イーサリアム上海アップグレード後の発展方向と機会

上海のアップグレードは、イーサリアムの発展の道の重要なマイルストーンであり、4月に完了し、ビーコーチェーンのETHステーキング引き出し機能が開放されます。本アップグレードは、実行層のハードフォークであり、9つのEIPが実装される予定です。3月中旬までに、約1750万ETHがステーキングされており、総供給の15％以上を占めています。平均して各バリデーターは2ETH以上のステーキング報酬を蓄積しており、アップグレード後には100万ETH以上が市場に流入する見込みです。

上海のアップグレードはイーサリアムエコシステムに深遠な影響を与えます。本記事では、アップグレード後のイーサリアムとLSDプロトコルの引き出しメカニズムおよび関連リスク、さらにETH価格とLSD関連トークン価格への潜在的な影響について重点的に探ります。

! 【イーサリアム上海アップグレード後のリスクと機会の分析】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bc77db1a89b259db5c22ab2b746f930d.webp)

イーサリアム公式出金プロセス

出金は実行層と合意層が共同で実現し、"部分出金"と"全額出金"の2つの方法があります。部分出金は利益のみを引き出し、全額出金はバリデータノードを退出して全ての資金を引き出します。2つの方法に優先順位の違いはなく、条件を満たせば自動的に実行されます:

• 必要条件:バリデーターは0x01 Credentialを持っている必要があります
• 一部出金:バリデーターはアクティブ状態で、残高が32ETHを超えています
• すべての引き出し: バリデーターは引き出し可能な状態にあります

ビーコンサードチェーンは、各ブロックで最大16件の出金リクエストを処理できます。バリデーターが条件を満たすと、出金リストに入ります。出金はコンセンサスレイヤーで開始され、ガス代は不要で、イーサリアムネットワークの混雑状況には影響しません。

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ETHの売り圧力分析

3月14日現在、1757万ETHがステーキングされており、約54.9万のアクティブバリデーターがいます。1日あたり最大368.6万ETHの引き出しが可能で、理論的には5日以内に全て引き出すことができます。しかし、実際の状況はより複雑です:

• 早期のステーキング参加者は大きな利益を得ており、急いで引き出す可能性があります。
• 2021年2月以降、ステーキング者は損失を被り、引き続き保有する傾向がある
• 一部のバリデーターは、出金するために証明書を更新する必要があり、進捗が遅れる可能性があります。
• 中央集権機関が担保しているETHは大規模にアンロックされる可能性があるが、他の担保プロトコルに移行する可能性が高い。

総合的に見ると、上海のアップグレード後3～4日で大きな売り圧力が発生する可能性がありますが、極端な全面撤退の状況は発生しないでしょう。各ステーキングプロトコルの流出制限もある程度売り圧力を緩和するでしょう。

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LSDプロトコルの現状と引き出し設計

現在、LSDプロトコルは総ステーキング量の約65%を占めており、その中でLidoの割合は30%を超えています。LSDトークンはDeFi分野での収益が良好ですが、過去には大幅なディスカウントが発生したこともあります。上海アップグレードはLST価格の回帰に有利ですが、各プロジェクトのリスク管理能力も試されます。

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) 主なLSDプロトコルの引き出しデザイン比較:

1.リド:

• TurboとBunkerの2つのモードを設計する
• 引き出しバッファを構築し、報酬、引き出しETH、およびユーザーの質押しETHで構成される
• ユーザーはNFTを取得し、出金待ちの位置を示し、二次市場で取引可能です。
• 攻撃やアービトラージを防ぐための複数のメカニズムを設定する

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2. ロケットプール:

• ミニプールを導入してバリデーターの資本要件を引き下げる
• デザインされた預金プールはETHの引き出しを提供します
• オペレーターは自主的に退出または報酬を引き出すことができます。
• 出金プロセスは比較的簡単で、重点は預金プールの流動性を向上させることです。

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3.フラックスファイナンス:

• frxETHは1:1でETHに引き換えることができ、上海アップグレードの直接的な影響を受けません。
• 重要なのは、プロトコルが大規模な償還に対応するのに十分なETHを提供できるかどうかです。

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4. ステークワイズ:

• PoolとSoloの2つのステーキングメカニズムを提供
• プールユーザーはアップグレード後に1:1でETHを引き出すことができるまで待たなければなりません。
• Soloユーザーは自発的に退出することを選択でき、数日かかります。

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結論と展望

上海のアップグレードはイーサリアムのステーキングの構造を再構築し、LSDプロトコルの発展に影響を与えます。ユーザーはステーキングの方法を再評価し、選択します。新しいLSDプロトコルやステーキングに基づくDeFiアプリケーションが登場する可能性があります。注目すべき発展の方向性には以下が含まれます:

• DVT技術に基づくアプリケーション
• EigenLayerなどの再ステーキングの概念
• LSDインデックストークン
• LSTを利用して新しい派生商品を鋳造する
• ETHの利回りに固定された先物商品
• ステーキングされたエーテルに基づくステーブルコインプロジェクト

全体的に見ると、上海のアップグレードはイーサリアムエコシステムに新たな発展の機会をもたらし、ステーキング市場のさらなる分散化と多様化を促進します。

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