFへの道を開きました。このケースは、かつて規制の論争があった暗号資産でも、市場流動性と価格の信頼性を証明できればETFの承認を得るチャンスがあることを示しています。

ソラナETFの導入が加速する見通しです。複数の資産運用会社がソラナETFの申請を提出しており、市場では2025年内にSOL ETFが承認されるとの期待が高まっています。このようなアルトコインETFの連鎖的な導入効果は、Chainlink ETFにとってより有利な環境を創出しています。SECの一般的な上場フレームワークは、あるアルトコインETFが承認されると、後続の類似資産の承認プロセスがより円滑になることを意味します。

Chainlinkにとって、この環境改善は二律背反です。一方では、XRPとSOLの先行がLINKの規制の道を開きましたが、他方ではChainlinkはその市場流動性と価格発見メカニズムが承認された資産と同様に信頼できることを証明する必要があります。ChainlinkはCMEで先物商品を持っていないため、関連性分析がさらに困難になります。SECは現物市場を直接監視するなど、他の規制メカニズムに頼る必要があるかもしれません。

Chainlink ETFのユニークな課題

CME先物商品の欠如:先物相関分析を使用して価格の信頼性を証明できない

ステーキングの複雑性：もし ETF が LINK をステーキングする場合、SEC は追加のリスク開示が必要です

DeFi 統合度が高い：LINK の DeFi における広範な使用は流動性の分流問題を引き起こす可能性があります

ETFの投資家にとっての便利さとトレードオフ

もしChainlink ETFが最終的にこれらのすべてのステップを順調に通過すれば、暗号資産のネイティブユーザーと一般投資家がデジタル資産を取得する方法が変わる可能性があります。一般の人々にとって、これはAppleの株式やS&P 500インデックスファンドを保有しているのと同じ証券口座でLINKを購入できることを意味します。ウォレットを設定する必要も、リカバリーフレーズも、複雑なDeFiプロトコルを学ぶ必要もありません。税金申告も簡単になります：1099フォームを記入するだけで、ほとんどの自己保管ユーザーが毎年4月に行うさまざまな煩雑な電子フォームに苦労する必要はありません。

しかし、利便性にはトレードオフも伴います。ETFの保有者は管理手数料を支払う必要があり、通常は0.5%から2%の間で、これが長期的なリターンを圧迫します。さらに、追跡誤差の問題にも直面する可能性があり、これはETFの価格とその代表するトークンの実際の市場価値との間に存在する小さいが持続的なギャップです。取引量が少ない場合、初期のスプレッドは大きくなることがあります。

さらに重要なのは概念的なコストです：ETF 投資家は現在 DeFi で LINK を使用することも、ステーキングやガバナンス提案の投票に参加することもできません。彼らが保有しているのは LINK のエクスポージャーであり、実用的な価値ではありません。Chainlink エコシステムの価値を本当に信じている投資家にとって、この制限は重大な損失となる可能性があります。ファイナンシャルアドバイザーは、おそらくアルトコイン ETF を多様化ポートフォリオの中のニッチな資産クラスと見なし、総資産の数パーセントしか配分しないかもしれません。

真の進捗を追跡し、噂を避ける方法

真のETFの進展と噂を区別するために、投資家は公式のプロセスステップ、実際の規制文書に焦点を当てるべきであり、スクリーンショットではなく、ETFの発行が重要な進展を示していることを確認する必要があります。SECのウェブサイトまたは連邦公報での19b-4承認を取得することは、取引所がその製品を合法的に上場できることを意味します。EDGARシステムでS-1文書が有効であることは、発行者が正式に一般に株式を発行できることを意味します。

DTCCとNSCCの上場情報は、これら二つの事が同時に発生した場合、バックオフィス部門がすでに準備を整えていることを示していますが、それ以前には準備が整っていなかったことを示しています。SECによる監視や関連性分析に関する議論、例えばイーサリアムの承認命令で引用された議論は、この機関の考え方の方向性を明らかにしています。ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、そして現在のXRPのおかげで、市場は今や明確なテンプレートを持っています。しかし、各新しい資産はそれぞれ固有の流動性と完全性の試練に直面します。

DTCCの株式コードは議論を呼ぶかもしれませんが、これはETF発行プロセスの一歩に過ぎません。SECが正式に19b-4とS-1の2つの申請を承認したときに、全体のプロセスは完了します。その際、正式な文書（スクリーンショットではなく）を通じて証明され、これがETF発行タイムラインの本当の始まりを示します。