Sygnumの警告：レバレッジをかけた保有通貨がビットコインを中央銀行の準備リストから排除している

元のソース: theblock コンピレーション: Mars Finance, Daisy

原文タイトル：ビットコインは中央銀行の準備に適しているか？ デジタルバンクSygnum：Strategyを買い過ぎた！

! ビットコイン

クイックファクト:

• Sygnumは、戦略的なビットコイン買収企業がレバレッジを利用して超過BTC保有量を蓄積しているため、ビットコインが中央銀行の準備資産としての適用性を弱めていると述べています。
• 規制されたデジタル資産銀行は、これらの戦略が流動性と感情を歪め、ビットコインの安定性および機関投資家によるより広範な採用に対して長期的なリスクをもたらすと述べています。

ビットコインに準拠したデジタル資産銀行であるSygnumが発表したレポートによると、Strategy(旧MicroStrategy)のようなビットコイン取得ツールは、ビットコインに対する機関投資家の需要を大幅に押し上げていますが、保有を増やすためのますます積極的で高レバレッジのアプローチは、中央銀行の準備資産としてのビットコインの信頼性を損なう可能性があります。

月曜日、ストラテジーはさらに1,045BTCを約1億1,020万ドルで購入したと発表し、平均価格は1BTCあたり105,426ドルでした。 これにより、ビットコインの総保有額は582,000となり、総額は630億ドルを超え、ビットコインの総供給量2,100万ビットコインの約2.8%に相当し、帳簿上の利益は約220億ドルになります。

現在、144社が何らかの形でビットコイン準備戦略を採用しており、そのうち114社が上場企業です。 Twenty One、Nakamoto、Trump Media、GameStop、K33などのテザーが支援する企業が最近、ストラテジーの共同創設者であるマイケル・セイラーが開拓したモデルに従い、メタプラネット、セムラーサイエンティフィック、KULRなどの企業に加わり、ビットコイン保有の仲間入りをしました。 バーンスタインのアナリストは、ストラテジーとその企業の模倣者が、米国のより親暗号的なトランプ政権に牽引されて、今後5年間でビットコインの準備金にさらに3,300億ドルを追加する可能性があると予測しています。

! ビットコイン

Sygnumは、ストラテジーが将来、複数の数十億ドルの金融プロジェクトを通じてビットコインの保有をさらに拡大することを計画しているため、この集中はシステミックな脆弱性をもたらし、流動性、ボラティリティ、および中央集権的な制御に関する懸念から、中央銀行がビットコインを準備資産として採用するのを思いとどまらせる可能性があると警告しました。

「あらゆる資産の大規模な集中保有はリスクであり、現在、ストラテジーの保有は心配な転換点に近づいています。同社は現在、ビットコインの歴代発行額の3%近くを保有していますが、実際の流通供給のはるかに高い割合を占めています」とSygnumのアナリストは述べています。 総発行額の5%を取得するという彼らの計画は、特にこれらの機関が供給を蓄積し続けているため、深刻な懸念を引き起こしており、それが安全資産としてのビットコインの特性を侵食しています。 民間企業が既存の供給の大部分を管理している場合、ビットコインは中央銀行が準備資産として保有するのに適しなくなります。 ”

企業のビットコイン買収モデルが変革しています

Sygnum氏によると、2020年以降、企業は当初、インフレをヘッジするための財務戦略としてビットコインを採用してきましたが、現在では投機的な投資ビークルモデルに進化しています。 ストラテジーなどの企業や、新たに参入したトゥエンティ・ワン・キャピタルやナカモト・ホールディングスなどの企業は、転換社債、優先株、さらには永久金融商品など、さまざまな債務商品を使用して、自国の産業規模を超えてビットコインの購入を活用し始めています。 これらの企業は現在、従来の意味での企業というよりもクローズドエンド型ファンドのように運営されており、そのような慣行が依然として「企業の財務管理」として分類できるかどうかについて疑問を投げかけています。

Sygnumは補足して指摘した：「流通供給の急激な減少は、現在のビットコインのボラティリティの低下と流動性の上昇という構造的トレンドを逆転させる可能性がある」——これらの2つの指標は、機関投資家や中央銀行によってビットコインを準備資産に組み入れるための前提条件と見なされてきた。アナリストは、これらのトレンドが現在、高度にレバレッジされた買収ツールによって歪められ、市場の自然な需要が圧迫されていると考えている。

エルサルバドルのような孤立したケースを除けば、現在、ビットコインを準備資産に含めることを計画している中央銀行はほとんどなく、実際に行動を起こす中央銀行はさらに少ないです。 しかし、今年3月、ドナルド・トランプ米大統領は、政府が現在保有している約20万ビットコイン(約220億ドル相当、刑事または民事の没収に由来する)を基準とする「米国戦略ビットコイン準備金」を設立する大統領令に署名し、スコット・ベッセント財務長官とハワード・ルトニック商務長官に、中立的な予算を前提としたビットコインのさらなる取得戦略を策定するよう指示しました。 チェコ共和国、ブータン、パキスタンなどの国々の当局も強い関心を示しています。

レバレッジ戦略や堅実な企業のポジションを圧迫し、市場の下方リスクを拡大する

Sygnumは、これらのレバレッジされたビットコイン取得戦略は、当初は強い強気センチメントの恩恵を受け、短期的には市場の供給を減らすのに役立ったものの、長期的には持続可能ではないと指摘しました。 アナリストによると、多くの企業の株価が保有するビットコインに対するプレミアムは、特に類似の商品の出現や投資家の需要の段階的な飽和を背景に、侵食されたり、ディスカウントに転じたりするリスクがあります。 弱気市場や資金調達の問題が発生した場合、これらの企業はビットコインの売却を余儀なくされ、価格下落を悪化させ、市場のセンチメントをさらに悪化させる可能性があります。

Sygnumはまた、この傾向が企業のビットコイン割り当てをより合理的で堅牢に圧迫する可能性があると考えています。 投機的なコインの買いだめとは異なり、小さなビットコインポジションは、世界の金融システムの変動に対する強力なヘッジとして機能します。 しかし、これらの高レバレッジの商品は、ビットコインが本質的に投機に縛られているという印象を与え、それによって機関投資家がビットコインを合理的に採用する意欲を弱める可能性があります。

「これらのツールは、ある程度、暗号市場に直接アクセスできない、またはまだアクセスしていない人々から投資需要を生み出しており、この点でビットコインETFと同様に機能します」とアナリストは結論付けました。 同時に、彼らはまた、衰退する主要事業ではなく、安全資産にお金を投資することにより、これらの企業の株主に利益をもたらします。 しかし、需要が横ばいになり、供給が希薄化リスクを伴うと、これらの企業の株式のビットコイン資産に対する評価が再評価される可能性があります。 さらに、これらの戦略は、暗号市場全体に一定のリスクももたらします。 ”

戦略：ビットコインが90％暴落しても耐えられる？

一方、ストラテジーの共同創業者であるマイケル・セイラー氏は、強い自信を見せた。 フィナンシャル・タイムズ紙の最近のインタビューで、ストラテジーの資本構造は、ビットコイン価格の90%の暴落に4年から5年耐えられるように設計されていると述べています。 これは、同社が株式、転換社債、優先株式などの資金調達手段を組み合わせて使用しているためですが、彼はそのような状況では株主が「大きな損失を被る」ことを認めています。

バーンスタインのアナリストは、Strategyの全体的な負債レベルが低く、2028年まで返済のプレッシャーがないため、そのレバレッジは依然として管理可能な範囲にあると指摘しています。

しかし、この自信は、今日のストラテジーモデルを採用している多くの企業、特にバランスシートが脆弱で、投資家の粘着性が不十分で、主要収益が弱く、市場ショックに耐えるのが難しい企業に必ずしも当てはまるわけではありません。 ますます多くの企業がこの分野に参入するにつれて、ビットコインの価格の安定性とこの企業の買いだめモデルの持続可能性は、急激な市場調整の場合に、より厳しく試される可能性があります。